上周在义乌调研了几天，顺便四处打探选情。结果和大选沾边儿的物件一个都没看到。傍敲侧击打听，老板们的回答出奇一致地鬼鬼祟祟：只做生意，不谈政治。显然“大选”已经成了心照不宣的敏感区。 不只是在大选月，过去整整一年的"义乌指数"中，相关信息都销声匿迹了。只能听到一些模糊的小道消息或零星报道：比如某店主透露特朗普T恤上周出货几万件，新闻报道中提到有义乌老板在绍兴工厂接了百万顶懂王红帽。而民主党一侧，不管是退选前的拜登还是哈里斯，都没有像样的数据。 当然，这些年供应链已经转移的七零八落，“义乌订单”也许根本没有下在义乌，但这不是主要原因。向参与编制“义乌指数”的老师打听，一个更重要的考虑是：义乌指数可能会成为“自我实现的预言”。 "义乌指数"原本只是反映商品订单的客观数据，但一旦被广泛报道和解读为选情预测，就可能影响选民和市场的判断。选民看到某候选人支持者的周边产品订单暴增，也会受到暗示，认为此人更有希望胜出，由于是摇摆州的选民，更可能倾向于投票给"预期赢家"。 只要有”倾向“，行动就会变形，最终影响行动，左右选举结果，导致预测成真。客观的“义乌指数”便不再客观。 不只是义乌指数，其实任何“指数”都有自我实现的预言体质。本期就来唠一唠。 本期文字版：请关注小跑同名公众号《肖小跑》 本期提到的书：《自我实现的预言：沙特的挣扎》（A Self-Fulfilling Prophecy: The Saudi Struggle for Iraq） https://www.amazon.com/Self-Fulfilling-Prophecy-Saudi-Struggle-Iraq/dp/0197631320

这几天情绪都很刺激吧，既然情绪的起点是10月8号，我们今天就来聊聊预期管理。 昆汀《低俗小说》（Pulp Fiction）中，米亚OD了高强度海洛因，口吐白沫，眼看要暴毙。惊慌失措的文森特把她扛到家里，按医学指南现场研究了注射器用法，抽一管肾上腺素，拿笔在她胸口画了个圈——然后一针猛扎进心脏。 米亚就像诈尸一样活了过来。 每看到“刺激经济”这四个字，我就会想到这个片段——米亚的反应才是大家期待中市场和经济的即时反映。一针见血：前一秒还是个半死人，下一秒马上活蹦乱跳，青春如常。 大家可以回忆一下我们印象中的，不管是货币还是财政的刺激政策那些让我们印象非常深刻的，是不是都是米亚式的“诈尸式复活”？ 比如，2008年3月美联储的QE，2009年我们的的四万亿。这种米娅是扎实是复活让人印象如此深刻，以至于现在已经成为一种投资策略，或者宏观交易策略： 比如，如果大家现在问问外资投资者，大家这么多年来，对于投资中国市场的一个最基本的共识是什么？大概率他会告诉你： 从中国市场，尤其是股市中赚取利润最可靠的时点是：重大政策调整时。 高盛有一篇研报总结的挺好，但也挺坏：例数了从2008年开始，北京实施的各种政策和我大A之间的关联： 比如全球金融危机后的4 万亿，MSCI 中国指数上涨了147%。2015 年初，棚户区改造计划，在央行约 3 万亿贷款承诺，MSCI涨了51%。疫情初期的一系列纾困措施带来了 84%的收益。还有，最后，但也是大家印象最深刻、且和这一次刺激政策有强类比关系的事件是：2022 年底突然退出“动态清零”政策，为及时入市的投资者带来了 57%的收益。 这些都是米娅疗法，都是在市场心脏骤停时“扎一针”，简单直接，立竿见影，市场欢喜，继续蹦迪。 但强心剂后呢？下次米娅又不小心吸多了，该怎么办？ 延伸阅读：Delphic and Odyssean Monetary Policy Shocks: https://www.bostonfed.org/publications/research-department-working-paper/2019/delphic-and-odyssean-monetary-policy-shocks-evidence-from-the-euro-area.aspx

