本期shownotes 预览 🎤主播：何潇，香橙资本创始人、董事长兼基金经理 北京大学2005级校友何潇：商界军校走出的首位明星公募基金经理 北大汇丰商学院首届毕业生，2005年就读于北京大学经济学和香港大学金融学双硕士项目，2008年毕业入职新华基金，在满足监管至少3年的从业要求后，于2011年末便立刻升任基金经理。 在担任基金经理的首个完整年度就获得了2012年全市场前三名的卓越业绩，被《投资与理财》杂志评选为年度十大明星基金经理。他管理的基金，新华行业周期轮换，获得了有基金行业奥斯卡之称的三年期金牛奖，是北大汇丰全日制硕博项目培养出的第一位明星基金经理。在成为明星基金经理后，他投身私募行业，目前是香橙资本的创始人和董事长。 ⏯️本期简介： 今年1月份，何潇接受了「远川投资评论」@沈晖老师的采访《当一个私募老板决定空仓》。得益于基金经理何潇的专注与努力、投资人的信任和持有标的良好表现，香橙资本在近几年异常艰难的市场中都表现不错，今年业绩继续保持领先。 何潇创立香橙资本这家公司，最大的想法是希望知道自己的能力边界在哪里，而不是管更多的钱。从公募准备离职之前，何潇已对自己做过充分地评估和测试。 第一：只利用公开信息，在没有任何投研支持下，能否把投资做好？公募后半程何潇就开始给自己做极限生存压力测试，只利用公开信息独立做研究，反馈还不错。 第二：能不能持之以恒地热爱这件事？当他意识到这份工作即使不拿工资自己也愿意干时，他便知道找到了属于自己的“心流”领域，挑战前人收益率是他存在的终极意义和宿命。 格雷厄姆曾经告诫巴菲特两个重要的投资原则：1、永远不要亏损；2、永远不要忘记第一条。所以何潇在赚钱之前首先想这个问题，就是永远不要亏钱，因为资产管理只有一条命...... 缘起远川这篇文章，播客「面基」主理人老钱关注了香橙。大半年后，终于他来深圳看养老院，顺道和何潇开展了一次深度交流。于是有了本期节目《资产管理只有一条命》。 小彩蛋：香橙资本旗下有一个产品系列名为“诺亚方舟”——不求规模大，不求速度快，想做混沌世界里的诺亚方舟。 ⚠️风险提示：所有内容皆仅以交流嘉宾和主播个人想法和分享知识为目的，完全不构成任何投资建议或参考。市场有风险，投资需谨慎。 🎯时间轴： 00:16因为空仓这个标签，老钱关注何潇 02:45公募往事：分散、行业轮动、想择时但碍于仓位限制，自我反思「真的需要如此分散吗？」 09:04空仓是我的一个特征 10:02对挑战更高收益率的几点思考：斜率、时间、控回撤、规模 14:39几段空仓的实践—— ● 2019年3月~10月 ● 2021年6月~11月 ● 2022年7月 ● 2023年8月~2024年2月 16:43满仓时压力小，空仓时压力很大 17:30什么经历让何潇重视空仓？ 25:56先空仓，先加仓，需要连续对两次，这胜率能高？ 26:58逆向、前瞻 32:27看错了咋办？思考是宏观的问题、系统性问题、行业问题、还是个股问题？ 33:50投资就像期末考试，自上而下 和 自下而上 只是不同科目，都要写答案的 35:58所有好股票，最重要的定语其实是前面的时间段——要么是好业绩，要么是好价格。戴维斯双击和矫枉过正。 好业绩是选出来的，好价格是等出来的。 42:14老钱问何潇：过往都在哪些行业上赚过钱？ 43:53目前有哪些行业被矫枉过正了？ 46:50为什么不少私募基金都在战略性回避A股 48:12正视且解决在信息方面的相对劣势 50:17主要投港股，小比例地投A股和美股，而且持股集中度大幅提高 56:55投资成长股的心得 63:32识别判断主要矛盾的心得 64:26穷尽式地阅读财报和电话会，聊聊心得体会 75:21止盈和止损：因为风险厌恶，很多时候在高频地做止损——当年的投资收益率也影响止损决策，没办法，毕竟要做绝对收益 85:31风险收益比很高的机会总是很少 87:29业绩归因：主要还是贝塔的钱+部分自下而上的择股阿尔法 89:25跑题聊了下房子 94:51财富需要复利，复利需要绝对收益 95:42牛市熊市震荡市哪个最痛苦？答：牛市后半期 📁本期内容相关资料： ● @沈晖老师的稿子《当一个私募老板决定空仓》，也是本期节目的缘起 ● @何潇的播客「投资中的变与不变」 ● 《全力挥杆的时刻》2024年5月 ●香橙资本月报及投资观点合集 ●私募排排网：视频路演 ●北京大学采访何潇：2005级校友何潇：商界军校走出的首位明星公募基金经理