vol.42 个人养老金年度复盘，真的早买早安心吗？

67分钟 ·1 年前

9789

这期节目发出的节点，正好是个人养老金推出一周年。

不知道我们的听友有多少开户的，又有多少实际缴存的，可以在节目的评论区留言跟我们分享或者是讨论一下。

最近媒体上有很多关于个人养老金实施一周年的相关报道，比较显著的是提到了一个共同的现象，就是开户热、投资冷。这是个挺值得思考和讨论的话题，一方面当代年轻人面临着很多方面的压力，来自工作、年龄、婚姻……而随着老龄化社会的加速到来，越来越多的年轻人不得不面养老方面的压力。

因此，被视为养老第三支柱的个人养老金实施一周年的情况，可以作为一个窗口来观察我们当前社会对于养老这件事情究竟是何态度，关于养老、关于投资我们在担忧什么？又该如何为自己寻求一份靠谱的保障？

本期节目我们请来了上海交大高级金融学院的教授阎志鹏。阎老师的主要研究领域包括养老金融与规划行为金融学，还有投资者的教育与保护等方面。在担任上海交大高金的教授之前，他曾担任新泽西理工学院管理学院的副院长、金融学教授以及中欧国际工商学院的客座教授。除了在学界任职之外，他此前也曾经有过非常丰富的业界的经验，曾任职于多家全球和国内知名的金融机构，包括贝莱德建信理财有限责任公司的高级投资策略师。

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🪑本期嘉宾

阎志鹏

上海交通大学上海高级金融学院教授

MBA项目联席学术主任

🧭你将听到

01:41 个人养老金一年开户超4000万，是多还是少？

05:13 开户热，投资冷，背后的深层原因是什么？

07:02 “我们过多强调税收优惠，却忽略了”费率“优惠

09:10 美国的个人养老金账户是怎么运转的？

15:16 通过个人养老金账户投资享受的优惠费率，30 年可以带来 3% 到 35% 左右的额外收益

22:54 相似的邻国：韩国养老金替代率很低，但税优额度高

25:54 超八成个人养老金基金业绩亏损，个人养老金还值得投吗？

29:24 对资本市场的误解，股市3000点原地踏步可能是错觉

31:57 个人养老金还没有 QDII ，这会是潜在的机会

33:03 要让个人养老金足够有吸引力，还差什么？

36:31 瑞典的启示：不要轻信自己的投资能力

40:58 为什么这代人要从年轻时就要为养老做准备？

45:16 8090后要存够够多少钱，才能安心养老？

55:17 投资框架，长期化、多元化，重新理解多元

57:25 你可能比你想象的活得更久，长期的多元化投资是大概率实现养老目贝的主要途径。

📖延伸阅读

《三个存钱罐》

shop44179745.m.youzan.com

《投资密码》

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👤制作团队

出品人：朱虹

本期策划：姜艺萍孙冰洁

后期制作：党政

视觉设计：赵妍

运营推广：党政

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本节目由中信书院出品，内容涉及观点仅代表个人立场，不作为投资建议。投资有风险，请大家独立思考，谨慎决策。对依据或使用本播客内容所造成的任何后果，主播及节目嘉宾均不承担任何形式的法律责任。

