11 | 谁是让巴菲特愿意嫁女儿的经理人？

各位听众朋友们，大家好！

我们的听友群从2022年12月开始了共读致股东信的活动。在读信的过程中，相信大家都能感受到，对旗下投资公司经理人的夸奖是主旋律。一眼望去，感觉巴菲特每年都在换着方式夸奖各位优秀的经理人，极尽溢美之能事。

必须承认，其中最夸张的夸奖我看到的是给了汤姆-墨菲（Tom Murphy），说是“愿意嫁女儿的经理人”。（哈哈哈哈哈哈哈。。。。。）

图右为男主角汤姆墨菲

所以我就很好奇，汤姆墨菲是何许人也，为何如此？带着这份好奇，我和南添老师一起准备了关于巴菲特对大都会这家公司投资的梳理。

这个标的的投资最早发生在1977年，和我们上一期节目讲的布法罗晚报的投资是同一年。但与上次巴菲特芒格全资收购深陷其中把手弄脏不同，这笔交易巴菲特很早就获利退出了，我没有找到原因，只是在后来的股东信里巴菲特自嘲自己当时“肯定是疯了”。

但到了1985年，当汤姆墨菲决定采取“蛇吞象”，直接并购4倍于自己体量的三大电视网ABC时，巴菲特决定做出当时为止最大的单笔投资，成为汤姆墨菲的大猩猩投资者。

为了更好地了解这段故事，我和南添老师还读了另外一本传记，关于TCI的约翰马龙。作为当时新兴的有线电视网络运营商的代表人物，他的故事给我们提供了更多关于通信和广播电视行业在当年的风云变幻和产业格局的不断改变。

汤姆墨菲和暗线英雄约翰马龙都位列《商业局外人》8名代表性CEO之中

最后大都会和ABC这笔里程碑式的交易发生在1985年，按照惯例，我们也不能脱离里根总统两届任期内美国经济、社会所处的历史环境来理解这笔交易的大背景。

种种以上，让我在准备这个案例的时候获得了一种很奇特的体验，那就是回到40-50年前，去看看传媒技术突破对经济、对社会、对每个人具体生活带来的影响，以及其中所蕴含的商业机会。

整个过程中，我都很难摆脱一种冲动，不自觉地去和中国后来的电视产业或者更容易去和过去15年国内互联网行业长视频、短视频、直播技术次第更新，合并重组的局面去连接。

我还记得2010年的优酷和土豆上市和后面的合并，会很容易想到当年的乐视网、PPTV，再到后来的优爱腾，更无法忽视抖音、快手、B站乃至今天的视频号，如何一步步占据用户的桌面、手机、Pad、智能电视的屏幕，不断增加的用户数和用户时长，花钱花时间。

最后，大都会的案例给我的感受，第一就是大道至简，买股票就是买公司，投公司就是投人，找到一个愿意嫁女儿、真正值得托付的CEO，投资真的就变成了一件容易的事情。第二就是投资必须放在时代的背景下，看清产业乃至社会的前进方向。第三，监管不是只有中国才有的，在非充分竞争，或者有公共属性的领域，不考虑监管的意志和影响才是simple和naive的。

我们关于传媒行业的投资近期要告一段落了，不管是华盛顿邮报、布法罗晚报还有本期的大都会ABC，节目的时长不短，但我总感觉还有好多好多可以聊的不够说，没说透。

事实上为了准备这期节目我和南添老师做的Notes就长长好多页，但受限于节目毕竟是聊天、对话的形式，总不能把所有准备好的都念出来，所以如果后面有机会，我们可以换个角度，换个话题，换个切口，再次回到这些精彩的案例，给到更多的事实和Context，帮助我们更好地理解这些重要的交易以及交易背后的深刻思考。

当然，我们永远欢迎大家给我们留言评论，以及希望有更多的人不再以阅读爽文的心态看待股神，一起读信、一起看我们视频号股东大会的问答（微信搜索：成为巴菲特频道）。

好了，我们下期再会！

【主播】

艾勇（新浪微博：@艾勇），BeyondPod发起人，播客「DTC Lab」主理人

【嘉宾】

南添，望岳投资创始人兼基金经理，曾就职于某券商资管负责人，其部门管理产品规模达100亿元。

【Timeline】

03:20 汤姆墨菲和这笔交易的特殊之处

08:20 美国三大电视网和地方电视台

20:08 约翰马龙和有线电视网络大发展

30:57 ABC并购背景：杠杆收购和

39:06 80年代经济背景和84年FCC法案对产业的影响

44:45 还原巴菲特支持并购的商业思考

48:57 蛇吞象后汤姆墨菲大刀阔斧优化运营

55:13 卖掉好股票就好比为了钱而加入豪门

59:56 最后一棒！天价估值卖给迪士尼完成退出

1:10:11 为什么墨菲是巴菲特愿意嫁女儿的CEO

【BGM】

Young Lover - Rich in Rags

somewhere over the rainbow  performed by Warren Buffett

「Becoming Warren Buffett」2017 HBO

【Staff】

视觉设计：佚名

制作监制：hec