特朗普政府掀起新一轮全球关税风暴，我们收录了关于其政策的深度分析与观点，从政策起源、实际冲击到应对策略，带你理解全球经济动荡背后到底发生了什么，又会对我们的生活产生怎样的影响。

聊一聊特朗普政府最新推出的“对等”关税到底是什么、为什么、然后呢。
大家好，我是大卫翁，“起朱楼宴宾客”是我用来记录这个大时代的播客节目。
既然这档播客想要记录这个大时代，那这个周末的更新题目几乎就是板上钉钉的了。美国政府最新推出的对等关税案，无论从任何维度来说都是一个“划时代”的产物，将逆全球化推向了一个新的阶段。
由于本人并非贸易专家或者国际关系专家，所以和上次《vol.113.从几千页智库文件中，勾勒特朗普2.0执政计划背后的人、机构、思想和脉络》 类似，这期节目也更多是一个学习笔记。我会将涉及到的文章、播客节目放在shownotes里，大家可以配合着来看。
简明时间轴：
第一部分：是什么
04:16 情况就是这么个情况，简单粗暴的“逆差金额/出口总额=对等关税x2”，这个匪夷所思的计算公式是真的
05:49 从这个公式可以看出，特朗普政府一开始就没有想做正常的商业谈判
07:51 如果实施，这一轮的关税影响有多大？
延伸阅读：Gavekal 《The Worst-Case Tariff Scenario》
延伸收听：发现叙事《当历史记忆变为武器：特朗普为何迷恋古老的关税政策？》
12:50 站在中国的视角看，影响有多大？
20:10 市场接下来会紧密关注中国会不会推出新的刺激政策，或者对货币政策和汇率进行调整
第二部分：为什么？
22：28 浅层次原因：一场大型服从性测试
延伸阅读：Gavekal《To Bargain Or Not To Bargain,That Is The Question》
延伸收听：铜镜 《07 “解放日”关税：特朗普贸易政策的全球影响》
24:20 一些支持关税的声音
延伸阅读：
《Trump’s tariffs aim to reset global trade — and boost America’s workers》
《How to Think About Liberation Day》
《The One Word that Explains Globalization's Failure, and Trump's Response》
26:01 不同类型的国家对于服从性测试可能会有什么样的反应？
29:03 很多国家可能会选择不完全服软，这背后有充分的理由
33:15 深层次原因（中的一个）：全球化不但导致了部分国家的制造业衰落，还因为跨国企业的税收优化玩法让发达国家政府受损
延伸阅读：Gavekal 《Tariffs and The Platform Company model》
第三部分：然后呢？
44:21 短期：主叙事进入迷茫期，避险情绪主导
47:53 中期：大大的问号
49:02 长期：世界贸易缩水，区域贸易活跃，全球化驶入未知的未来。
延伸收听：Trumponomics 《The Roots of Trump's Global Trade War with Martin Wolf》
尾声：如何看待特朗普一系列的“离谱”行为
52:08 特朗普正在建立学者们所称的“家产制”（patrimonialism）
延伸阅读：Jonathan Rauch 《one word describes trump》
54:58 马克思韦伯以为家产制会逐渐消亡，但事实正好相反
58:00 特朗普真正的政策目标，或许就是积累和行使权力本身
63:22 一个补录的结尾：来自美的集团股东信的一段话
欢迎加入我的知识星球，我正在好好运营那一片后花园。
欢迎大家关注我的生活方式播客节目《犬生活》，《疯了吧！到底是谁在自虐玩铁人三项啊》新鲜出炉~
欢迎在评论区和我互动，或者给我写邮件，邮箱地址qizhulouyanbinke@gmail.com。
节目BGM：
The Long Way Round - Jodymoon
路上小心（《进击的巨人》最终季ED）
节目后期：大卫翁

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起朱楼宴宾客

大卫翁

qizhulouyanbinke@gmail.com

可能会有投资理财相关知识，可能是和金融圈老友的对谈，也可能只是一个人的碎碎念，但总之，都是在记录这个大时代。

公众号同名。

AI_SUMMARIZE_EPISODE

vol.123.特朗普的“对等”关税案：不止是一场大型服从性测试

Hello大家好，我是小二。许久不见，我又回来了。
这是一期三易其稿的节目。截至节目上线的时候，我依然有冲动重新再录一遍——这次的关税事件以及后续余波持续不断在刷新我的世界观，并且每天接触到的信息让我对这件事情的理解在不断进化。不能再等了，先和大家把我目前的理解录一期，后面的事情后面再说。
考虑到以上的情况，先说一下本期节目录制时间是4月7日晚上和4月8日早上，shownotes的撰写时间是4月9日晚上。所以shownotes会比节目逻辑更加通顺一点，请大家重视这期的shownotes。
本期节目相当干货，是对当前局势的分析以及以此推得的对于投资组合的自我审视。再次声明，以上内容仅为我分享个人观点，不代表投资建议。
一、大幅增加关税的目的何在
所有人在讨论关税前应该都会问自己一个非常直白的问题，为什么美国内部那么多政界、业界、学界的人都在反对关税，而看上去关税对美国的副作用（输入性通货膨胀）似乎又难以避免，为什么特朗普政府团队仍然一意孤行？
有三个比较合理的解释：1、为了兑现竞选承诺，试图进行贸易保护；2、为了解决美国长期贸易赤字问题；3、为了创造本届政府减税的资金来源。
二、特朗普醉翁之意不在酒？
尽管各路大神表述不尽一致，但这次特朗普的大幅增加关税显然意图并不在最终落地这些关税。我倾向于认为这是对全世界所有国家的极限试探。如果非要说，也可以认为是一种服从性测试。
如果国家服软（正如撰写本shownotes时不断冒出的各路谈判代表寻求和美国对话一样），那么美国很可能会获得：1、美元对该国货币贬值（参见海湖庄园协议那期内容）；2、该国承诺对美国大规模采购+对美投资（本期节目音频部分只提到了投资，但今天越南代表团的疑似和解协议提醒了我还有采购）；3、该国与中国脱钩，形式上就是向中国加税。
第1、2项在包括东南亚国家在内的没有什么谈判余地的国家落地概率很大。第三项落地概率目前不好判断，但如果实现对我们的出口打击会很大。
因此，虽然很多媒体都在提到美国本次极限测试可能在长期损害美国作为全球霸主的地位（确实是事实），但短期内我仍然倾向于美国“得逞”的概率很大。
三、这么搞会出现衰退/经济危机/大萧条吗？
顺着前面的分析，如果跪的国家很多，美国成功实现了美元贬值并减少了贸易逆差，那么美国出现衰退的概率并不大。但新兴市场国家就不一样了。因为可能潜在的中美选边站问题，比如越南这类“中国+1”国家可能未来会出现出口规模大幅下滑，进而出现衰退乃至金融危机的风险。现在的情况让我想起了早年双十一期间的商家，在淘宝和京东中“极限二选一”的场景。在这个极限二选一的游戏中，短期看，商家总要失去一部分客户，京东最终没有办法追赶上淘宝的GMV，淘宝守住了行业第一的宝座。
但长期看，淘宝京东二选一的最终赢家是——拼多多。
四、如何审视我们的投资组合？
写本shownotes之际，听友群正在振臂欢呼国家队下场救市，境内和香港市场逆势翻红。也看到朋友因为恒生科技创造历史单日最大回撤表示阶段性（2-3年）撤出权益市场。我觉得都不可取。
资本市场的特点是，极值日波动很大，但长期回报其实比较平均。我不认为现在的情况比2018年更差。站在美国或者全球资本市场的视角，目前交易的主要是：（1）对于特朗普这种扰乱市场秩序行为的一种风险厌恶情绪（体现在估值层面）；（2）对于美国乃至全世界衰退可能性的定价（体现在盈利层面）。顺着前文思路，如果出现衰退的概率较小（新兴市场衰退对美国资本市场影响不大），那么估值的下跌会使得股票投资的性价比上升。
经历过特朗普第一届政府，我很意外大家对这次事件的反应很大（我感觉大家应该习惯了才对）。正如我们在2023-2024年国内资本市场低迷的时候一直呼吁的那样，这个世界没有这么好，也没有这么差。不要用长期问题（中国的老龄化、中美争霸）指导短期投资。
最后一句话做结尾，投资的本质是把握经济运行的逻辑，与各位共勉。
思维导图
收听地图
02:50 友台关于关税的节目推荐
04:04 关税的起源
07:21 特朗普为什么要启动关税战争?
12:42 如何评价这次关税？
16:33 关税事件未来会走向哪一步？
19:35 1930年的经济大萧条会再次发生吗？
22:11 这次关税对于投资的影响有哪些？
主创团队
主持人：麦子店小二
剪辑：Lxin
制作：Lxin
BGM
片头音乐：
Saint Romain - she said im lonely
插曲：
Jeff Kashiwa - Show Me Love
片尾音乐：
孙燕姿 - 逃亡
最后但不是最不重要的话：
如果你觉得本期节目聊的还不错，欢迎关注本节目并转发你身边的朋友，让更多的人知道我们这档节目。
如果你对我们这个“紧密而松散”的组织比较感兴趣，欢迎添加maizidianxiaoer微信，我会把你拉进我们的听友群。
最后的最后，本节目所有分享/分析/研究均不构成投资推荐，仅代表（包括我在内的）嘉宾个人观点，大家投资要靠自己哦。