虽然有点儿晚了，但现在才意识到现在是假期，最要紧的是去拥抱世界，而不是心怀股市。 所以想起了三个月前参加《霓虹电波》的播客主播节目，和十几位主播们一期分享自己在日本的旅游经历，推荐自己最喜欢的、最忘不掉的瞬间。那今天炒个冷饭，把我自己的部分放上来。 再听一遍，发现这段记录也可以当做是面对“疯狂”和“诱惑”时的一个小锦囊——人生太长，你以为的“就这一次”了，在猫的眼中不过是庸人自扰、在天守阁看井老人的眼中，不过是哪一瓢泼出去的井水——细水长流不在一瓢水，而在井有多深。 那四条“猫生真理”，如同炒股和人生。 文字版： 《大阪的猫生和鱼生》 我上次去大阪，去年冬天，临走前抓了一本夏目簌石的《我是猫》在飞机上读。没想到那次旅行和书中故事情节还挺搭，四舍五入都有完美对接。 第二天去新斋桥，人特别多，我不喜欢shopping，也挤不过药妆店的大妈，所以走的奇累无比，就想找个咖啡店坐着，继续看书。于是往小巷子里乱钻，居然钻到一家撸猫店，也是咖啡店——感觉一定是漱石老师的这本书把我带来的。 这家店叫MoCHA。一进门就被疗愈了，感觉进了猫家，想宫崎骏动画里能长出龙猫的客厅，很温馨，一个大圆形的客厅，一个小马戏团的感觉。店里一共有20多只猫大人，品种有高贵有通俗，有折耳也有加菲，雅俗共赏，但是对人基本都是爱答不理。 在这里撸猫按照时间收费，十分钟200日元，饮料是自动贩卖机管够；猫可以撸可以逗，但是不能用闪光灯拍照，也不能和猫打架；可以给猫大人买点心吃，也可以和猫大人一起乱七八糟地躺在地上。 这家店开在十年前，正好是2010年代日本掀起了空前的猫热潮的时候。有一位关西大学教授测算：仅仅2015年，日本由猫产生的经济效果约有2兆3162亿日圆（1千多亿人民币），超越2020年东京奥运会的经济效果；大家干脆模仿当时安倍晋三的“安倍经济学”，将这阵风潮称为“猫咪经济学”。 但是这里让我感兴趣的不只有猫，还有人。当天是工作日，我数了一下，基本上都是20多岁的年轻人；有的躺着看漫画，有和女朋友窝在一起，还有的在写日记（也可能是在画漫画），非常符合日本年轻人“躺平”和“宅”的气氛。 这个状态让我很羡慕：不想奋斗，拒绝内卷，接受平淡，安贫乐道，放弃物欲，主动选择低欲望生活；更注重精神满足，对喜欢的东西舍得花钱；愿意花一整天时间服侍猫大人。 但是这里的猫会怎么想呢？手里正好拿着一本《我是猫》，念一段： “没有什么比人类更难理解的东西了。我们猫就单纯多了，想吃的时候就吃，想睡的时候就睡，生气的时候大发脾气，伤心的时候嚎啕大哭。日记这种无聊的东西是绝对不会写的，也没有什么写的必要。像主人这样表里不一的人类，在日记里写写自己不轻易示人的真面目，抒发一下还可以，但是我们猫族的日记只有行住坐卧、吃喝拉撒，没必要再用别的手法记录自己的真实想法。有记日记的工夫，还不如在走廊上睡一觉呢。” 这里的猫也许真是这么想的。看着店里这么多佛系的年轻人，它们大概觉得终于在人类中找到同类了呢！ 撸猫店出来，地铁坐了几站到中崎町（ting）找吃的。话说中崎町真是文青之家，安静又小众，满满昭和风。还真是literally昭和风——大部分房子和街区都是昭和年间留下来的，因为躲过了二战的轰炸。 我到的时候是中午，店还没全开，应该是下午傍晚的时候人会更多，有点像老城区的街市。到了饿得不得了，看到巷子口有一家咖喱店，就钻了进去；没想到惊为天人，居然特别好吃，是传统的印度和孟加拉咖喱，但是有点日本风味的调和，装在一个巨大的铁盘子里，让你觉得不狼吞虎咽都对不起大盘子。太好吃了。店名叫做“Dramatic Curry Golden Nakazaki”（令人惊叹的金色长崎咖喱店）——店名就很澎湃，完全描述出了我品尝之后的感觉，真是令人惊叹呢！大家一定要去尝尝。 接着就在小巷子里溜达。又想起《我是猫》里的一段猫偷吃年糕的情节： 一只猫觊觎主人家的年糕汤已久，这天趁家里好像没人，就去偷吃。结果嘴和手脚被年糕粘得结结实实，无法脱身，痛苦挣扎的样子就像在跳舞，结果被主人一家子嘲笑。它非常不爽，用这次惨痛的经验总结出了四条猫生真理（如同人生和炒股）： 1. 所有动物都不会放过罕见的良机，即便那不是他们特别想做的事情。（指偷年糕）； 2. 所有动物都能靠直觉判断一件事情该不该做。（偷吃之前已经有不好的预感，但还是去偷吃了）； 3. 大难临头会激发生物平时无法发挥的潜能，此乃老天庇佑。 4. 所有的安乐都要先经历苦难。 其实最后应该在加一条：人类真的缺乏同情心——这是它在大庭广众之下被嘲笑的哀叹。 这一篇非常有意思，读起来感觉像在看动画片。但是读完之后满脑子都是年糕汤，心想到了大阪一定要找年糕吃。咖喱店出来走了几步，就看到一间传统、文艺又可爱的稠（diao）鱼烧年糕汤店，店名叫做“大阪浪花家”。小店里感觉应该就是店主家里的一部分，一个小客厅；小姐姐非常漂亮温柔，长得很像黑木瞳。但这些都不是关键，关键是：年糕汤和稠鱼烧实在是太好吃了，是很粗的质感，完全不细腻，但就因为粗的质感才惊艳；又香又脆，一大口80%红豆感，大颗粒，大满足；年糕糯叽叽，感觉是月亮上小白兔辛苦捣了一整夜的年糕，做成的年糕汤。 