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6欢迎收听「一鳞半爪」第十九期节目。
本期话题：资产负债表衰退理论与辜朝明
辜朝明22年出版的新书《被追赶的经济体》，解释了发达经济体进入“被追赶时代”后，面对大萧条和面临资产负债表衰退时应当更加关注财政政策来拯救经济。近年周遭环境让我们和书中观点产生共鸣，关于个人储蓄行为选择、消费预期改变，以及国家政策方向、资本自由流动以及贸易全球化产生一些新认识，春节期间阅读了这本书，这期节目和朋友一同来探讨。
【聊天的人】
Leo：把宏观经济当爱好的男子
Kevin：金融科班却不在金融机构的男子
【重要节点】
04:58 2023年，居民部门开始卸杠杆、存定期、压缩消费
08:05 辜朝明与“被追赶的经济体”：资产负债表衰退理论与宏观经济学的另一半
12:12 物价下降与通缩螺旋，从追求利润最大化到负债最小化，居民和企业都越来越爱存钱
16:00 大规模资不抵债：修复资产负债表过程中，货币政策不如财政政策有效，政府要充当最后借款人的角色
21:06 三个阶段和资本分配：中国2012年跨越刘易斯拐点，黄金时代涨工资、扩产能、借贷意愿强，被追赶阶段可能面临产业海外转移
26:55 四种情形和借款人不足：趁利率较低时实施财政政策，遴选有回报的公共项目，未来税收还款压力更小
30:25 很多国家财政赤字是个政治问题、曾经的罗斯福新政和日本的基建建设
36:18 下轮财政刺激应该如何投，高铁高速、可持续能源、教育、科技？
41:34 在黄金时代，制造业让劳动力不需受到很好教育就能过上体面的生活；在被追赶阶段，能灵活转岗就业更加重要
43:20 经济体产业选择两条路径，“我产品贵但产品好”or“我们产品一样但我更便宜”
50:21 统计数据真实性对项目正确遴选非常重要
53:47 欧洲上世纪的教训，错误政策间接引发战争；欧盟国家负债率控制要求在“被追赶阶段”会削弱政策有效性；应当引导财政分化让本国资金购买本国债券
58:05 反常识的观点：衰退期间避免资产缩水，银行要通过“假装和拖延”来过渡，修复调整生产关系
62:40 贸易全球化是伟大的发明，而资本自由化扰乱了国家间账户平衡；反全球化的罪魁祸首就是允许资本跨境自由流动，它让全球化的输家越来越多，民粹势力得以登场
71:51 被追赶阶段的日本教训：加大进口、开放国内市场好过汇率贬值
74:21 银行要严格区别经营贷款和融资贷款，实施不同准备金水平和账户
79:42 只能存在于理想中的解决方案：亚洲版广场协议
82:05 中国并未发生资产负债表衰退，受损程度和受损部门不同，非核心城市贷款购房居民比例不高，大部分人财富观念不那么冒进，企业也许并非都在真正追逐负债最小化
87:44 不患寡而患不均：古人给我们的智慧；质疑产业链彻底海外转移的落地性？
89:02 如果全球都跨过刘易斯拐点会怎样：生产力继续演进、第四个阶段或第四产业？AI、地外资源和生命科学？
【BGM】
Clair De Lune - Claude Debussy
丸ノ内サディスティック - 椎名林檎
【延伸阅读】
被追赶的经济体：发达经济体如何理解与应对新现实挑战 - 辜朝明
大衰退：宏观经济学的圣杯 - 辜朝明
工业化/全球化的三个阶段
资本充足的银行不能防止资产负债表衰退
资本自由流动会抑制自由贸易
资料来源：野村综合研究院
前几次和Kevin聊的节目：
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