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展开Show Notes

哥伦布的蛋_

2023.12.13

这4000万的数字，我怀疑大部分都是银行冲业绩搞出来的……因为我就是那个金融民工😭

小方同学丶:每次一有什么普及性的东西出来，我们总是第一批冲上去各种任务各种下，上一次还是etc。

江湖卡夫卡卡:哈哈哈哈哈

共4条回复

狗仔小头

2023.12.13

1.个人养老金实施一周年的分享
个人养老金实施一周年后，开户热投资成为显著现象。然而，大部分个人养老金基金今年以来业绩亏损。多元化投资是实现养老目标的主要途径，包括币种和区域的多元化。个人养老金制度在我国运行一年后，已有超过4000万户开户。与国外相比，中青年成为个人养老金的主力军。然而，不同国家的养老金体系成熟度不同，参与率也存在差异。个人养老金的宣传主打群体是中青年，而养老金的参与人群年龄不断年轻化。
2.个人养老金推行一周年的观察
个人养老金推行一周年，开户人数多，但实际缴费人数少；低额缴纳人数多，高额缴纳人数少；已开户人群观望态度较多；税收优惠宣传不足，费率优惠宣传较少；缴存意愿不高的原因包括对市场不乐观和税费问题。
3.养老金制度的背后道理
个人养老金制度是为了解决我国基本养老金第一支柱的缺口问题，并借助生命周期理论实现消费的平滑。然而，由于人们缺乏长期规划和纪律性，仅依靠国家法律和税收激励难以推广。为了鼓励个人储蓄和投资，个人养老金制度提供了费率优惠，在长期投资中可以带来额外收益。然而，人们对费率优惠的关注度不高，更倾向于税收优惠，这在中国劳动者中表现不明显。相比之下，国外的个人养老金制度在费率上更具吸引力，这也是值得中国借鉴的。
4.海外个人养老金业务的发展
海外个人养老金业务在发展初期会遇到困难，但可以借鉴美国的成功经验。美国个人养老金制度通过税优、资本市场收益高和投资便利性的优势，取得了相对成功的发展。而韩国的养老金制度相对不充分，个人参加率较低。然而，韩国的税收政策差异化对中高收入人群的激励效果较好。中国可以学习韩国的经验，提高个人养老金税收额度，并实施差异化税收优惠政策。
5.个人养老金账户的投资观点
对话中讨论了个人养老金账户的观点，以及长期投资的好处。通过双胞胎的故事说明了早期投资的重要性。还介绍了中国股市的长期收益和被动指数基金的高收益率。同时提到了全球资本市场的多元化投资和未来个人养老金平台允许QDII基金的预期。结论是个人养老金仍然值得投资，并且要放长线钓大鱼。
6.养老基金产品的规模和风险
个人养老金的基金队伍不断扩容，但单只产品规模普遍较小。目前平台上有162支养老基金产品，但产品形态较为单一，大部分为目标风险基金。监管应该允许机构为个人提供投资咨询建议，同时提供一些默认的基金选择。个人选择养老金产品需要专业帮助，因为个人的投资选择有可能是非常糟糕的。
7.个人养老金的背后深层背景
本对话片段围绕个人养老金展开讨论，同时探讨了年轻人面临的新挑战。其中包括个人养老金的投资方式和背后的风险担忧，以及年轻人预期寿命增加带来的人生规划变化。面对这些新挑战，年轻人需要重新审视自己的财富规划和人生规划。
8.年轻人安心养老的挑战
中国年轻人面临赡养老人的重担，生活水平提高导致对生活要求增加。根据个人情况确定安心养老所需的资金，考虑通货膨胀和投资回报率。建立稳健的投资框架，分为保障性、重要的中长期目标和超越自我的财务梦想目标。对于保障性目标，注重投资安全和流动性。对于重要的中长期目标，采取长期投资高度多元化的组合。对于财务梦想目标，可进行变化，如投资自己的无形资产或机动投资。
9.养老金融的重要性
对于养老投资来说，最重要的是认知的改变。首先，我们要认识到自己可能会比想象的要活得更久，这是一个好事。其次，我们要意识到基本养老金只能保证退休生活的一个温饱问题，要想过得更好必须自己早投资、多投资。最后，我们要意识到长期的多元化投资是大概率实现养老目标的主要途径。
10.投资是一门科学和文化
投资和养老规划是两个不同领域，投资水平未必能超过大盘。投资是一门科学也是一门艺术。巴菲特的话提醒我们，只要投资能力略高于平均水平，耐心致富是可能的。个人养老金是为自己养老做准备的重要工具。中国的第二支柱养老金覆盖人数较少，个人应加快养老规划。
11.学生对养老问题的反馈
对话涉及到了养老问题的不同方面，包括收入群体的焦虑度、养老金宣传和教育的不足、灵活就业者和农村居民的养老问题。同时也提到了女性退休收入低、医疗费用高的挑战。讨论呼吁高层智慧、金融机构创新以及社会行为的改变来解决养老问题。