最后想提一下大阪城天守阁。 天守阁是网红打卡地，尤其是柯南粉：大家应该还记得哪一集：扮演丰臣秀吉的加藤祐司全身著火，从天守阁掉下來。 所以天守阁不用多说，我印象比较深的是天守阁大门口，左手边角落的一口井，井边有一位老爷爷，不知道大家现在去大阪是不是还能看到他。在骆驿不绝的游客人流中，这位老爷爷就像在另一个世界，安安静静地清扫这口井；仔细的清扫井边的落叶，擦拭井口，完全不理会周围的人流。就好像整个天阁寺里只有他一个人。 当时很震撼，还给他拍了张照，他也完全没感觉。我觉得他就像是日本某一部分的化身，能让你马上想到那部日本的电影《完美的日子》（Perfect Days）：一位东京公厕清洁工大叔安静的日常生活，每天认真打扫厕所，看树木和光影，听音乐，读书，认真品味生活最微小的工作，和最平常美好的瞬间，朴素却充满希望。 这才是完美的日子啊。

大家都知道了。9月24日，也就是2024年秋天一个平凡周二的上午，我们的央妈祭出了降准降息等多项政策“组合拳”，引发全球市场关注。《发现叙事》节目就来发现一下外媒的叙事，同时也聊聊我的一些想法。 先说结论，外面的叙事八个字就可以总结：短期给力，长期存疑。外国友人觉得这次出手力度明显超出预期，体现了中国政府稳定经济增长的决心；但对于政策能否解决中国经济深层次问题，还是持谨慎保留态度。 彭博社、CNBC、金融时报等主流媒体，以及主要金融机构的评论，大家的用词我总结了一下：大多数是“迫切性”（urgency）、“大刀阔斧”（aggressive steps）、“超预期”（bolder-than-expected）、“格外引人注目”（stands out）等词来形容。但也有人说，这不是那些关注香港/中国市场的人一直在等待的“大招”（not the bazooka）。嗯，的确，这更像是一套“组合拳”，总让人感觉还没结束，不是一拳K.O.的那种。 （叙事总结完整版请大家阅读高金智库公众号《中国央行一次性打出降准降息等多项政策“组合拳”！外媒从叙事角度如何评述？ | 高金即评》） 更有意思的是，就这2、3天，就有超多市场传闻，彭博小作文也是一篇接着一篇。说，北京正在考虑更大规模的财政刺激，力度空前，号称中国史上最强“三支箭”：要增加公共预算支出，要新增专项债；要增加民生补助，要给“穷人”发钱；要增加地方税权，要大规模减税等等。这感觉已经不是三支箭了，简直是万箭齐发，好像国庆节前要“万箭穿心”、放弃假期的节奏。 我们先不评论上面的小作文儿，还是得先让子弹飞一会儿。关于这些政策的具体内容和影响，我昨天晚上也和文老师、郑老师录了一起播客在《墙裂坛》，没什么准备的聊了聊，大家之后可以听听他们的分析。这里还是从叙事的角度来聊聊。 01 说到”箭”、“三支箭”，大家会想到什么？ 不用太多提示吧，当然是当年的安倍经济学、“安倍三支箭”啦。那我们就从叙事角度看看什么情况下“三支箭”、或者“万箭齐发”不work。还是泼点冷水，防患于未然。 当年，也就是2012年，在安倍晋三推出"三支箭"之前，日本市场的情绪其实和我们现在差不多，都属于历史的垃圾时间。日本历届内阁虽然尝试推出了许多刺激政策，包括各种财政与货币扩张政策的混合，导致政府债务占GDP比重不断攀升，从1991年的67.48%上升至2011年的229%，但当时的日本经济却仍然停滞不前。原本的"失落十年"逐渐延伸为20年，后来就变成了30年。回到2012年看日本，经济的前景似乎没有最黯，只有更黯。 2012年，安倍晋三再度当选自民党总裁，并在当年年底的众议院选举中领导自民党夺回执政权。这时，日本经济似乎出现了转机。 安倍在竞选过程中就表示，要重经济；他强烈认为长期通缩与日元升值会从根本上动摇了"努力的人能够得到回报"这一日本社会的信念基础。于是就提出了著名的"三支箭"：大胆的金融政策、灵活的财政政策、还有促进民间投资的增长战略。这就是载入史册的三管齐下政策组合拳，也被称为"安倍经济学"。 "安倍经济学"提出后，马上引发广泛讨论和关注。看好的声音有，看衰的声音也不少。但无论如何,它确实为安倍内阁带来了极高的声望与支持率，改变了日本民间对通缩的预期。当年的朝日新闻一年后调查结果：安倍内阁在提出"三箭"后的支持率为62%，内阁刚成立时的59%——其中投票的大部分原因是：政策对了。 安倍在人民面前接受检验，用前两箭成功吸引了所有人的目光，并让大家对第三箭产生了强烈的期待。