麦子店笔记

maizidianxiaoer

我们是一群来自不同细分领域的金融民工，希望通过这个平台和大家交流和分享我们关于投资和财富管理的思考

麦子店圆桌Night

Vol.132 特朗普关税政策会导致金融危机吗？

川普的“关税战争”打到今天，重要的已经不是关税本身，而是背后旧秩序的崩溃，以及未来会何去何从。
本期节目我们与《东腔西调》串台，聚焦于当前全球关注的焦点——川普的关税战争。我们不仅从商业和科技的视角，更融合政治和文化的深度，探讨这场关税战背后更深层次的全球秩序重构。我们邀请到了上海外国语大学教授施展老师，和北大历史学博士、东腔西调的主播何必老师，以及硅谷101的研究员刘一鸣，一起来聊一聊关税战背后的大变局。
本轮关税战已不再仅仅是经济问题，更有深层的政治和文化因素。当前局势处与“无人知晓之境”，但可以确定的是，我们已经站在旧秩序崩溃的前夜。而这场翻烙饼式的极限施压背后，到底隐藏着怎样的百年未有之大变局？
我们这次播客的录制时间是4月11日，北京时间下午2点，由于关税政策变化太快，我们本期的讨论都是基于这个时间点以前的事实。
【主播】
何必，《东腔西调》主理人，北大历史学博士
刘一鸣，《硅谷101》研究员
【嘉宾】
施展，上海外国语大学全球文明史研究所教授
【你将听到】
02:39 本轮川普关税战争政策时间线梳理
05:05 拼勇气与最后通牒，十七十八世纪式外交策略回归
07:47 中国供应链：不是转移而是溢出
11:12 2018年起政治经济空间不重合，关税战不再能解决美国困境
19:42 OPPO上百家供应链仅转移8家，德国车企隐形冠军供应商生死挣扎
25:32 美国核心三大问题：美元高估、制造业空心化与美债危机
29:57 米兰“海湖庄园协议”设想前提逻辑不对：制造业、通胀与国债的逻辑关系
33:16 美国东西海岸联动从0到1与中部撕裂，中国完成从1到n的转化
42:26 苹果的供应链与税务套利，但供应链很难回美国
44:21 制造业回流美国难，AI与UBI才是解药
48:08 新中世纪化：政治与商业空间的分裂
52:07 两边承压的越南：关税战下将不再有价格优势
58:16 越南泰国墨西哥地价翻倍，供应链深度转移难
59:33 紧急发货与停下来观察，动荡期企业行动难
01:04:35 利空彻底出尽，接下来该谈判了
【提到的相关信息及更正】
a）桥水基金创始人达利欧对关税的文章《Don’t make the mistake of thinking that what’s now happening is mostly about tariffs》
b）橡树资本创始人霍华德·马克斯的投资备忘录：《Nobody Knows (Yet Again)》
c）斯蒂芬·米兰（Stephen Miran）发表的论文《重构全球贸易体系用户指南》（A User's Guide to Restructuring the Global Trading System）
d）更正一些口误：
13:08 2018年中国贸易顺差按美元计价为 3517.6 亿美元。
13:22 德国顺差准确数据为2990亿美元
【监制】
泓君
【后期】
AMEI
【运营】
王梓沁、孙泽平
【BGM】
One Last Drama - Philip Ayers
The Divine - Edgar Hopp
【在这里找到我们】
公众号：硅谷101
收听渠道：Apple Podcast｜Spotify｜小宇宙｜喜马拉雅｜蜻蜓FM｜网易云音乐
其他平台：YouTube｜Bilibili（搜索——硅谷101播客）
联系我们：podcast@sv101.net
Special Guests: 何必, 刘一鸣, and 施展.

硅谷101

泓君Jane

podcast@sv101.net

失败、背叛、不被理解，硅谷精神领袖一直都不是完美的存在；他们是科学家，创造者，行动派，他们有独立的价值观。《硅谷101》是由媒体人泓君发起的深度访谈节目，是一档分享当下最新鲜的技术、知识与思想的科技播客。
公众账号：硅谷101
联系邮箱：podcast@sv101.net

E187｜关税战难解美国制造业困境，旧秩序正在崩溃

【栏目介绍】
《宏观漫谈》，《高能量》首档专栏节目。由李翔与联合主理人李丰共同制作，不定期上线。两人将会针对当下国内外的宏观形势，进行客观中立的讨论，并试图在历史的长周期里找到一些对应的参考系。
【免责声明】
本节目的所有内容并非旨在提供任何形式的建议，包括但不限于投资、税收、会计或者法律上的建议。
【内容索引】
01:58 如何看待特朗普政府对中国再征收50%的额外关税，从而使所有商品加征的新关税税率达到104%？
03:39 4月9日，美国“对等关税”正式生效。同时，离岸人民币兑美元汇率出现显著波动，从7.3左右一度升至7.4，随后又回落至7.3附近。这一波动意味着什么？
06:39 加强与非美市场的合作，以及稳定市场对人民币汇率的预期，这两点是中国在当前经济形势下的重要底线。
10:46 2024年，美国的货物出口总值达到20651.80亿美元，货物贸易逆差为12941.39亿美元。与此同时，美国的服务出口金额为11077.61亿美元，服务贸易顺差则为2933.29亿美元。
13:02 特朗普政府“对等关税”的背后，主要有三个短期目的：一是减少美国的贸易逆差；二是通过对其他国家加征关税来增加政府收入，进而缓解政府的财政赤字；三是孤立中国，削弱中国的竞争力和影响力。
13:41 制造业回流是特朗普政府的长期目标，但在短期内难以实现。首先，这需要政策的持续支持，尤其是涉及大规模的资本投入。其次，建厂需要复杂的配套产业链。最后，劳动力问题也是一大挑战，包括非法移民问题以及就业意愿等。
18:25 特朗普关税战的三个短期目的中，翔总认为哪一项的优先级更高？
18:43 美国提出的对等关税税率计算：贸易逆差除以进口总额，再将计算结果除以2。
19:34 以色列是首个就关税问题与特朗普政府会面的国家，其总理内塔尼亚胡承诺消除以美之间的贸易顺差，此前以色列还宣布取消对美国商品征收关税。以色列做出这些承诺的原因是什么？
22:39 2024年，美国前几大出口类别依次为：一是成品油、原油和天然气；二是汽车整车及零配件；三是集成电路/芯片；四是血液及抗血清等；五是农业大豆。
25:12 如果要缩小与美国的1200万美元贸易顺差，越南可以从美国买点啥？
27:07 4月9日，美国WTI原油价格跌破每桶60美元，这一价格可能已触及美国页岩油气的开采及储运成本边界了。
29:00 从中美高层是否会近期会晤的记者提问，到美国参议员的来访，再到特朗普签署‘对等关税’行政令，以及字节跳动发布与美政府的商谈声明。这一系列事件可能都与中美贸易谈判密切相关。
32:24 如果减少贸易逆差是美国的首要目标，那么美国要求中国减少贸易顺差的最直接方式，就是让中国增加对美国能源的采购。
37:51 如果中国未能与美国达成贸易协议，而其他国家与美国达成了新的关税协定，那么是否有可能产生较大规模的转口贸易？
39:28 2023年和2024年，俄罗斯GDP平均增长约3%左右，这背后有转口贸易的贡献，毕竟全世界并不是铁板一块。电信欺诈、芬太尼、芯片算力，也都是转口贸易的典型例子。
47:47 “对等关税”生效后，世界贸易格局将如何演变？
【本期相关】
白宫发言人称美国对华关税将累计达到104% 美股由涨转跌
全面反制措施发布！国内从美国进口商品细分领域汇总
【往期链接】
Vol.165 宏观漫谈81｜关税冲击，以及中国消费与资本市场的一些变化（4.3录制）
Vol.153 宏观漫谈74｜2024年意料之外的，与2025年值得期待的（1.21录制）
Vol.150 宏观漫谈72｜2025年有哪些值得关注的新变量？（12.24录制）
Vol.128 宏观漫谈62｜与李丰聊全球股市的波动、户籍制度改革和能源转换器与鲶鱼效应（8.7录制）
Vol.120 宏观漫谈57｜财税改革、房地产转向和能源较量与汇率博弈：与李丰聊这半年的中国宏观热点
【录制时间】
2025年4月9日。
【制作团队】
主理人：李翔 、李丰
制作及统筹：张英海 （13514156656）、峰小瑞（pr@freesvc.com）
如果你喜欢我们的节目，欢迎你分享到更多的地方，也欢迎你在我们的评论区留言交流。

