奢侈品公司是海外消费品的核心资产，而爱马仕是奢侈品的顶流。本期播客以爱马仕为例，探讨公司的商业模式、战略、员工、管理团队、股权和估值等。爱马仕的战略清楚的写在公司官网和年报里，需要注意的是能够穿越时间是少数公司和人的持续进化的结果。不是任何一家公司能够活近190年，而且能够成为爱马仕。

爱马仕对比茅台：

• 2023年，茅台、爱马仕的收入分别为1283亿、1055亿；净利润分别为747亿、338亿；茅台市值分别为1.97万亿，PE是25倍；爱马仕1.73万亿，PE为52倍。从增长来看，2018-2023年，茅台收入增长1倍，爱马仕增长1.25倍；茅台净利润增长1.12倍，爱马仕增长2.07倍
• 2010年至2024年6月，累计涨幅25倍，年化收益率25%；VS茅台收益率累计涨幅15倍（中间有2013年的塑化剂、反腐）

本期节目录制时间是2024年6月15日。转发本期节目到朋友圈或微信群，可以联系小编领取一份“投资实战派书单精选”。

本期嘉宾

嘉宾：钟晓渡，二级市场买方投资人/非典型雪球大V，长期关注消费/互联网/能源，在雪球（钟晓渡 - 雪球 (xueqiu.com)）和公众号《北窗漫读》不定期输出；此前参与录制的另一期内容：顶级奢侈品如何穿越周期？

主理人：王永庆，关注大消费、大周期等行业的投资机会，公众号&雪球：永庆投研

收听概览

00:13 为什么要聊爱马仕？嘉宾简介

01:46 奢侈品行业的第一性原理是什么？这个行业的关键点是什么？

• 爱马仕官网的定位：爱马仕，始于1837年的当代工匠。自1837年创立以来，爱马仕始终秉承着品牌的手工艺模式及人文价值观。 创作的自由、对精美材质的追寻、精湛工艺的传承，造就实用、优雅、经得起考验的物件，也造就爱马仕的品牌特质。
• 作为家族企业，爱马仕秉承独立、负社会责任的经营理念，坚持将生产重心放在法国本土、维持在60个生产和培训点内，同时发展全球网络，遍及45个国家、包含294间专卖店。

10:00 爱马仕的发展历程、关键节点、关键人物和事件

21:45 中国是否有机会出奢侈品品牌？中国是否有奢侈品？

27:04 爱马仕：跨越两个世纪，并不容易

34:43 爱马仕如何构建起自己的商业模式？关键点是什么？

40:23 爱马仕的员工、单店、配货、地域分布，对比茅台

51:50 如何打败爱马仕？

59:12 奢侈品牌中的品类选择与消费心理：得包包者得天下

70:49 家族传承与公司治理：以爱马仕为例

75:41 探讨奢侈品行业的估值与投资策略

82:02 做奢侈品研究，有哪些好的信息源推荐？

• 代表性公司年报和采访
• 《奢侈品战略》《通往奢侈品之路》
• 播客：虚实之间（很推荐，多期聊到不同奢侈品品牌的恩怨情仇，欢迎大家前去收听，也欢迎在他们节目里留言催更）

节目简介

投资不迷茫，实战派带你闯。

投资实战派是一个专注于投资实践、商业研究、经验交流的播客。

粉丝群可以加小编微信aqing5210305，备注“播客”，因运营有限，优先产业界人士、投资机构等，需要发名片和介绍做简单筛选，望理解。

*本期节目仅为嘉宾个人经验分享，不作为任何投资建议和推荐。如需转载请联系小编并获得许可。