安倍当时的目的也是希望能从满场加油呐喊声中打个全垒打，让第三箭准确命中目标。 但是问题来了。大家有没有想过：为什么不同用一个大火箭筒bazuka一炮了事？为啥还得扭扭捏捏的放三箭呢？和人家美国大型迫击炮一炮把市场轰晕相比，射箭真是有亚洲特色，就像绣花。 为什么要这么费尽心机呢？如果日本经济的再生是政府与民间的共同利益，为什么双方不能一开始就通力合作，一起放个大炮呢？ 这个问题还得让博弈论回答：一般在经济政策的设计和执行过程中，不管哪个国家，里面都有很不对称的“个体理性”与“集体理性”的矛盾和冲突。就像"囚徒困境"：即使对两位犯人来说，同时选择抵赖对双方都好，满足集体理性；但在个体理性的驱动下——也许“屁股”坐的位置不一样，也许理念不一样，也许面对的压力不一样，也许KPI不一样——最后两个囚徒都会选择坦白，这就是最后的均衡结果。所以博弈论认为，要解决个体理性与集体理性的冲突，需要设计一种机制，在满足个体理性的前提下达到“集体理性”。不管这个“集体理性”会变成什么样子。 从当时的情况来看，"安倍三箭"或许正是这样一种机制。 02 我们回忆一下"安倍三箭"都有啥： 第一支箭是"大胆的金融政策"。重返执政后，安倍马上与日本央行通力合作，对抗通缩，扭转日元强势。很快日本央行就与政府发表联合声明：将通胀目标由1%提高至2%，并宣布进行无限期买入资产操作。2013年3月，黑田东彦和岩田规久男分别出任日本央行的总裁和副总裁。4月，推出了新一轮突破性的金融政策，对啦，也就是如雷贯耳的“量化与质化货币宽松(QQE)”政策。 当年日本的QQE政策主要内容包括： 在量的方面（quantitative）：采用基础货币控制：日本央行每年将增加50万亿日元的长期国债持有。 在质的方面（qualitative）：延长国债到期期限，将长期国债购买对象从以往的最长3年期，扩充至包括40年期在内的所有期限；增加实物资产持有比例；日本央行每年将增加1万亿日元的指数股票型基金(ETFs)和300亿日元的不动产投资信托基金(J-REITs)。 是不是觉得很熟悉？我们央妈昨天宣布的非银回购做法，是不是和安倍第一支箭有异曲同工之妙？人行前天的姿势就是舍弃了亦步亦趋、小心谨慎的步态，在美联储确认降息之后开启"大招"，向资本市场直接注入资金，这和安倍三支箭中的发行货币、增持股市如出一辙。 黑田推出的QQE政策是日本金融政策的一次重大历史转变，无论是规模还是内容都采取了相当激进的措施。QQE政策基本上是从三条路线包抄：1. 是降低长期利率，提升资产价格溢价；2. 是引导投资向股票等风险资产转移，增加企业贷款，实现资产配置再平衡；3. 是改善市场及民众对通胀的预期，借此摆脱长期的通货紧缩。大家自己可以判断有多相似。 第二支箭："机动的财政政策"。目的是支撑短期的经济景气，并为具有永续成长可能、或有前景的领域提供及时性和创造需求的优先策略。推出两个主要政策："迈向日本经济再生的紧急经济对策"和"为实现良性循环的经济对策"。 具体的做法是提出了规模达2,270亿美元的财政package，包括灾后重建与防灾、支援产业成长与创造财富、安定民生与活化区域经济等。这是自2009年全球金融危机时推出56.8万亿日元"经济危机对策"以来最大规模的财政刺激方案。预估提振日本经济增长2%，创造60万个工作机会。 后来安倍发现把中小企业忘了，于是又准加“配套政策"，公布了规模达13万亿日元的"为实现良性循环的经济对策"。 03 带目前为止，都很不错，整个日本大家都非常振奋，也不想过国庆节了。要一鼓作气咸鱼翻身，重振雄风。目光也齐刷刷滴看向了最后万众瞩目的第三支箭：经济增长战略。 安倍经济学第三支箭的核心是：移除企业成长的阻碍，特别是松绑法规造成的障碍，以提升经济的实际生产力。2013年6月14日，日本政府公布了"日本再兴战略"：以产业振兴、刺激民间投资、放宽行政管制、扩大贸易自由化为主要支柱，还计划在东京等大都市创设"国家战略特区"，吸引外国投资和人才。 但问题来了：这种大而空的成长战略，日本历届政权都有推出过，只不过大家的用词和噱头不一样。因此，当安倍政权推出再兴战略时，民众及企业——没什么反应，反应并不佳，因为大家认为与过去政权推出的内容大同小异，没什么不一样的、耳目一新的、各界期盼的关键政策。 第三只箭没有闪亮登场，尴尬了。怎么办呢？ 当然第一反应是日本政客的标志性动作：检讨。安倍政权马上检讨过去1年来再兴战略执行成效，严格审视定量指标、去除抽象的表述；又重新推出了修正版”再兴战略“。 