李翔李翔

峰瑞资本

《高能量》是由主理人李翔和李丰，以及他们的朋友共同制作的播客节目。

旨在通过商业观察者的视角重新理解我们日常生活中的现象或者事物，并且在与对谈嘉宾的聊天过程中发现它们的高能之处。

李翔是《详谈》丛书作者、《激流时代》主理人。李丰是峰瑞资本的创始合伙人。

他们将分别从商业作家和投资人的角度带你观察一些可能之前从未涉足过的领域，或者探讨商业话题背后暗流涌动的变化与趋势。希望你能从中获得能量。

May the force be with you.

高能量

Vol.166 宏观漫谈82｜“对等关税”再冲击，全球经贸格局如何演变？（4.9录制）

🤹 欢迎来到知行小酒馆，这是一档有知有行出品的播客节目，我们关注投资，更关注怎样更好地生活。我是雨白。
毫无疑问，这几天大家最关心的事情就是关税。也有听众跑来问我，都这个节骨眼了小酒馆怎么还不讲一讲。
的确，我们总以为，历史是新闻里滚动的大事，是属于国家、时代和未来的。但很多时候，它改变的，是你某一天的一个决定，一个家庭的生活节奏。那天你还以为只是平平无奇的一天，回头看，才发现它早已悄悄改写了你的人生轨迹。
也正因为如此，身处新世界与旧世界的交汇点，我们更需要保持清醒与好奇，哪怕只是一点点坚定，去研究市场的机会与风险，并思考：在这个新世界里，我们该如何找到自己的安身之处。于是，我们有幸请来了一位非常受欢迎的嘉宾，公众号培风客的主理人陈老师返场，上次他跟我们聊完后「历史的高光时刻和垃圾时间」之后，就去了华盛顿，算得上是离这次风波最近的嘉宾了。
本期节目录制于北京时间 4 月 8 日上午。在正式开始之前的一个温馨提示是，由于本期信息密度可能比较大，一期顶三期，建议大家先收藏，原速或者 0.75 倍速收听。觉得收听完全没有难度的朋友，可以在评论区为听不太明白的朋友答疑解惑一下。
这期节目我很喜欢，希望对你也会有所启发。
🔗 官方地址
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🍻 本期嘉宾
培风客：公众号「培风客」主理人，播客「铜镜」主播，知乎：Odysseus
🚁 时间轴
02:55 这个世界上有的数字没那么重要，但关税的增减，不在其列
08:07 美国为什么要加关税？特朗普为什么要加关税？
11:12 是的，股票跌了，但有接近 50% 的美国人几乎没有股票（也不关心股市）
19:40 不止是盟友国，美国人也懵了：关税政策给我带来的到底是通胀，还是更好的就业机会？
26:33 在特朗普团队充满误判的剧本中，美国是世界上最大的买家，而客户就是上帝
31:40 全球化经济体系的确不够公平，但毁掉它并不是解决之道
39:18 中国不是第一个站在这个位置的国家，美国和英国也曾经站过，而它们采取的方法都是一致的
44:07 锥心之问：此时的我们能否自比为 100 年前的美国？产业结构可以，但文化底层上有非常大的区别
52:15 判断投资中的任何问题：是短期问题还是长期问题？是周期性问题还是结构性问题？讨论关税问题，也一样
63:33 关税政策出台之后，你可以做的两件事——
64:47 美国过去100年的壮大，对中国有什么借鉴经验？它们当年做对了什么，才突破了英国对美国的封锁？
71:48 当旧世界逐渐远去，我们需要做更多以前不会做的事情，才可能改变自己的命运
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相关节目（附逐字稿）：特朗普关税政策扫射全球，对中国投资者的影响是什么?|我问陈博士 05
最惠国待遇（Most Favoured Nation，MFN）：指缔约国一方现在和将来给予任何第三国在贸易、关税、航运、公民法律地位等优惠和豁免，也都给予缔约国对方国家。 享有最惠国待遇的国家称为受惠国，依据多是一项双边或多边条约的规定。
帝国特惠制（Imperial Preference）：是一个互惠关税制度，旨在减免大英帝国与其自治领和殖民地，及自治领和殖民地之间的互相进口关税。这项制度在20世纪前期非常有效，最终在1977年作废。
斯科特·肯尼斯·霍默·贝森特（Scott Kenneth Homer Bessent）：现任美国财政部部长
彼得·纳瓦罗（Peter Navarro）：是一名美国经济学家，现任美国总统顾问，曾任白宫贸易与制造业政策办公室主任、白宫国家贸易委员会主任以及《国防生产法》政策协调员。
罗伯特·埃米特·莱特希泽（Robert Emmet Lighthizer）：美国律师，2017年被特朗普提名担任第18任贸易代表。曾在罗纳德·里根政府出任副贸易代表，曾经迫使日本接受钢铁及汽车出口的限制，一直到广场协议后的日圆大升值，最后是日本平成景气崩溃。
🌐 知行小酒馆的公告牌
📖 投资中，我们相信的事
想告诉大家一个好消息，深受大家欢迎的节目嘉宾，友台《无人知晓》主播孟岩过去多年的投资实证，最近在微信读书结集上架了。
这是孟岩从 2017 年开始的投资相关的真实记录，陪伴了很多有知有行的早期用户，最近几天的市场也不太平，我们在书里还看到了这周一，也就是 4 月 7 日关税战揭幕大跌那天书友写下的新笔记，一个人的直播变成了一群人的现场直播，很有趣。
这本小册子叫做《投资中，我相信的事》，现在去微信读书，搜索「孟岩」或者「投资中，我相信的事」就可以看到啦。
📮 我们有个信箱！给我们写信吧！如果你在投资生活中遇到了困惑，欢迎给「知行小酒馆」写信。不管是你苦恼于不知道怎样才能存下钱，还是纠结于怎样才帮身边人弄明白某个投资小问题，只要是关于钱的问题，都可以来信倾诉。虽然精力所限，不一定每一封信我们都会回复，但我们保证每一封信都会认真地阅读和保管。 来信请寄： allinthebeer@gmail.com
🍻 我们是谁？「知行小酒馆」是有知有行出品的一档分享投资与生活的播客节目，每周五晚八点更新。我们关注投资理财，更关注怎样更好地生活。在我们看来，投资成功，是我们变成一个更好的人之后，自然的结果。
有知有行成立于 2020 年，目前在陪伴投资者用正确的方式学习投资，下场实操。凭借在投资领域的良好口碑，有知有行在初创阶段已与一大批忠实用户同行。未来我们希望成为一家财富管理公司，不仅帮助投资者学习投资，也能让大家在有知有行安心交易，踏实赚钱。欢迎在「有知有行」社区 和我们互动交流。
🛰️ 不管是在有知有行，还是小宇宙、喜马拉雅、QQ 音乐、网易云音乐、苹果播客、豆瓣、三联中读、蜻蜓 FM、荔枝播客、微信听书、Spotify、Amazon Music、Google Podcasts，以及 Overcast、Pocket Casts、Castro、Snipd 等泛用型播客客户，我保证你都能找到我们的三档节目，《无人知晓》《知行小酒馆》和《投资ABC》。
🎺 创作团队
嘉宾 培风客｜主持 雨白｜后期 王方方 ｜制作 雨烨 星星 ｜单集封面 Recraft
免责声明
本播客所述投资相关内容皆以交流分享为目的，仅供参考，不构成任何市场预测、判断，或投资、咨询建议。市场有风险，投资需谨慎。主持人及嘉宾对投资相关内容的准确性、可靠性、时效性及完整性不作任何明示或暗示的保证，并提醒您对相关内容请结合自身情况进行独立评估，依据或使用相关内容所造成的后果由您独自承担。
感谢您对本播客原创内容的青睐。如转载或引用本播客所述内容，请注明出处。转载前请与有知有行联系并取得同意。

