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24大家好，这里是《不止投资》节目，我是主理人靳佳。本期节目非常荣幸邀请到容光投资的杨培鸿一起探讨他的书《慢即是快，透视多元资产投资》，同时这也是资产配置系列活动公开分享会第一期。培鸿总之前在社保基金工作多年，后来又在中投和易方达等大型金融机构从事一线的资产配置，我们探讨了社保基金如何用四成仓位创造年化8.3%的收益，什么是多元资产配置，普通人应该如何进行投资理财。人生就是一场盛大的资产配置，愿大家都能通过正确的理念和框架，实现自己的人生目标。
串台：财自由
时间轴
04:02 万亿规模的全国社保基金，起步时居然是一张白纸？
10:08 在金融草莽时代，社保投资是一股清流，传递长期基本面的投资理念
23:16 敢于逆势投资，用四成仓位创造年化8.3%的收益率
32:08 培鸿总路演结束在机场就写完了《慢即是快》这本书的大纲
37:34 在中投最后一篇投资报告：建议在美国市场选择被动投资工具ETF
47:01 投资的分散与集中，换手率高一定要警惕
52:17 多元资产配置不等于择时，也不等于板块轮动
72:18 无论普通人，还是大老板，都得建立合理的投资目标
89:23 资产配置2.0，从宏观框架到微观基本面
93:38 市场总是吊打聪明人
97:02 看山还是山，投资是螺旋式上升
101:39 People, people, people!
103:02 人生的资产配置，最重要是投资自己
投资，其实是为了更好的生活。正如这档节目的名字，未来我们将聚焦三类内容，一是投资，这是老本行，也是吃饭的家伙。我想从行业内真正一线从业人员的视角，为大家解读我们理解的投资和资产配置。当然了，我们输出的观点只是个人看法，不代表机构，亦不构成投资建议。第二类内容是商业，包括且不限于商业分析和商业史；第三类是有趣的生活，会包括一些读书的内容和思考，以及你们感兴趣的话题（所以非常欢迎大家给我们留言互动哦）。
现在《不止投资》节目已经有听友群啦，群里会有节目的补充内容，同时我们也会不定期组织大家线下见面交流。如果你对我们感兴趣的话，欢迎加小助理微信，备注《不止投资》听友，就可以等他拉你入群啦~
• 嘉宾从业之初的市场环境与当下类似，弥漫着悲观情绪，但他相信投资的本质是用便宜的价格买价值更高的资产。
• 社保基金成立初期就注重学习海外机构的投资理念，坚持价值投资、基本面研究，并将其传递给整个行业。
• 社保基金21年年化是8.3%，这个成绩满厉害。
04:00价值投资理念及在中国的适用性
• 价值投资并非美国特有，在中国市场同样适用。
• 研究资产的长期规律，而非短期波动，波动性更大的市场，价值投资的沃土越肥沃，中国市场恰好提供了这样的机会。
07:51中国早期证券市场环境
• 中国早期证券市场投机氛围浓厚的现象，社保基金好在第一天就获得桥水这样成熟机构的智力支持，总结下来的经验就是:坚持选择理念一致、风格稳健的基金经理，没有人能改变周期，但有的人能穿越周期。
11:00长期投资和对市场波动的正确理解
• 很多投资者对“长期投资”的理解存在误区，认为半年、一年已经是长期，但实际上这只是随机游走。研究资产规律才是最重要的，只有深刻理解才能在市场波动时保持从容淡定。
• 不应该过分强调价值投资这一标签，投资的本质就是以合理的价格买入优质资产，并长期持有。
17:34业绩的长期视角及正确归因
• 短期业绩并不能说明问题，要拉长时间维度，结合市场环境和投资策略进行分析才能得出正确结论。以“高换手率”策略为例，特殊策略在特殊时期也会有市场。
21:03股票市场溢价来源
• 股票市场溢价的来源：承担企业经营风险和二级市场波动，长期来看股票市场往往能提供正收益。
26:28个人投资者常见误区
• 个人投资者往往都没有合理的投资目标，很多投资者对目标的设定不切实际，很容易因为短期上涨抱有高收益，低风险的期望。
• 普通投资者可以选择指数基金来分享市场贝塔收益，但要注意A股市场指数的代表性还不够，因此不完全适合指数投资，需要更强的配置能力才能弥补指数缺陷。
• 主动被动投资也要看市场，主动投资在有效市场中难以获得超额收益，而在A股市场主动投资仍有较大空间。
39:39投资理念与个人性格匹配
• 不同投资者适合不同的投资工具和策略，要根据自身情况进行选择，而非盲目跟风。
• 价值投资光谱是衡量价值投资风格差异的工具，在同一理念下也有不同的风格和流派，要找到适合自己的方式。
49:48投资目标的设定及合理预期管理
• 投资目标要合理，嘉宾结合自身经验认为8%-9%的年化收益率是比较合理的预期，但这是建立在长期和专业的基础上，获得这个收益要正确认识风险和收益的关系。
01:11:00个人投资者如何进行资产配置及投资建议
• 普通投资者要做好现金流管理，选择靠谱的基金经理进行长期投资，不要妄想通过投资一夜暴富，要将投资视为理财，通过复利的力量来实现财富的稳健增长。
01:28:19杨老师投资理念的迭代及新书内容总结
• 杨培鸿老师的投资理念从1.0版本迭代到2.0版本的变化，新书的写作背景就是源于很多专业投资者对多元资产配置缺乏了解。
• 2.0版本的核心理念是更加注重微观基础，更加关注企业、管理人和更具体的因素。