新增长战略中，安倍利用民众高度的支持率反击既得利益团体的反弹，在医疗、农业、就业等领域均提出了一些挺实在的重大改革措施：增强了外界对第三支箭由"虚"转"实"的期待。 尽管如此，最后结果依然虎头蛇尾，多年以后，当大家评论安倍三支箭时，大多数人的印象还是：倒在了第三箭上。 04 日本的故事对我们有什么启发？ 第三箭最为重要。前两箭的金融、财政措施都是"暂时性"的对策，也就是短期。如果要实现经济的活化或永续发展增长，非得推动增长战略不可。​更重要的是，为了能顺利推动相关改革，必须要让前两支箭点燃的各界期待持续下去。 一旦各界对安倍经济学的期待感不再、甚至失望，想要使日本经济再生的努力就可能遭受严重挫败。这也是安倍政权在2013年6月推出第3支箭的再兴战略后，于2014年6月再度针对各界意见推出修正版增长战略的原因。 但是有一说一，"安倍三箭"的成效到底如何呢? 从安倍晋三就任首相至2014年第3季度日本经济、金融运行的结果来看，"三箭”还是发挥了一定作用的。日本2012年核心CPI从连续12个月零或负增长，到2013年4月推出QQE政策后开始出现逐步上升；2014年4月开始，各月CPI年增率都在3%以上。当然后来经济增长动能趋缓又呈现下滑趋势。不过当时确实是立竿见影的。物价开始回升，日元贬值，股市大涨，经济也出现了复苏的迹象。但进入2014年后，效果就开始减弱，甚至出现了负增长。 在很多人看来，安倍经济学的独特之处在于"三支箭"共同构成了既作用于短期、又放眼长远的政策搭配。但实际情况却是"三箭"有虚有实：就箭本身而言，前两箭是实的，并且已经射了出去；第三箭放出的时候仍是虚的。 前两箭必须有，必须要向大家证明安倍经济学是玩真的，才有可能让民众在心理及行动上配合改变。安倍当年面临的最大问题，是如何让短期效果延续下去。第三支箭的落地是关键。如果能在就业和薪资水平上取得突破，让更多民众受益，就能增强大家对改革的信心，从而继续配合政府扩大消费和投资。 但人民的心理永远是最复杂的——不管是哪个国家。在长期对经济失去信心后，即使出现了一些好转，也可能因为一些负面消息而迅速转向失望。 05 “安倍三箭”对我们还是有些启发的：针对问题、讲求策略、短长结合、虚实结合、反映民意、及时调整。 最后，还要有固执的决心和勇气去执行。 我们当前面对的经济困境不会比日本轻微，经济与产业的结构问题同样根深蒂固，人口老龄化危机也迫在眉睫；实在有必要针对问题根源，提出一套完整、可行、令人产生期待的解决方案，让大家有意愿与政府合作及忍受可能的短期冲击，才能真正走出这个大洞。 好了，就说这么多吧，再说就超纲了。

本期节目我们从“叙事”和“历史”两个角度，来聊聊美联储降息这件事。 聊了什么: * 媒体的叙事技巧: 如何通过“定调”来引导大众的情绪和预期。 * 美联储降息的历史回顾: 历史上美联储一共启动了多少次降息周期？对经济都有哪些蝴蝶效应？ * 降息的类型: “衰退型降息”和“预防型降息”的区别，以及它们对市场的影响。 * 降息周期中资产的表现: 历史上降息周期通常哪种资产表现好？ * 对中国的影响: 每次降息给中国带来了哪些冲击？中国如何应对？ 自己给自己摘的金句: * “群众不仅要看到‘斩首’，还要看到‘示众’。” * “‘头条’本身不会对真实世界有立竿见影的冲击。“关键数据出炉”、“重磅政策发布”这些头条出现时，你只是看到了‘斩首’这件事；而接下来的‘分析解读’和‘定调’，才告诉大家该用什么样的情绪来对待。” * “凯恩斯说‘选股如选美"，你自己的审美观不重要，大家的才重要，大家觉得好的才是真的好。” * “叙事这个角度永远是最有意思的。” * “纳皮尔的教训：线性外推是鸦片。” * “从最近三次，25年来，中美利率周期、中国货币政策来看，基本上大部分时间是反着的。” * “所以可以说，我们的货币政策调整主要基于国内经济形势与政策目标需要，和联储加息之间没有固定模式。” * “历史经验看，2000年后A股在即期受益联储降息的情况并不多，远期A股的传导存在滞后性，且存在中间变量的不确定性。”