知本论

:抓住课代表

小记快跑

2023.12.13

又是个为国接盘的坑

xuanxbao

2023.12.16

天天拉长时间来看，年轻人都不知道自己活多久

薅不完的羊毛

2023.12.16

听了后做了些笔记：
1）养老金账户建议开，除了有节税的作用之外，还有费率的优惠（主要是指一些基金产品的管理费和托管费有对折优惠，30年累计可以带来3%到35%左右的额外收入），另外，就是可以在年轻时候养成一个强制投资的纪律性。
但目前的问题是，虽然养老金账户里的产品很多，但同质化严重，缺乏指数类和QDII类的境外ETF配置的产品。
2）我们对个人的养老投资是我们一生最长期的投资，越早上车越好。
三包胎故事：王大，10岁开始投资，每年一万，投到15岁；王二，16岁开始投，每年一万，投到24岁；王三，从25岁毕业开始投，每年1万，投到65岁。期间大家都没提前取出来，按照10%的年华收益率计算：65岁退休时候，王大，投了6万，最后账户里有1000万；王二，投了9万，最后账户里有700万；王三，投了41万，最后账户里有500万。假设前提年化收益率10%。
3）中金数据显示，从2013年到2022年10年期间，沪深300指数的年化收益是6.65%，包括了分红；同期，投资被动指数基金，年化收益是7.1%；增强指数基金，年化收益是8.7%。
同期，上证指数一直在3000点原地踏步，因为这个指数是价格指数，不包括分红。但指数基金可以享受分红的，所以被动指数基金的收益会超过上证指数本身。
4）美国股市市值超过全球股市市值的40%，所以多元化投资一定要考虑配置美国股市。美国股市过去100年年化收益是10%；过去10年2013到2022是12.4%。国内可以通过QDII基金参与境外的资本投资。

5）随着，人均寿命越来越长，00后年轻一代人未来的寿命可能会超过100岁，养老成本很高。社保养老金只能解决温饱，90年末，城镇平均养老金的替代率能到达90%，人人期盼退休；但最新的替代率只有40%左右了，很多人不敢退休。养老要小康和富裕必须要依靠投资。

6）每个人需要一个投资框架，按照需求分成财务目标：保障性财务目标（强调安全性和流动性，收益预期低）；
中长期目标（子女教育，赡养老人，购房）和最长期的财务目标（个人的养老），长期目标预期收益可以参考资本市场长期回报率；
个人梦想目标，投资自己和创业等，高风险。
同时要为上述目标，设置一个最低的门槛，比如说子女读大学时要有50万的子女教育存款，比如说到退休时有200万养老金存款。

7）资产多元化，不仅是各种投资产品组合，也要考虑不同币种的组合，不同区域（欧美），不同期限的组合（中长期）。

8）你的投资水平只要略高于平均，同时确保一生中你的花费低于你的收入，如果你有足够的耐心，必定会致富 -- 巴菲特

9）美国人基本上高中就开始规划养老投资。建议大家今早开始规划自己的养老投资。

荔枝鲜不是荔枝煎:谢谢课代表

Ass嘟嘟

2023.12.22

巴菲特：“你的投资能力只要略高于平均水平，在一生中确保你的花费低于你的收入。如果你有足够的耐心，你必定会致富。”

「个人养老金账户」
开户数量超4000万，占比劳动人口4%（16~50岁人口8.8亿）。
美国从1974年至今，占比劳动人口18.2%（2020年）。

「四多四少」
1）开户人数多、实际缴费人数少——只有1000万左右人缴费。
2）低额缴纳人数多、高额缴纳人数少——人均缴费2000元左右。
3）上架产品多、实际购买人数少——四大类产品养老储蓄、养老理财、养老基金、养老保险超740多只。产品多、产品形态单一。
4）过多强调税收优惠，忽略了费率优惠。——中国缴纳个税人数相对少。