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如果你有长期投资的需求，非常欢迎下载「有知有行」App，里面有你一定能读懂的好课程《投资第一课》，也有专业的投资观察《知行黑板报》，更有我们全员持有的好产品「长钱账户」「稳钱账户」「海外长钱」，人称「长稳海三胞胎」。

E184 当关税战改变世界：我们要怎样理解未来的生活、投资以及经济秩序？

四月开始，全球都处于美国对等关税的阴霾之下；而由此展开的中美关税博弈，也成为近期最备受关注的话题。
作为贸易战的直接表现形式，关税博弈通过国家间加征关税等保护主义手段，成为逆全球化的重要催化剂；与此同时，当全球链条加剧割裂进程，企业被迫进行供应链的重构。到现在为止，关税仍未尘埃落地，但如果从「保护主义」到「技术脱钩」的链条最终形成闭环，漩涡之中的资本市场与企业何去何从？
本期节目，中欧国际工商学院金融学黄生教授对中美贸易摩擦背后的逻辑展开深度解读——不断升级的的关税博弈，给全球重要资本市场与经济带来哪些挑战？这轮关税战可能走向什么样的结局？如果逆全球化的浪潮势不可挡，出海企业在新的格局下逆势生长？
本节目由中欧EMBA出品，JustPod制作发行，中欧国际工商学院版权所有。
你可以在喜马拉雅、苹果播客、小宇宙、网易云音乐、QQ音乐、豆瓣、中欧EMBA视频号订阅收听。
-本期主播-
黄生
中欧国际工商学院金融学教授
副教务长
EMBA课程主任
中欧企业与资本市场研究中心主任
-时间轴-
03:12 中国对美国的贸易依存度，低于其他主要经济体
05:58 中国股市在关税战下的表现，折射全球经济与地缘政治的秩序改变
08:08 资本市场对于关税贸易战的反馈，尤其值得重视
10:31 美国股票市场与本国居民家庭财富，密切相关
12:55 异于往常，美国债市与股票同下跌意味着什么？
15:56 美债、美汇、美股共厮杀，对美国实体经济的影响
18:38 这一轮贸易战，美国例外论失效
20:38 经历过2018的慌乱，中国此刻比预期中更加笃定
22:26 降低关税战带来的影响，需要中国内部的结构性改革落地
25:28 逆全球化的经济学分析，全球失衡是怎么发生的？
28:18 美国的「中国化」：改变供给
31:57 中国的「美国化」：改变需求
34:09 贸易战提升企业全球化经营的重要性
36:21 中国企业出海，不再是义务小商品时代
39:15 企业海外业务曝光度越高，遭受关税战冲击更强
42:13 一览中国企业出海行业分布
43:23 合资、技术授权、跨境电商直营… 常见出海模式及典型案例
55:04 企业往往采取组合拳形式出海
01:00:58 成功出海的中国企业，在策略选择上有哪些共通之处？
01:04:03 如何应对出海的普适性挑战？
01:07:06 在新的国际形势下，用全球化、系统化、差异化突围
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2025年投资展望：TCL的转型启示、AI赛道的投资机会
在全球市场乘风破浪，中国企业的「要」与「不要」
黄生：解码A股市场，生态变迁和未来抉择
展望2025年债市、汇市、股市、IPO和并购
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欢迎与我们一起云游中欧的商业世界。
这里集合了全球商业社会中前沿的趋势、只有内行才了解的行业密码；也荟聚了商学院智慧，以及中欧校友的个人经历、商业洞察与管理方法论。我们邀请的嘉宾有行业大佬与新兴翘楚，也有深耕商业研究和公司治理的顶尖商学院教授。
我们观察世界的所向，也试图通过思想火花的碰撞见证时代的走向；我们不拘泥过去，更关注当下，在不同对话里寻找未来的答案。
本节目每两周更新，由中欧国际工商学院EMBA出品，JustPod制作发行，中欧国际工商学院版权所有。

合以见得

61. 关税、贸易战…全球多米诺骨牌效应显现，企业如何突围？

*和跨境电商、品牌出海创业者深聊对等关税。
最新：4月10日，美国对中国输美商品征收“对等关税”提升至125%，累计超过145%。截止4月11日下午，中国对美加征关税税率提高至125%，即使美方继续加高关税已经没有经济意义，而且在目前关税水平下，美国输入中国商品已无市场接受可能性。如果美方继续关税数字游戏中方将不予理会。
*对话者：
播客主理人（能一）熊伟林，消费观察者、电商营销公司CEO，每年对话近百位品牌创始人；
跨境电商服务创业者，ConfisServices合伙人 （凌迩）杨凌霜，18年电商及数字营销经验，先后在希尔顿、平安、百度、天猫等世界500强企业任职。
*讨论问题：
1.对等关税反复博弈，背后的第一性。
2. 贸易战对中国外贸和出口企业的影响、对美国通胀制造业就业等的影响、对中国内贸的影响。
3.中国企业该怎么应对挑战？
4.如何把握机会：新市场、做品质品牌、AI+制造
5.出海还是不是好时候？
欢迎听友搜索添加我的微信：nengyixwl,聊聊你的观点和建议。
加好友请备注您的姓名，公司，行业。敬请期待，未来的听友社群和交流活动。
「时间线」
1:52 特朗普对等关税政策会对中美贸易造成怎样的影响
5:59 贸易战对外贸商家的影响
10:26 中美双方可能如何面对贸易战
18:46 跨境电商该如何解决关税带来的影响
29:36 如何应对中国品牌出海面临的挑战与机遇
36:04 中国外贸企业该如何转型
38:33 如何打造无国界品牌
49:10 如何应对中国制造业的内卷

nengyixwl

xwl123755937@126.com

一档聚焦品牌、消费、电商的对谈类播客节目，在这里你会听到我和品牌创始人、投资人、企业家的完整对话。这些高能者的原声比商科教材更精彩。如果你是创业者、商家、品牌人，你一定能有收获。
我是能一，90后，天下网商CEO，每年走访上百位品牌创始人和电商老板。通过播客，我想把我了解的商业世界和你分享。

能者多唠｜对话创始人

Vol.63 “对等关税”博弈，中国品牌出海的危与机

大家好，财新近期联合外部性为听友朋友们提供了财新会员优惠，具体如下：
财新通年卡，原价648元，优惠后498元，点击优惠链接
财新数据通PRO年卡，原价1998元，优惠后1518元，点击优惠链接
注意：优惠券的有效期只有7天。希望购买的朋友领券之后记得尽快下单别忘了。
主播
李铁ironlee
节目公众号
外部性（部分单集的播客文字稿可以关注公众号获取）
外部性付费内容合集
会员文章
宏观经济与个人投资课
个股投资私教计划
结尾音乐由我的朋友王儒西制作