大家好，很久没和大家一起发现叙事了。今天我们来聊聊数学好的交易员思维，以及预测市场（Decentralized Prediction Market），特别是围绕美国总统大选的预测市场。 本期聊到的: * 从哈里斯与特朗普的总统辩论，聊到博彩市场的实时反应。 * “观点”、“内心活动”和“叙事”正在成为一种资产，金融市场也越来越像一个后现代行为艺术。 * 链上预测市场（Decentralized Prediction Market）正在兴起，例如Polymarket，它无限接近于金融市场，非常契合交易员的思维模式。 * 数学好的人在交易领域更成功，因为他们“算的仔细”，更懂得和尊重“概率”。 * 牌桌和交易市场是训练概率思维的最佳场所，因为它们能把“概率”和“输赢”直接挂钩。 * 交易员都爱赌，学数学的交易员更是如此，因为他们觉得牌桌上有世界的本质。 * 交易的本质，就是不断校准信念强度。 * 链上预测市场更像是一个去中心化的大舞池，没有“黑手”操控，更接近股市价格发现。 * 预测市场的质量取决于其流动性和参与度，目前博彩和链上预测市场大多处于灰色地带。 * 预测市场可能会成为一种新的大类资产，与股票、债券、商品、比特币并列？ 提到的文章和书： 1. 为什么数学好的人在交易领域更成功？ https://mp.weixin.qq.com/s/f2bqk6_RVxkizPT-uIKvZg 2. 从选票到筹码：“预测”或成第五大类资产？ https://mp.weixin.qq.com/s/jTf1fqlB1_uv6zTYdVb9kA 3. “The Biggest Bluff”

最近刚刚忙完一件挺重要的事。简单讲是一个“资本保护森林”的项目。 泰国有个地方叫“Nan”（楠）。楠府森林占土地面积85%，4万公顷，是泰国最大的水源林，湄南河的重要水源地——流经曼谷40%水量来自楠河。这里是《指环王》法贡森林的现实世界版——树人的家园。这里的树有生命，照顾着整个泰国的血脉。 虽是世外桃源，但人类却不受待见。村民穷，于是砍树求生；环境被破坏，生存条件更恶劣，于是更穷，恶性循环——如今28%的森林已经消失，原本茂密的树林被一片片扯掉，变成贫瘠的黄土。远看就像鬼剃头。[Untitled] 21个村庄，1723户，7392人。只有一个解决方案：让村民脱贫，变成主人，才会帮助保护森林。 于是资本来了，发起了楠府沙盒（Nan Sandbox Project）——解决不了的问题，就用钱来搞定：修学校建医院，开发生态旅游，协调政客保护森林，引进生物科技脱贫。人和森林应该能够可持续、更干净、更亲密地共存。 收入增加了，村民们看到了希望。 有人说：这是被泡沫揉搓太久的金融人正在回归根本。 有人说：又一例大资本商业化大自然来赚钱的手段。 这个项目让我此起彼伏。资本家真的能拯救地球吗？ 本集提到的书目：韦斯特（Geoffrey West）：《规模：复杂世界的简单法则》（Scale） 片尾BGM：Gretta Ray - Vienna

有一本写动物的小书：《所罗门的指环》，很喜欢，翻过好几遍。 里面写过一种虫子。叫做龙虱，广东人叫做水蟑螂，是一种“完全变态”的昆虫。无论长幼，一样很凶猛。它的捕食过程是：先偷袭小鱼小虾，把毒液注入其体内，使其猝死，内脏慢慢被消化成液体，龙虱就像喝酸奶一样将猎物吸干净，然后抛尸水中。 这么可怕的物种，有个最大的天敌——自己。因为它们完全没有边界感：比自己大N倍的猎物，也敢攻击。更可怕的是，连自己的同类也会攻击。所以经常看到水里飘着互相咬住对方，身体已经被对方毒液消化成液体的，两条龙虱幼虫的尸体。 “边界感”——不管对人还是动物都很重要。水蟑螂这种极端案例的边界感为零，没有边界感，game over的概率会很大，且会很快。 但是人类也好不到哪儿去，边界感是人类最容易犯的认知偏差，人类也经常摸不清楚自己的边界到底在哪里：要么低估自己不知道的事情，要么高估自己对未知的驾驭能力。 所以到底什么是自己的边界？我最近就被暴击了几下，深感“扩边界”不易——你需要心很大，很大。 本期提到的： 1. 《所罗门的指环》：https://book.douban.com/subject/1024846/ 2. 《寒战》梁家辉片段：https://www.youtube.com/watch?v=Px272ikAv84 3. 查理芒格评论马斯克：https://www.youtube.com/watch?v=NVONZcTNftw&t=58s 4. How Much Does This Cow Weigh? : Planet Money