「生命周期理论」
在一生中平滑消费。工作时，收入＞支出；退休后，支出＞收入。为了使一生中消费水平相对平稳，在工作时要投资、积累财富，以便退休后使用。
推出个人养老金制度：
1）国家基本养老金（第一支柱）未来缺口不小；
2）缺乏长期规划的能力，以及长期坚持储蓄和投资的纪律性。

「费率优惠」
测算下通过个人养老金账户投资所享受的优惠费率（便宜一半），可以给你带来30年以后或N年后，3%~35%左右的额外收益。

「养老金制度 - 美国」
1981年真正发展，里根总统推出《经济复苏税法》：允许所有年龄在70.5岁以下的就业者开设个人养老金账户；把每年的缴纳额度提高。
1）税优几率相对较大；
2）资本市场同收益较高；
3）增强了普通民众投资的便利性。

「养老金制度 - 韩国」
2000年进入老龄化社会，65岁及以上人口占总人口超7%；
2018年进入深度老龄化社会，65岁及以上人口占总人口超14%。
养老替代率31%。
韩国家庭资产中不动产占比78%左右，金融资产占22%（以银行储蓄为主，私人养老金占2%左右）。
对不同人群实施差异化税收政策。

「养老金制度 - 中国」
2021年进入深度老龄化社会；
养老替代率40%左右。
家庭资产中不动产占比将近60%。
经验：个人养老金税收额度逐步提高、针对不同收入人群实施差异化税收优惠政策。

「为养老投资」
为养老做的投资是一生中最常见的投资。
从长期投资角度讲，什么时候上车都是好的时间。
假设年化收益率10%。王家三胞胎65岁退休：
王大，10~15岁每年投1万（6年/6万），长期持有；退休时账户900多万。
王二，16~24岁每年投1万（9年/9万），长期持有；退休时账户700多万。
王三，25~65岁每年投1万（41年/41万），长期持有，退休时账户500多万。

「年化收益率 - 数据」
被动指数基金基金收益高于指数本身：1）指数是价格指数不包括分红，而指数基金有分红；2）指数基金通过打新股等方式赚取额外收益。
2013~2022年：沪深300指数加分红年化收益率6.65%左右；被动指数型基金年化收益率7.1%左右；增强型指数型股票基金年化收益率8.7%左右。
放眼全球资本市场，美国股市市值占全球股市市值40%。美股在过去100年年化收益率平均在9.6%左右，2013~2022年年化收益率12.4%。
投资中国股市要有耐心，可能得到的收益比想象中要高；放眼全球，参与到全球的资本市场。

「年轻人 - 养老挑战」
1）平均预期寿命比父辈要长。
2）年轻人大多是独生子女，未来赡养老人负担较重。
3）对生活水平的要求比上一辈高。

「安心养老 - 资金」
1）假设从今天开始不再工作，维持现在的生活水平需要多少钱（消费，与收入是两个概念）、离退休还有多少年；
2）假设一个通货膨胀率、投资回报率。倒推65岁退休时需要多少钱，从现在开始每个月投多少。

「投资框架」
1）保障性目标：衣食住行、人身和财产安全。
强调投资的安全性和流动性，包括购买保险，不应有任何收益预期。
2）重要的中长期目标：子女教育、赡养父母、购房、养老。
为每个目标设计最低门槛。长期投资高度多元化组合，收益预期参考股市、债市长期收益。
3）财务梦想目标，投资自己的无形资产、创业、投资高风险资产。收益预期远高于资本市场长期收益率，但要有本金拿不回来的心理准备。

「改变认知」
1）自己可能比想象中活得更久；
2）国家提供的基本养老金只能保证温饱，要过得更好，必须自己找投资、多投资。
3）长期的多元化投资是大概率实现养老目标的主要途径。
「多元化」
资产类别多元化：股票、债券、房地产等。
币种多元化：人民币、美元、欧元等。
区域多元化：亚太区、北美区、欧洲区等。
时间跨度多元化：近期的、中期的和长期的。

「女性—活得久 - 收入低」
女性预期寿命比男性平均长5~7岁；
女性平均退休收入比男性低；
美国数据女性每年平均在医疗上的费用比男性高15%左右。