外部性

waibuxing

外部性付费内容

关于经济与投资话题的播客。

人心决定的经济世界中，外部性无处不在。

不讲陈词滥调，以干货为主。

添加微信waibuxing可以领取主播推荐书单一份。

查看付费课程请复制打开链接：https://appuz6ddnhy8318.h5.xiaoeknow.com



81.如何理解关税主义的新时代？（下篇：应对的方法）

这是一期清明节假期的加更，因为近期特朗普的关税政策引发了全球市场剧烈的震荡。对等关税政策一经宣布，全球市场迅速反应，A股和港股大幅下跌，美股暴跌，各大类金融资产难以定价。随着中国对美国商品加征关税的反制措施，市场恐慌情绪加剧，全球财富快速蒸发。
那我们作为普通的投资者又该如何应对呢？
本期内容文字稿：特朗普关税战争引爆全球危机：乱纪元下我们该如何应对？
本期主播：
@石磊TheAttract 微博：石磊Attractor_MS
@敏-姐 公众号：刘敏的咖啡馆
如果你喜欢我们这期节目，请点赞、转发，也欢迎评论、收藏，或者加群，加听友群方式：TheAttractor_szzl 请备注（十分吸引）
本期脑图：
==============时间线==============
01:22 一句话总结此次关税战争：酝酿已久的引爆点（Tipping Point）终于爆发了，全球经济金融系统陷入混沌
01:53 复盘政策出台后全球市场的反应：股票、大宗商品、外汇各大类资产市场应声下跌，仅债券市场出现大幅上涨
07:30 此次特朗普关税政策详解：基准关税+对等关税+修改权+汽车关税+取消低值免税。没有最疯狂，只有更疯狂
09:11 对等关税税率测算简单粗暴：贸易逆差/出口总额/2
13:23 美国列举的加税原因：持续巨额贸易逆差导致了美国制造业基础空心化。此处推荐麻省理工学院华盛顿办公室前任主Bonvillian《先进制造》一书
14:55 4月4日，中方7箭齐发，宣布反制行动，最主要的是：对原产于美国的所有进口商品加征34%关税
16:53 关税战争对中美两国的影响：美国的魔幻现实主义/中国的扩大内需艰难之路
22:02 本次关税战争只是开始和序幕，远未到高潮
22:35 历史上的事件：1930年胡佛政府的斯姆特-霍利关税法与全球反制历史演绎
26:42 《十分吸引》的反脆弱理念完全是为此次危机而生
28:45 豪赌单一资产在乱纪元必输，有多手准备的人才能在系统性风险爆发的时候守住长期价值，还有可能以低价低成本获得别人的长期价值
31:46 现在的世界不是一天形成的，无非是原有积累的矛盾被引爆了，这次的关税事件只是个引爆点，所以还是要找到主要矛盾
乱中取利的反脆弱策略并非组合在市场大跌的时候不跌，而是反其道而行之，从危机中受益，从混乱中赚取超额收益。

吸引子TheAttractor

石磊Attractor_MS

敏_姐

liumin15577

十分吸引

Vol.15 特朗普关税战争引爆全球危机：乱纪元下我们该如何应对？

关键词
特朗普, 关税, 经济影响, 市场反应, 国际贸易, 学术界, 结构性变化, 短期影响, 长期影响, 国安考量, 关税, 国际贸易, 美国, 经济政策, 盟友关系, 贸易谈判, 全球化, 政治经济, 贸易策略, 经济影响
Summary
本次对话围绕特朗普总统宣布的关税政策展开，讨论了其对市场和经济的影响，学术界的反应，以及历史经验对当前局势的启示。嘉宾们探讨了短期与长期的经济影响，关税政策的目的与国安考量，以及对消费者和行业的直接影响。最后，讨论了经济学家的观点与政策的逻辑，强调了政策出发点的重要性。 本次对话深入探讨了美国的关税政策及其对国际贸易的影响，分析了全面性关税的背景、美国与盟友的贸易关系，以及关税作为谈判工具的逻辑。讨论中提到，当前的国际关系复杂多变，政策的敏感性和潜在风险不容忽视，未来全球贸易将面临剧烈变革。
Chapters
00:00 特朗普的关税政策与市场反应
02:09 关税对经济的影响与学术探讨
06:25 历史性事件的深远影响与个人经验
10:05 未来经济结构的变化与不确定性
16:46 关税政策的影响与预测
20:30 美国家庭的经济负担
22:53 关税对经济的负面冲击
24:10 政策背后的深层原因
30:33 美国的自给自足与国安考量
33:43 经济与国家安全的辩证关系
36:14 关税政策的合理性与矛盾
39:34 全球贸易与盟友关系的复杂性
42:27 关税作为谈判工具的历史视角
46:13 关税与国际贸易的未来
48:57 美国的贸易圈与国际关系
52:46 美国的外交政策与国际形象
56:36 特朗普内阁的组成与影响
59:08 政策批评与理解
01:00:36 政策的长远影响与敏感性
01:02:21 国际合作与合同的复杂性
01:04:19 改革的风险与不确定性
01:06:35 逻辑与历史的非理性
01:08:17 全球贸易的剧烈变革

铜镜

07 “解放日”关税：特朗普贸易政策的全球影响

[内容简介]
大家好，欢迎来到学人播客。这几天世界上最热门的话题就是特朗普的关税战。我们都知道，二次世界大战以后奠定的和平秩序，自由贸易是其中的核心精神，也是重要支柱。
但现在，这套规则当初的设计者之一美国，居然带头唱起了反调。截至这期节目上线以前，美国对中国的关税已经增加到了惊人的100%以上。英国、欧盟等其他主要经济体，也对美国的行为表示了震惊与遗憾。
援引英国首相斯塔莫的一句评论：我们所熟知的世界已经不复存在。而以后将会如何，局势尚不明朗。
本期节目，我们邀请到了日本专修大学的经济学教授徐一睿老师，徐老师是庆应义塾大学的经济学博士。也是财政学领域的前沿学者，他的新书《战争与财政》，就是从财政的视角透视地缘政治和国家成败的问题，英国何以因成功的财政政策建立所谓“自由贸易的日不落帝国”，而日本如何因为财政和债务的失控走向注定失败的战争，又如何在战后通过理性的财政改革稳固和平。
书中的历史和激变的现实在这几天出现了奇妙的叠合，在这种共时性下。徐老师将和我们一起讨论，财政视角下世界何以走到今日。
[话题成员]
嘉宾：徐一睿
主播：韩宗洋 赵逸轩 魏思雨
后期：张云翔
[收听指南_时间戳]
00:22本期节目介绍
02:05徐一睿老师的学术背景及研究兴趣
15:47世界大环境变化与地缘政治的复兴
19:41战争与财政的紧密联系及美国财政问题
20:22特朗普政策转变与美国全球地位变化
28:24中国崛起与美国面临的挑战
35:04日本与美国的贸易摩擦及对中国的启示
49:23中国的发展现状与国际角色的重新定位
01:07:53中美财政耐受力比较及中国税制特点
01:25:13 税负承担与转嫁效应的原理分析
01:32:06关税战对消费者损失与就业影响的权衡
01:37:33美国中期选举与关税战长期化的影响
01:40:56关税战背后的操作与中国的应对策略
01:55:59社会保障与浪费的经济学思考
02:02:22日本在半导体产业中的新角色与定位
02:16:40美国的经济霸权与全球经济秩序
02:20:07日本经济体系的转变与产业政策回归
02:34:51产业政策与财政政策的衔接能力
02:36:09个人在时代变动中的精神与态度
[参考作品]
书籍：
《原则》[美] 瑞·达利欧 中信出版社 2018
《芯片战争》 [美]克里斯·米勒 浙江人民出版社 2023
《国家能力报告》王绍光 / 胡鞍钢 辽宁人民出版社 1993
《三国演义》 罗贯中
《战争与财政》 徐一睿 浙江人民出版社 2025
《大转型》[英]布鲁斯·M. S. 坎贝尔 中信出版社 2023
影视作品：
《北京人在纽约》郑晓龙、冯小刚执导
china factory （中国工厂）托尼·安齐洛执导
[节目音乐]
开头：
《渔樵问答》- 赵艳春
结尾：
《we are the world》-迈克尔·杰克逊
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关税冲突与地缘战争 ：特朗普带来的危机与契机

🎙️代班主播：郭超（CFA，18年多领域投研交易，专注资产配置与固收策略研究）
🪑常驻嘉宾：杨赤忠（从投资市场到政府管理的人，投资圈里懂政府，政治界里看投资。公众号：杨赤忠YCZ）
✨关于本期节目
Hi，慧客堂的朋友们，今天既是周五，也是特朗普关税真人秀最新一集告一段落的新一天。截止到昨天晚上录这期节目时，我们看到美债美股各种风险资产全都在反弹，纳斯达克一天涨了12%，收复了之前一个星期的跌幅。用我们中国股民的话，这就是蹦着迪从ICU跳进了KTV，中间的一切就像没有发生过一样。但，这部戏真的演完了吗？
本期是慧客堂两大常驻男神：杨总与超哥的碰撞对谈——从对等关税的“学渣逻辑”，到德扑视角下的“美国松凶”与“中国紧凶”，再到穷途困境、胆小鬼博弈等牌桌下的博弈规则与应对智慧——这场思想交锋已然超越关税与贸易战的范畴，或许，这是一次新旧纪元秩序交接的实时解说......
有更多想听到的内容，欢迎在评论区给我们留言或加入社群交流！（可扫码添加我们的小伙伴邀您入群）
🎯时间轴
01:46 文化赢家or意识形态绑匪......美国还是“那个美国”吗
07:39 过剩VS短缺——吃不到物美价廉的包子，到底谁更难受？
12:53 对比两次贸易战：要不要和绑匪做交易也要取决于形势！
15:20 “空手造牌”的本质：强国力、无底线、不要脸
23:41 对等贸易条件=学渣恨学霸？
29:38 从博弈论视角看中美出招
34:10 底牌对决：中国“紧凶” vs 美国“松凶”
41:01 中美政治哲学视角对比：亢龙有悔VS极限施压
51:15 想看懂特朗普？去看看《交易的艺术》
55:39 金融战？股灾？听听杨总的股市看法
1:05:05 明牌作战or留有余地，用中国哲学的思维方式打开政策智慧
🔍我们是谁
慧客堂是由「至明科技」推出的一档关于如何经营幸福与财富的播客节目。
我是慧客堂的主播董艺婷，在这里，在这个充满不确定的时代里，我们将与您一起讨论如何在经营财富的同时提升自我，实现财富增长与幸福体验的和谐统一。
如果你是一名金融从业人员，听完我们的节目也许会心一笑、也许全身通畅；
如果你是一名买方投顾从业者，听完后也许能淡然面对工作考验、也许能获得更多客户、或者把他们服务得更好；
如果你是一个拥有基金资产（哪怕只有一千元市值）的基金投资者，那么帮助你听到真话、少走弯路、晚上睡得好一些、甚至成为家庭财富的好管家，将是我的使命。
📮联系我们
你可以添加我们节目详情中的官方微信，加入慧聚云端听友群；
也可以在公众号Beagle小猎犬号上找到我们的连载文章《财富管理NEXT：大F主理人》；
如果你有关于金融生态、基金投资、财富管理的任何需求和困惑，也欢迎在评论区留言或直接联系我们；
如何经营幸福与财富，将是我们永远的议题，也是我们始终前进的方向🏃‍♀️