有个小通知要向大家宣布，3月30号和31号，《起朱楼宴宾客》、《墙裂坛》和《文理两开花》三档播客将手拉手，在杭州和上海一起举办两场线下听友见面会。 我会和大卫翁老师，Will老师，和大家一起讨论在这个碎片化充满信息茧房的世界中，如何对齐颗粒度，理解靠谱的叙事。还会邀请两位神秘嘉宾哦。 大家下周一可以到三档博客最新一期的shownotes中寻找报名方式，也可以在三档播客下周一的公众号推文中寻找报名方式。期待在线下见到大家！ 好，开始今天的叨叨： 前两天发了一个朋友圈：写了一段我对“B”开头资产最近强大上涨表现的感想： 歌词大意是： 我们又再次看到了“B”资产极其衍生品的百倍杠杆；又再次看到了大量交易导致Coinbase 宕机；又再次看到了衍生品基差和资金费率飙升（它俩出现时，只有三个原因：1. 情绪好；2. 杠杆高；3. 挤空头 ）；又再次看到了打爆空头导致的连锁反应：挤空头 ——>价格涨 ——> 上杠杆 + ETF需求 ——> 暴涨循环。 大家听不太明白没关系，以上不过是罗列客观事实。但这些“facts”都反映出一个情绪：“hype”——对，我们的老朋友又来了。 但我最后给了一句评论：以上几个因素加起来，连“四年减半”的故事都不用讲，温度就已经快接近沸点。下面一个至少20%的调整也就没啥可意外的了。 马上就被铁杆大饼投资者留言批评：指出我因没上车，遂妖言惑众。嗯，我没有生气，因为我从没下过车，一直在车上的角落里暗中观察。另外大佬们似乎没有get到我的意思。 我的小作文中唯一重要的两个词是“杠杆”和“再次”。那我到底是几个意思呢？先讲几个故事。 本期提到的： 1. 塔勒布：“The Logic of Risk Taking”《冒险的逻辑》medium.com 2. 曼德博：《市场的(错误)行为——风险、破产和回报的分形观点》

前天看了一篇挺长的文章：是一位复旦教授在谈Sora：“输入《繁花》，能演出爷叔看宝总的表情吗？ “。题目非常吸引人，我脑中马上浮现出 input 一本《繁花》原著，output 出一部王家卫电影的画面。 这篇文章还挺有意思的，读完感觉就是文科生在既焦虑、但又不想被置身事外的情况下写出来的。我们可以从中看出文科教授对”世界模型“这个概念的理解。 但到底什么是”世界模型“？它不就是博尔赫斯的《巴别图书馆》吗？不就是马尔罗的“想象的美术馆”吗？没准马尔罗和博尔赫斯能造一个人类感性的世界模型，来对抗现在的理性AI呢。 本期提到的： * 《复旦教授谈Sora：输入繁花，能演出爷叔看宝总的表情吗？》mp.weixin.qq.com * “When A.I. Can Make a Movie, What Does “Video” Even Mean?”：纽约客：www.newyorker.com * 《文理两开花》某期和百度朱老师聊天时（关于AI第四次讨论） * 博尔赫斯：《巴别图书馆》 * 马尔罗：“想象的美术馆” * 《克罗索巨兽》（Colossal ）(2016) BGM： Unknown Mortal Orchestra - So Good At Being In Trouble

（阉割版） 金融市场上每一个“idea”外面，都包裹着一个故事。故事会随时间而改变，出生，存在，然后死去。但是如果“idea”够强大，会一直穿越故事的生命周期，然后找到一个新的故事，钻进它的身体，继续重生。 市场上的“故事”就像是艺术品。艺术是一种感觉，“感觉”永远可以讲成故事，但是没办法定价。同样道理，为市场上的“故事”找到真实价值？一样没有答案。 （经过一上午和审核的斗争，还是败下阵来，加入多少掌声也没有用。所以我把本期中 10 分钟左右的内容剪掉了。这十分钟是一个关于我居住地的故事。有机会在别的渠道再和大家讲吧。） 今天提到的： * 《Why Toyota Stock Looks Like a Growth Stock》：“为什么丰田看起来像是一只成长型股票” www.barrons.com * 《文理两开花》：“被通胀扭曲了的商业逻辑：什么是“谈钱”时的第一性原理？” https://www.xiaoyuzhoufm.com/episodes/631807974337559012241284 BGM * Goodbye Baby，The Walters * （上一期 BGM）My Love Mine All Mine, by Mitski

