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35📙《投资ABC》是一档由有知有行出品的播客节目，每逢周一早上 8 点更新。
每一期，我们会用 20 分钟左右的时间，和常驻嘉宾陈鹏博士一起，为你讲清楚投资中的一个基本概念，帮助你快速掌握投资中那些绕不开的知识，打好基础。
本期延续深水区主题，将为大家介绍私募基金。在市场上我们常常听到私募投资，然而大家说的「私募」到底是什么？跟前几期的风险投资、对冲基金又有什么区别或共通之处？私募投资的运作方式是怎样的？本期节目将为大家解惑。
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🎙️常驻嘉宾
陈鹏博士：陈鹏博士在 90 年代初期赴美求学，取得了经济学博士学位。在金融行业工作的 25 年时间里，他担任过晨星（Morningstar）全球资产管理部的总裁，管理过上千亿美元的资产；他也曾是 Dimensional Fund Advisors（DFA） 的亚太区首席执行官。
🗺️ 时间戳
00:50 什么是私募：你的私募，我的私募，好像不一样
04:27 私募投资的花样退出法：把上市公司重新变成非上市公司，戴尔公司的神奇操作
06:24 VC 和 PE，哪个更赚钱？
09:08 私募投资在全球股票市场中的体量
10:15 私募投资的预期收益
12:22 私募投资的成本：收益不是年年有，但管理费你得年年交
19:43 除了投资非上市公司，你还可以投资私募公司
📃 问题收集
我们计划在接下来的节目中，筹备一个听众互动的番外特辑，用一两期（或更多）节目，来集中回答大家在跟着《投资ABC》学了这么久后，在投资学习之路上遇到的问题。
如果你有类似的疑问希望得到我们在节目中的回应与解答，欢迎你点击下方蓝字，填写表单。我们也将为被选中问题的伙伴赠予薄礼一份。 👉 听众 Q&A 问题征集
✏️ 互动环节
对于这样一个强知识性的节目，我们编辑部和陈博士都投入了大量时间打磨，确保这些知识足够好懂，但是，要想让这些知识为你所用，一定离不开你的投入。
如果你觉得光是听一耳朵未必能掌握，那么非常欢迎你听完之后，在小红书 @有知有行 @知行小酒馆，和我们分享你的笔记，聊聊听完的感受。
我们每个月会选出 3 位幸运听友送出限量周边，并在节目中分享大家的优质想法。
当然，如果收听过程中有任何困惑，欢迎随时在节目的评论区和我们交流。听了觉得好，也别忘记分享给身边的朋友，以及订阅我们的节目哦。
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🎈本播客所述投资相关内容皆以交流分享为目的，仅供参考，不构成任何市场预测、判断，或投资、咨询建议。市场有风险，投资需谨慎。主持人及嘉宾对投资相关内容的准确性、可靠性、时效性及完整性不作任何明示或暗示的保证，并提醒您对相关内容请结合自身情况进行独立评估，依据或使用相关内容所造成的后果由您独自承担。
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公募：面向所有投资人，在市场上公开发行。
私募：有一定标准，不能公开募集。
1）私募股权投资（Private Equity Funds）
投资非上市公司股票，流动性低，需要长期持有。
2）私募证券基金
类似对冲基金，投资公开市场证券，更灵活多变；希望拿到阿尔法的同时降低贝塔波动率。
「VC 🆚 PE」
VC是PE的一种，投相对早期的未上市公司的股权投资，支持创业者。
PE是投资相对成熟、有良好现金流甚至已经开始盈利的非上市公司的权益；利用财务方式。一般会考虑要不要替换管理层。通过它的技能把公司的价值解锁。
VC早期投资，投资基数较小。PE 赚的绝对值高于 VC，但是 VC 的相对提升幅度高于 PE 。
「✅PE - 投资类型」
通过资本运作手段提高公司价值，给投资者带来回报。
直接给企业注入资本、管理层收购、融资、杠杆收购、夹层资本等各种各样的形式。
「✅PE - 退出」
1）公开上市
将未上市的公司在市场首次发行股票，卖给投资者。最主流的退出方式。
2）并购
将持有的股份卖给其他投资者。
3）股权回购
进行公司的资本结构重整。
4）重新私有化
成熟企业通过外部资本运作，从公开市场拿回股权，做更长期的事情，而不是被短期的季报、年报限制住。
「✅PE - 规模」
6月底中国基金业协会6月底数据：私募股权基金管理数量 30, 901 支，管理规模 10.99 万亿，其中包括3万亿左右的创投基金。即私募基金管理规模是公开市场股票市场的 10% 左右。
麦肯锡报告：截止 2024 年，PE市场体量 8 万亿美金左右，包括 3 万亿的风险投资，剩下 5 万亿是狭义的私募股权投资。是全球公开股票市场市值的 7%~ 8%，意味着全球市场里通过公开市场融资是最多的，通过私募融资是相对少的。
「✅PE - 收益」
风险和收益是手拉手的。
1）Alpha
取决于私募基金管理人的水平，浮动范围很大。比如2011~2022年PE平均年化收益16%，浮动范围8.8%~24%。
私募股权投资的大多是非上市公司，信息不透明。对私募股权管理人要求更高。
2）Beta
分散的私募股权组合，贝塔收益是年化 12% - 14%，比公开市场贝塔收益稍高，高的部份是对流动性缺失的补偿，即流动性溢价2%~4%。
私募股权基金投资的是非上市公司，没有流动性，所以一般的投资期限是 5 ~ 8 年，比风投稍短。
3）Cost
一般私募股权基金采取合伙制，GP 管理合伙人和 LP 有限合伙人，GP 是私募股权基金管理公司，有权做投资决定以及投研等；LP 无法干涉任何投资决议，每年给GP 2%管理费 + 20%利润。
管理费：从签订合同开始，每年收2%，哪怕第一年完全没有投资。
利润：这个基金完全退出，或者有项目退出时结算。
4）投资私募管理公司
投资在市场上市的私募管理公司，公开交易，永久资本经营更稳定。
注意：即使公开市场有流动性，但当你的底层资产没有流动性时，在公开市场交易股票会被砸的更快。
投资私募要长期、对流动性短期没那么高要求的钱，同时底层资产要分散投资，尽量找认可的私募管理人。