Beagle小猎犬号

flare_wisdom_fintech

Flare@wisdom-Fintech.com

在这里，无论你是基金业务的相关人员：基金研究、FOF管理、买方投顾还是卖方销售；还是基金的持有人：高净值人群、投基入门人群、从零开始的小白；
希望通过我们的沟通会让你开始“董”了：懂行业、懂生态、懂基金、懂体系、懂方法、更懂自己。

慧客堂

Vol.29 当德扑总统遇上东方棋圣：中美关税博弈的底牌解码

此前当总因为生病未能参加我们的线下活动，所以特此加更一期，来弥补未能和大家相见的遗憾。这期内容作为第48期关税主题节目的姊妹篇，当总将自己在2025年4月6日，也就是特朗普宣布加征关税的当天写的一篇文章进行了扩充和丰富，形成了本期内容，就让我们带领大家用不一样的视角来了解近期全球关注的关税话题。
本期主播：
活在当下、老饕
本期内容：
01:52 从《关税1》到《关税2》
07:18 美国的特里芬难题
10:38 美元的超级特权：拿纸换物，拿债换钱
15:49 特权的代价：美元被不断高估，美国制造业空心化
24:08 美国面临的三个问题
26:35 Stephen Miran论文中对关税影响的分析
32:54 关税是手段而非目的
35:26 特朗普政府竟高举“共同富裕”大旗？
42:10 花旗神文，用“最后通牒”理论预测特朗普政府的行动
50:55 乱世之下，我们到底应该做什么？
54:56 从参与历史到见证历史
美国制造业人数统计
美国GDP占全球比重
美国经常账户统计
2018-2019年贸易战前后美国进口价格对比
本期音乐：
Premiere --- Adrian Berenguer
本期参考书籍&论文：
《A User's Guide to Restructuring the Global Trading System》 Stephan Miran 著
《The Economic Impacts of the US-China Trade War》 P Fajgelbaum，A Khandelwal 著
《Who's Paying for the US Tariffs? A Longer-Term Perspective》 M Amiti，SJ Redding，DE Weinstein 著
《The Impact of the 2018 Tariffs on Prices and Welfare》 M Amiti，SJ Redding，DE Weinstein 著
《国家如何破产》 瑞·达利欧 著
本期文稿后续将发布在微信公众号：虚实之间True Imagination
节目微博：虚实de老饕、虚实de活在当下

虚实之间True Imagination

虚实de老饕

xushizj@163.com

用故事调剂生活，用知识带来乐趣。商业与趣闻，人类与社会，化繁为简，无所不谈。
我们希望与你一起，在有限的生活中无限畅想，世界虚实交错，我们并肩前行。
欢迎来到《虚实之间》的世界。

E068 关税2：关税背后的美国困境

本期主播：野人、无聊、细菌佛
今天聊聊特朗普的激进关税政策，这波操作让全球股市全跌。美国对中国商品加征最高34%关税，中国也迅速反击。究竟对等关税怎么算？背后隐藏着怎样的真相？让我们揭开这场贸易大战背后的面纱。

一档要车有车，要粮有粮的欢乐金融科普电台~

别管有用没用，多听钱粮胡同。

钱粮胡同FM

270.疯狂关税背后的美国隐忧

新一期的《脱稿》关于近期最重要的国际新闻：特朗普的新关税。
作为常驻美国记者，我用普通人能听懂的方式梳理了特朗普新关税的得出方法（可能借助于了ChatGPT?)，关税是否能带领美国制造业重回“黄金时代”（35%的美国劳动力都在修汽车？）和这套关税乱拳背后的自相矛盾（一个接一个！）
这是一期纯solo～
01:10 全球各国“眯着眼看“自己的命运
03:39 特朗普如何算出各国关税“Excel”表？
05:04 贸易逆差等同于不公平对待？
07:27 特朗普算关税靠ChatGPT?
09:10 关税能让美国制造业回春？
12:50 新关税的三个“理由”自相矛盾
15:28 美国制造业就业率下跌的真正原因
18:08 特朗普以“国家安全”为由撕毁以”国家安全”为目的的关税机制
19:00 MAGA运动的深层矛盾
21:07 2.0特朗普枕边人：刹车变加速
我的新书非虚构作品《美国路人》已经上市，它记录了过去五年我走遍美国各州的一手记录，从农村到腹地，往返于新闻和历史的现场，是中文出版界第一本关于2020年后美国的纪实作品。

刘骁骞

走遍美洲的驻外记者
扔掉稿子，分享时事观察、阅读、电影、旅行。


脱稿

Vol.5 美国人民“被解放” ｜特朗普的关税乱拳打晕了谁？

Summary
本期节目深入探讨了特朗普通政府的经济决策，特别是内阁成员如纳瓦罗和莱特希泽的角色与观点。讨论了全球化对美国经济的影响，以及贸易战的背景和未来展望。 本次对话深入探讨了华盛顿的技术官僚体系，特别是莱特希泽和努特里克在贸易政策中的角色与影响。讨论了莱特希泽的政治愿景、技术手段以及关税政策的复杂性，强调了在谈判中技术官僚的重要性。 本次对话探讨了美国政治与移民策略的变迁，保守派的经济政策与市场沟通，财政赤字与经济增长的关系，通胀与利率的动态关系，以及关税政策的短期与长期影响。贝森特的经济理念与市场反应，以及美国债务与市场信心的关系也被深入分析。对话最后展望了未来的关税政策及其对美国经济的影响。
Keywords
特朗普政府, 经济决策, 纳瓦罗, 莱特希泽, 全球化, 贸易战, 美国经济, 华盛顿, 技术官僚, 莱特希泽, 卢特里克, 关税, 政治, 谈判, 贸易政策, 美国政治, 移民策略, 保守派, 经济政策, 财政赤字, 通胀, 利率, 关税政策, 贝森特, 市场信心
Chapters
00:00 特朗普通政府的经济决策
06:20 纳瓦罗的经济思想与转变
12:11 莱特希泽的观点与影响
17:37 美国产业链重构与关税政策
20:52 制造业迁移与国家安全
22:56 贸易与国家安全的辩证关系
25:44 历史背景下的贸易战与地缘政治
28:45 不同利益群体对贸易政策的影响
32:25 华盛顿的技术官僚
35:51 莱特希泽的政治背景与影响
38:44 关税的复杂性与谈判策略
42:07 卢特尼克的教育与人性
44:50 卢特尼克在特朗普政府中的角色
45:36 川普的谈判策略与莱特希泽的角色
48:22 努特里克的温和立场与川普的形象
50:05 关税政策的复杂性与国际反应
52:10 莱特希泽的影响力与USMCA的成功
55:40 民主党与共和党的转变与选票影响
56:33 美国政治与移民策略的演变
58:21 保守派的经济政策与市场沟通
01:00:44 债务管理与利率策略的影响
01:03:07 关税与通胀预期的复杂关系
01:06:46 贝森特的背景与市场洞察力
01:08:45 美国财政与华尔街的互动
01:09:41 债务与市场购买力的关系
01:11:04 通胀预期与债务偿还的挑战
01:13:04 关税政策的复杂性与影响
01:15:06 特朗普团队内部对关税的不同看法
01:17:58 关税作为谈判筹码的潜力