开工大吉！ 今天想先说两句OpenAI的Sora。昨天大家应该都看到了，刷屏了，评论也很多，大多是“炸裂版”。早上刚看到周鸿祎老师的小作文，说：Sora意味着AGI，就是万众期待但又害怕、怕它不来但又怕它来的通用人工智能，实现将从10年缩短到1年。 我是昨天早上看到的，打开Sora网站，一打开就关不上，看了好几遍。如果你的脑子里已经有个预设：这些都是AI按照几个prompt来做的，就几乎不可能不感觉炸裂，至少瞳孔会放大。 我自己挺高兴，因为手里积压的好几个视频终于有希望做出来了。其实我也做视频，主要是读后感，但只做了六七个就已经更不下去了，手里压了很多草稿。做一个视频对我来说时间成本太大，且自己不是专业，脑子里很多想法和图像没有办法表现出来。比如压了快两年的《美国众神》读后感，现在还停留在前30秒——因为我想表现一个梦里的姑娘，莞尔一笑，然后镜头从外向里缩进进到眼神，接着从眼睛里钻出来一个示巴女王，书里的吃男人的非洲女愛神——这个镜头难度太大了。但是有了sora，一行prompt就出来了，剩下的就是故事线和分镜——讲故事我拿手啊。 所以Sora是一个i人工具，因为i人每天内心里平均要上演100个小剧场。有了sora简直有如神助。 Sora带来的焦虑感真的没有必要，因为我们已经被AI甩下很远了，这是既定事实，无力回天，还不如想想这些工具能派上什么用场。千言万语汇成一句话，将来的世界是属于有idea的人，属于有story的人，和脑袋里有小剧场的人。 这些其实都是“麦高芬”（什么是麦高芬播客里有解释）。刷屏的新闻大多是麦高芬，Sora就是麦高芬，梅西也是麦高芬：我们开始以为与它们有关，但实际后续发展已经无关了。梅西这个麦高芬后面就变成了政治。Sora这个麦高芬后面就变成了人类对自己的扪心自问：人类本质到底还剩下些什么？ 本集提到的： 1. 1.《五行缺“真”：书影音清单》：mp.weixin.qq.com 2. 2. 周鸿祎老师的小作文 3. 3. 《什么是麦高芬（MacGuffin）》：www.zhihu.com 4. 4. 书影音：浦东美术馆的《卡拉瓦乔和巴洛克奇迹》www.museumofartpd.org.cn 5. 5. 阿布：《韵律0》(Rhythm 0)：vimeo.com 6. 6. 电影：《伤疤》(Scars)，《神奇女侠1984》(WW1984)，《玉女风流》(One, Two, Three），《大腕》。 7. 7. 书：《猴爪》(Monkey's Paw)、《繁花》、《我脑袋里的怪东西》、《平原上的摩西》《Going Infinite》，《互联网的“假”历史》(A History of Fake Things on the Internet)

简介过不了审，大家可以看我朋友圈。或者等我写一篇公众号文章吧。 本期提到的： * 《人口规模决定中国命运》：new.qq.com * 《玉米红薯为何没拯救大明王朝》 * 《数学人口动力学简史》：www.ummisco.ird.fr * Human Population Through Time (Updated in 2023)：www.youtube.com * 詹姆斯•卡斯：James carse《有限和无限游戏》 * 豆瓣高分韩剧：《好久没做》

昨天晚上终于有时间舒舒服服的实现了《繁花》（剧集）自由，感想颇多。 播客中提到的： 1. 《了不起的盖茨比》：“Anything can happen, even Gatesby”。繁花剧集版就是“一切皆有可能，宝总总会出现（也会消失）”。 2. 《繁花》原著第拾叁章：蓓蒂和绍兴阿婆变鱼。 3. 2021年游戏驿站（GameStop）“史诗级轧空”传奇：Neflix纪录片：https://www.netflix.com/hk-en/title/81424332 4. 2020年美股年度热词“Robinhood envy” 5. 繁花剧情中一些对机构投资者的印象迷思。

这两天刷屏的是谁呢？当然是阿根廷新任总统米莱老师。 他在达沃斯的那一场激情澎湃的战斗檄文式的演讲。震耳欲聋，振聋发聩。整篇演讲中，最让大家口口相传的是最后一句话是“自由主义万岁，tmd”。真的是又帅又酷有型，他选在了达沃斯这个全世界头条圣地竖起中指，风头一夜飙升，已经盖过了特朗普老师。 但除了这句很帅的粗口，不知道大家有没有仔细看他的演讲内容，如果看了，会有什么想法呢？ 本期分享： 1. 米莱当选后我写的一篇文章： 如何生产“信心”？（附制作教程） 2. 我和刘院长讨论张五常和弗里德曼的播客（文字稿）：本届政策组合拳为何“软趴趴”？有形之手能推动无形之手吗？ 3. 1999 年胡佛研究所采访弗里德曼的视频：（YouTube 版）TAKE IT TO THE LIMITS: Milton Friedman on Libertarianism （B 站上可能也能找到）