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212♾️ 大家好，欢迎来到无人知晓。我是孟岩。今天来做客的是我的好朋友，有知有行的伙伴，陈鹏博士。
我和陈博士相识于去年（2021 年）5 月，在最初的接触中，我了解到他在 90 年代初赴美攻读经济学，取得了博士学位之后，开启了他在金融行业中迄今为止 25 年的职业生涯。他曾在美国晨星（Morningstar）公司担任全球投资管理部主席兼总裁，旗下管理规模约 1900 亿美元。之后又回到亚洲，担任德明信（DFA）亚太区首席执行官。
但真正让我们彼此投缘并决定一起前行的并不是这份光鲜的履历，而是我们对投资、投顾理解上的默契，以及期待能够一起带给普通投资者更好投资体验的理想。
陈博士在美国曾经和两位诺贝尔奖获得者尤金·法玛教授和罗伯特·默顿教授一起工作，这两位教授也是两家著名的资产管理公司德明信（DFA）和长期资本（LTCM）背后的灵魂人物。
以有效市场假说理论为原点，德明信和长期资本走向了不同的道路，背后更根本的原因，可能是两位教授截然不同的性格。
在《无人知晓》第三期，我们说「投资像一面镜子，照出真实的自己」，这一期也再一次呼应了这个主题。
最终，决定我们投资业绩的，是我们每个人自己的价值观、世界观、认知，以及性格。
希望带给你一些启发。
*注：本期播客仅为分享，不作为投资建议，请听众审慎判断、独立思考。
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03:37 提出有效市场假说的尤金·法玛如何看待主动投资人巴菲特？为什么陈博士认为尤金·法玛只说对了一半？
07:40 所以，有效市场假说到底在说什么？
11:39 原来 2017 年之前的孟岩还会经常反驳有效市场假说，为什么现在他变了？
15:29 为了让信息传播再快个零点零几秒，人们不惜砸下 20 亿美元新修电缆。这戏剧化程度之高还被拍成了电影《蜂鸟计划》
19:56 同是诺贝尔经济学奖获得者，同是有效市场假说信奉者，尤金·法玛和默顿教授的确是同源而出
21:46 陈博士开玩笑称默顿教授的书卖得太贵，却被默顿教授反过来调侃「这算你占了便宜」
27:09 尤金·法玛和默顿教授的理论实践走向了完全不同的结局？性格决定命运
29:38 尤金·法玛：那些我们无法解释的东西都是噪音，应该减少噪音的干扰
32:42 DFA 创始人向陈博士描述卖短期业绩的危害，那是「invite the client to fire you」（邀请你的客户来解雇你）
37:17 默顿教授：那些我们无法解释的部分是市场定价发生了错误，可以利用错误赚钱
49:35 长期资本最终走向了失败，但自信的默顿教授并没有闲下来......
58:08 当稳定与平衡被打破时，我们应该怎么去投资？低价、分散、长期、别加杠杆
62:06 我们应该为未来不确定的极端情况留多少现金？
69:10 投资没有标准答案，每个人都应该找到属于自己的游戏。
关于「无人知晓」
无人知晓是一档由孟岩主理的投资向对话类播客。每期都会邀请一位好友来做客。至于更新频率、嘉宾选择、每期主题，就如同这个名字一样，无人知晓。
孟岩还打造了一款帮助普通人投资的产品「有知有行」，希望能够帮助到你。
关于「有知有行」
有知有行成立于 2020 年，目前在陪伴投资者用正确的方式学习投资，下场实操。凭借在投资领域的良好口碑，有知有行在初创阶段已与一大批忠实用户同行。未来我们希望成为一家财富管理公司，不仅帮助投资者学习投资，也能让大家在有知有行安心交易，踏实赚钱。💰 点击这里下载有知有行 App
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Midnight Flash — Amaksi
Unsolved Story — Pavel Poliakov
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嘉宾 陈鹏博士｜主播 孟岩｜剪辑 柯霖｜文稿 娄娄｜制作 有知有行
先了解以下两位教授，本期播客会听得更顺畅哦。
尤金·法玛：著名经济学家，芝加哥大学教授，在 60 年代推出了「有效市场假说」，90 年代推出了「三因子模型」，在 2013 年荣获诺贝尔经济学奖。他的学生戴维·布斯创办了德明信（DFA）基金管理有限公司，开始将尤金·法玛的理论投入进市场实践当中。
罗伯特·默顿：著名经济学家，麻省理工学院教授，在 60 年代后期开始与保罗·萨缪尔森（他的教授，也是一位诺贝尔经济学奖得主）合作研究投资组合、认股权定价等资产定价领域的问题， 1997 年获得诺贝尔经济学奖。同时，他也是美国长期资本管理（LTCM）公司的合伙人之一，他的理论研究指导着 LTCM 的投资实践。