08 贸易天启四骑士： 特朗普经济团队起底

⏯️ 本期简介
大家好！欢迎收听本周的宏观七日谈。
当地时间4月2号，特朗普终于公布了他的“对等关税”计划。在记者会上，他举着一块“小黑板”，上面列出了与全球各个国家的拟加征关税税率，其中对中国拟加征34%的对等关税。
对等关税的计算有参考性么？生硬的数字背后凸显了懂王怎样的外交策略？为什么我国是第一个进行关税反制的经济体？
要看懂对等关税，首先要了解特朗普是怎样一个人。
⏳ 时间轴
00:35 特朗普宣布对等关税计划，分三类国家征税
02:30 特朗普关税初期理念与目的转变
05:10 从特朗普成长之路看他的谈判风格：虚张声势、极限施压、恃强凌弱
09:40 对各国关税税率计算完全不合逻辑
12:50 对内改革才是主线，对外难题并不易解决
17:00 对外真实目的是“要钱”，要看到各种经济利益
18:40 面对高关税：小国“交钱”投降，大国“硬刚”博弈
22:00 贸易战会带来短期阵痛，但长期倒逼制造业发展
25:20 美国的筹码正在下降：通胀预期冲击、财政边际收缩、美股AI泡沫问题
28:00 5、6月份美联储或重启降息
31:00 只对中国加关税，或对全部加关税，中国都能从容应对
32:50 对冲出口下行，消费储备政策充足，“十五五”项目规划也可提前开工
35:00 美国围绕中国修砌“关税墙”，现实么？
39:15 拜登主要外交手段：意识形态结盟、建立自贸圈、制造战争捆绑利益、制造舆论炒作
42:00 应转换成“强者思维”：美国发动贸易战，实则是中国难得的外贸发展机遇，中国资产将迎“二次重估”
47:40 大类资产展望：美元看跌，美国衰退，人民币升值，财政空间扩大，流动性改善
48:10 国际关系展望：非美贸易新秩序有望形成，更多配置全球资源
📖 拓展阅读
《宋雪涛：他强任他强，清风拂山岗》
《特朗普2.0的外交逻辑（国金宏观赵宏鹤）》
《宏观深一度 | 贸易战2.0，是保卫战，还是突围战》
📅 录制于2025年4月6日
[宏观七日谈]，经济/政策/投资/海外，每周一讲。

关于经济/政策/投资/海外的当下最热话题，每周一期。

宏观七日谈

VOL.48 如何翻越“关税高墙”？他强任他强，清风拂山岗 | 政治经济

（本期稍后会写成文章。欢迎大家移步《肖小跑》公众号阅读）
做这个播客的起因是想和大家一起发现哪些，潜移默化影响我们的，或者是那些自我实现的预言，背后的叙事；斗胆尝试用上帝视角，找到那些看不见的、扯住自己四肢的木偶线。
但是最近一年，情况发生了让人五味杂陈的改变——我根本找不到一个主流叙事。大家都知道宏观研究有一个美林时钟，那个衡量周期变化的框架，变成了美林电风扇；现在摆在我们面前的也是一个叙事电风扇。
这种感觉很不好，在很混乱的叙事中，我们抓住那个错的叙事的风险极高。
比如在当下这种极其混乱的地缘政治中，根本找不到一个能指引方向的叙事。
比如前一阵子，直到和大卫老师辩论“东升西落”时，我依然觉得科特金的叙事占主导：也就是到目前为止，美国并没有陷入任何实质性危机。
但自从前天懂王引爆关税核弹，摇身变成慈禧老佛爷，向全世界开炮之后，这个叙事现在好像有点站不住脚了。这一顿操作猛如虎，美股已经蒸发2万亿；懂王的行为已经超越了六亲不认，向火星人方向努力了；不知道科特金老师现在怎么想。
现在唯一可以确定的是：目前的贸易战就像冷战和世界大战一样，不会对任何国家有好处。美国一定会感觉到痛，但其他所有国家都会感觉到痛，这是一个双输的局面，大家只是比谁输的更少，谁能扛到底，但最后所有人都会元气大伤。
关于关税这件事，我后面会和Johnny以及郑朗各录一期讨论。
但在此之前，我想先从叙事角度，和大家分享一下我的想法：在这种谁说的都有道理，但是谁都只能后视镜来验证自己是否正确的年头，我们可能必须要翻一翻历史，看看历史上那些宏大叙事是怎么演变的。或者叙事是怎么影响历史，变成现实的。
音频中的电影片段：
1. 《老娘与海》(Young Woman and the Sea）
2. 片尾电影片段：“Ferris Bueller's Day Off”中老师讲Smoot Hawley Tariff的片段。

记录每天读的东西，收集零碎想法（简介以后再好好写。）

发现叙事

当历史记忆变为武器：特朗普为何迷恋古老的关税政策？

早在八年前的上一个任期，特朗普就已经掀起过一场规模不小的贸易战，而在 2025 年的当下，上台刚刚一个月，针对不同国家、不同行业的新关税政策就再一次以令人目不暇接的势头从特朗普的总统办公桌前发出。
今天这期节目的嘉宾是我们的老朋友，资深投资人周玖洲。在梳理特朗普最新的关税政策之外，我们也想探讨一些更深入的话题：关税政策背后真正的诉求是什么？上一次的中美贸易战期间发生了什么，留下了哪些影响？如果追溯到更早的上个世纪，一战后那场由美国发起，最终卷入了诸多国家的贸易战引发了怎样的后果？从六十年代开始，持续了三十多年的日美贸易战又能给我们带来哪些教训？
新的政策还会继续涌现，以关税为棋子的博弈也会继续在美国国内和诸国间上演，让我们保持观察。
本期人物
徐涛，声动活泼联合创始人
周玖洲 Aaron，资深投资人 &「不止金钱」主播
主要话题
[04:11] 特朗普上台之后都推出了哪些关税政策
[07:27] 对盟友开刀，特朗普真正的诉求是什么
[11:52] 墨加英澳都受到了怎样的影响
[17:14] 八年前的中美贸易战都发生了什么
[25:07] 关税提高了，美国的物价就一定会上涨吗
[33:13] 一战后最惨烈的贸易战是怎样打起来的
[47:54] 日美那一场相爱相杀三十年的贸易战
[59:18] 新关税政策带来的影响会在何时体现在何处
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如果你受到了美国近期关税政策的影响，又或者你受到了最近一波美国政府裁员潮的影响，都欢迎向我们投稿，聊聊你的经历和感受，你的声音也可能出现在我们未来的节目中。
我们非常期待你的分享！
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往期节目
#318 经济账 vs.选票账：美国大选经济政策倡议背后的复杂现实 | 2024 Election
#327 硅谷与白宫：科技巨头的躬身入局和置身事内
#318 经济账 vs.选票账：美国大选经济政策倡议背后的复杂现实 | 2024 Election
#278 当一个国家抛弃自己的货币：阿根廷「全面美元化」下的绝望与豪赌
「声东击西」大选系列
延伸阅读
《不止金钱》
本期嘉宾周玖洲的个人播客：《涉市未深》
最新一期聊 DOGE 的节目：投资笔记12：美国式反腐运动，DOGE
节目中提到的奈飞剧集：《TRUMP:AN AMERICAN DREAM》
One Economic Number Has Vexed Trump for Decades
Timeline: Key dates in the U.S.-China trade war
How Did the 2018 U.S.-China Trade War Affect China’s Exporters?
EU-US trade: how tariffs could impact Europe
[Untitled]
*节目中提到的书
[Untitled]
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监制：可宣
后期：赛德
运营：George
设计：饭团
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本节目由声动活泼制作播出。

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#336  特朗普关税风暴，和可能被改写的全球贸易规则

耶稣说了，当别人打你的右脸时，要把左脸也转过来由他打。
特朗普乐了，正好，左右两边我都要打。
终于等来了4月2号，对等关税，全球大揭秘。做投资的人，瑟瑟发抖；旁观的人，嘻嘻哈哈；没仓位的人，唯恐天下不乱。
一路看过来的人，心里都是：what the fuck?
大家都充满了疑惑：路人甲乙丙丁，会不会被波及？世界会不会大乱？我兜里的钱会不会都毛了？
其实，该来的总会来，回头看也就是一朵浪花。
————————————————————
Hello，我想做一点小创新，以前一直没有录单口，因为觉得找朋友/嘉宾聊天，是一个很好的方式，更轻松。
我想做个改变，这个《投资笔记》或许算不上一个系列，但它是我在投资过程中的想法的记录，就我一个人，聊聊自己，聊聊市场，聊聊这周发生了什么，聊聊我们在投资上真实的做了些什么。我是谁，我在做什么？不违反合规的官方描述方式，“全球范围内的股票投资、资产配置、以及各种衍生品在投资中的使用”。所以，我会记录的，大概也就是以上范围。
九州：十几年经验的二级市场投资人，全球投资，多资产配置。可以跟我聊投资，但是，先给我有趣的故事。
欢迎一同探讨 wx：GoGlobalInvest， 备注你的来龙去脉
————————————————————————————

GoGlobalInvest

moo828

投资，商业，做决策，怎么才能避坑纠偏?

知识平权的时代，打破信息差，推到认知差，《涉市未深》试图给你点亮一盏灯。


本节目由一线从业者打造，拒绝闭门造车，不加工二手信息。以实操的视角，冷静分析资本市场和商业市场的重大事件，看清真相，去除噪音，直面问题。

创业及投资路上，波动和周期的更迭，更让人意识到“涉市未深”。我们不断辨析，不求胜于市场，但求不再迷失于云雾之中，和你一起前行。

九州：专业二级市场投资人，顶流券商、私募、公募职业经验，大沐创业伙伴，出身于风吹雨打的俄罗斯市场投资，走过A股三轮牛熊，未名湖畔毕业

大沐：清华五道口客座讲师，B轮数据公司创始人，海外Fintech公司CEO

Steven三海：一级市场资深人士，跨境并购专家，曾在美国长期生活

欢迎同行的伙伴，共同辨析。


涉市未深

投资笔记16：川普对等关税，重重落下

00:00 - 00:20
引言：特朗普关税的再起与核心议题
主持人开场，简述特朗普新一轮关税加征的背景，点明其回归政策焦点。
提及特朗普近期言论，例如他对关税的坚持及其引发的争议。
提出两个关键问题：关税是短期谈判工具，还是长期政策方向？它对全球经济和消费者有何影响？
预告节目亮点：从历史教训到地缘博弈，全面解析关税的深层意义。
00:20 - 02:15
历史回溯：2018年关税的教训
回顾2018年贸易战开端：特朗普对中国商品加征关税的起因与目标。
具体措施：首批针对2500亿美元商品的关税清单及其政治动机。
全球供应链的即时反应：企业调整采购和生产策略以应对冲击。
引入“转嫁率”概念：简单解释其在国际贸易中的作用和意义。
数据点：2018年关税如何推高美国进口成本，影响供应链稳定性。
02:15 - 04:30
转嫁率的真相：谁在为关税买单？
详细定义“转嫁率”：关税成本如何从进口商逐步传递到消费者。
数据支持：2018年铝和铜等中间品转嫁率接近100%，成本几乎全转嫁。
消费品分析：加权平均转嫁率约70%，部分商品甚至更高。
进口商策略：通过提价转嫁成本，而非自行吸收额外费用。
消费者影响：美国零售价格上涨，尤其是日常用品的显著变化。
04:30 - 07:00
关税的社会影响：穷人税的争议
关税对中低收入家庭的直接冲击：耐用品（如洗衣机、冰箱）价格上涨。
数据对比：低收入家庭（年收入6-7万美金）支出占比明显更高。
富人家庭（年收入15万美金以上）受影响较小，因消费结构不同。
生活成本上升：关税如何加剧美国社会不平等的现象。
争议焦点：为何关税被批评为“隐形的穷人税”，引发广泛讨论。
07:00 - 09:45
通胀的连锁反应：从2018到当下
2018年关税的通胀效应：美联储研究估计通胀率上升0.3个百分点。
数据回顾：美国通胀率从2%升至2.3-2.4%，趋势明显。
当前背景：近期物价上涨，如鸡蛋、汽油价格的波动加剧。
消费者敏感性提升：对价格变化的反应较以往更加强烈。
通胀与政治：价格上涨如何影响选民对经济政策的态度。
09:45 - 12:30
贸易商的博弈：库存与价格传导
贸易商应对策略：通过囤积库存缓冲关税带来的短期冲击。
2018年案例：企业提前进口商品以规避新关税的普遍现象。
价格上涨的滞后性：短期内贸易商吸收部分成本以维持市场。
长期效应：库存消化后，价格逐步传导至消费者层面。
市场预期作用：关税持续性如何影响贸易商的决策逻辑。
12:30 - 15:20
关税的持续性：谈判手段还是政策基石？
特朗普言论解析：他称关税为“最美的词汇之一”的背后意图。
谈判筹码可能性：短期内迫使中国或其他国家妥协的策略。
长期政策迹象：关税成为“美国优先”理念的核心工具。
经济预期影响：企业推迟投资计划，消费者调整预算习惯。
政治因素：特朗普如何利用关税巩固其支持者基础。
15:20 - 18:40
中国的反击：供应链自主性的崛起
背景：2015年中国经济下滑及对美元资产的依赖问题。
自主化起步：2016-2017年在半导体和能源领域的政策布局。
当前进展：中国在关键供应链上的自给能力显著提升。
反制措施：对美国农产品加征关税并实施出口限制。
战略调整：减少对美依赖，强化区域合作（如RCEP）。
18:40 - 22:00
全球供应链的重塑：疫情与地缘博弈
疫情暴露问题：供应链集中于单一国家的脆弱性显现。
各国反应：美国、欧洲推动关键产业回流或多元化布局。
美中脱钩趋势：企业调整生产布局的现实案例分析。
区域化趋势：越南、印度崛起为替代制造中心的迹象。
地缘博弈影响：贸易战如何加剧供应链的碎片化进程。
22:00 - 25:30
经济周期的对比：2017 vs. 2025
2017年背景：全球经济复苏，贸易战风险被普遍低估。
当前挑战：通胀高企与经济增长放缓的双重压力。
关税风险放大：经济下行周期中叠加效应的危害。
数据预测：2025年全球GDP增长可能因关税进一步承压。
贸易体系脆弱性：各国保护主义倾向的持续加剧。
25:30 - 29:10
历史镜鉴：日本的工业与战略教训
明治维新：日本工业崛起的起点及其战略规划启示。
二战教训：过度依赖资源进口导致的战略失误。
工业与安全：产能如何支撑国家在博弈中的能力。
类比美国：重建制造业的努力及其面临的挑战。
类比中国：供应链自主化与日本崛起的相似之处。
29:10 - 32:50
民粹的双刃剑：从特朗普到全球右转
特朗普策略：利用民粹情绪推动“美国优先”政策。
关税与民粹：如何迎合“反全球化”的社会情绪。
控制难度：历史案例如日本军部失控的警示。
全球趋势：欧洲右翼崛起及南美政治动荡的共性。
经济影响：民粹政策如何加剧市场的不确定性。
32:50 - 36:20
全球反制：从中国到欧洲的连锁反应
中国反制：对美国大豆、猪肉等加征关税的具体影响。
农产品市场：全球价格波动及美国农民的直接损失。
欧洲态度：从观望转为对美国政策的微妙调整。
欧洲反制：对美国商品（如波本威士忌）的报复性关税。
贸易体系压力：多边机制（如WTO）作用的持续削弱。
36:20 - 39:40
地缘政治的裂痕：盟友间的关税冲突
美加摩擦：加拿大抵制美国货的民间情绪升温。
欧洲担忧：对美国单边主义的公开批评日益增多。
北约关系：特朗普对盟友军费施压延伸至贸易领域。
数据点：美欧贸易额下降的早期迹象显现。
战略调整：欧洲加速自主防务和经济布局的步伐。
39:40 - 43:00
经济与政治的交织：右转下的不确定性
全球右转：经济停滞催生保守主义情绪的抬头。
关税效应：如何放大经济下行的潜在压力。
科技作用：创新能否有效缓解当前的困境。
数据预测：全球贸易额可能因关税持续萎缩。
政治影响：右翼政策如何削弱国际合作的基础。
43:00 - 46:30
结论：关税的代价与未来展望
经济冲击：关税对全球经济增长的长期拖累效应。
消费者代价：生活成本上升的直接后果显现。
下行周期效应：关税如何放大经济的脆弱性。
数据总结：贸易战可能削减全球GDP的具体百分比。
政策反思：短期收益与长期损失的艰难权衡。
46:30 - 46:50
结束语
感谢听众支持，预告下期话题的看点。
互动邀请：鼓励听众留言或提出问题互动。
幽默结尾：“希望下期聊点轻松的，比如天气预报。”