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46本期节目是和《知行小酒馆》和《起朱楼宴宾客》的一次串台。主角是 “投资界的唐僧”——瑞·达利奥（Ray Dalio）。，以及他那备受争议的“原则”。
起因是纽约时报记者撰写的新书《The Fund》，这本书揭露了桥水基金内部的管理文化，是一本让人读的从头到尾惊坐起的“偶像黑化”之书。将这位投资界“大神”拉下了神坛。在达利奥封神之作《原则》出版13年后，这位记者深入桥水内部，调查“原则”如何在实践中应用，结果却发现了一个完全不同的面相：一个试图成为人类教宗和精神导师的PUA大师。
书中描绘了一个奇特的世界：老板如同摩西，比家人、朋友甚至宗教信仰更重要；员工则像虔诚的信徒，放弃自我和追求真理，将灵魂献祭给名为“公司利益”的神。
虽然但是，我们不能仅凭一本书就否定达利奥的成就。毕竟，他在投资领域取得的成功有目共睹。我们回顾了桥水基金的传奇故事，从最初的麦当劳鸡米花期货交易到闻名全球的“全天候”策略，以及他在2008年金融危机中的神级操作和2020年的“翻车”经历，试图更全面地了解这位投资大师。
我们还从他的《巨债危机》出发，探讨了他的投资理念、方法论，以及他那充满争议的“机械化”管理风格。达利奥一直强调世界是一架机器，而他是那个试图破解机器运转规律的人。他将自己的投资哲学总结为“痛苦+反思=进步”，并试图将其应用于生活的方方面面。但这种“机械化”思维，在实践中却演变成了一种极端的管理方式，甚至被指责为“PUA”。
最后落脚到一个更深刻的问题：偶像的作用是什么？我们是否应该有“重塑偶像的权力”？
达里奥书单和关键词：
·《原则》（Principles）: 达利奥的封神之作，阐述了他的生活和工作原则，试图将其应用于所有领域。
·《巨债危机》（Big Debt Crisis）: 达利奥对债务周期和危机的深入分析，更像一本实用的投资说明书。
·《正在改变的世界秩序》（The Changing World Order）: 达利奥对世界格局变化的思考，关乎所有人的命运。
·“痛苦+反思=进步”（Pain + Reflection = Progress）: 达利奥的核心哲学，强调从错误中学习。
·“全天候”（All Weather）策略: 桥水基金的王牌策略，旨在应对各种市场环境。
·“Pure Alpha”策略: 桥水基金的主动型策略，在“全天候”的基础上追求更高的收益。
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串台主播｜雨白 大卫文 肖小跑
编辑 | 坛子
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很喜欢这种娓娓道来的氛围，聊聊一些“名人”的AB面，而不是只片面的了解他的一个“成就”。
【瑞·达利欧 & 桥水基金】
「✅瑞·达利欧的A面」
看待世界的方法是机器，没有不能用算法或一套系统方法解释的。
对中国非常着迷，全球视野、全资产类别视野。
「✅人生经历」
1）一切魔鬼在细节
12岁，在高尔夫俱乐部当球童，遇到贵人麦克唐纳家族的一个老太太。
19岁，妈妈在自己面前病死了。
大学，社区大学完成学业，同时开始交易大宗商品分散市场，赚的第一桶金。创立一家股票经纪商公司，To C面向散户，但亏了，开始考虑To B面向机构投资者。
之后，因麦克唐纳家族介绍，到纽交所做实习生（交易员思维）。
2）1971年
哈佛商学院，当时推崇“价值投资”的投资理念。
世界观：世界需要一个精密的系统解释。
布雷顿森林体系崩塌，但世界走势和他想象中并不一样，需要更精准、更精妙的机械系统世界世界上的一切。
悲观者永远正确。第一时间的判断是相对悲观的。是一个悲观主义者。
3）1975年
创办桥水基金，并开始写daily observation（客户免费，其他人收费）。
“这个世界到底在发生什么”。偏宏观分析，更适合视野更加宽广、想要了解世界在发生什么的机构投资者。
学到：明确自己的优势，找对自己的受众。
「✅发家史」
1975年，桥水贸易公司，跨过贸易财务方面的咨询。麦克唐纳家族介绍了家族的朋友投了10W美金。
1978年，遇到太太，并授权达里奥管理家族基金。
1981年，为麦当劳提供咨询服务，通过对鸡肉饲料期货的对冲行为，完成了对麦乐鸡产品价格的定价，以及未来很多年价格的稳定。
纳贝斯克（奥利奥母公司）：精密的拆分业务，针对不同风险，做了全面对冲风险的组合拳。
1981年，国会演讲自己的萧条观（背景：央行把利率提到21%对抗通胀），但市场走势相反，亏损巨大，不得已解散初具规模的公司，回到一人公司状态。——没有吸取布雷斯顿森林体系解体并不意味着资本市场崩溃。任何事情都可能发生。
性格特点：对影响力的渴求。得到机会，非常希望把自己的观点表达出来。
在人生低估，遇到贵人“世界银行养老金”和“柯达养老金”的支持，更追求安全。
1987年，唱空6年，等到美国历史上股市跌幅最多的那天。桥水做法是做空股票、持有美国国债，年收益27%，美股跌23%。虽然一战成名，但盘子并不大。开始宣传自己的理念，接触各种主权基金。
「✅Pure Alpha」
1991年，绝对阿尔法策略诞生。遗传当年大宗商品交易员的思维，超额收益大概率源于股债之外的资产种类。波动非常大。
能帮你剥离掉市场所有的贝塔，为大家追求到Alpha。
1993年，美国股市涨了7%，Pure Alpha涨了32%。
1996年，美国股市涨了20%，Pure Alpha涨了34%。
诞生前10年表现非常好，同时还在不断唱空。
创新的引入算法、公式化定量的投资，在个人想法和基金的真实做法之间有一定区隔。留有10%左右份额自己决定。
卡尼曼：最简单的一个公式，也比一个专家的脑袋要好。因为公式不会骗你，但专家的脑袋会受到了太多因素的影响，很可能出错。
「🌟All Weather全天候策略」
拆分遇到的风险，每一个风险逐个击破，做一个组合。
1）底层逻辑
以风险角度思考问题，在不同象限（环境）里提供同样的风险水平。
收益来源无非是无风险收益率、贝塔、阿尔法。在此做文章，最终保证波动率在你能接受范围之内，且回报率稳定。
现代组合理论：60股票:40债券，在相当长的历史时期中，相关度很低。
风险评价：60:40升级版，风险评价要根据整个盘子的风险情况，动态调整。
桥水创新：在风险评价之上，加大股票持仓、债券加杠杆以保证对冲效果和回报收益率，同时整个盘子风险加大，巨大的双刃剑。
2）市场环境
2010~2011年，平均回报率8%~10%，全面赶超标普500，同时回撤很小。
过去40年美国利率一直下行，国债长牛市，达里奥作为悲观的市场观察者，成功的概率比失败大。
3）2020年滤镜破碎
30年长债牛市结束，同时全天候策略杠杆比较高，市场上也有很多平替。
美股连续7天连夜熔断，美联储利率降到0.3%，股债双杀，螺旋式下跌。很多客户触发止损阈值，必须撤资，且额度不小。但全市场80%是全天候策略，遇到市场极端情况回撤/下行幅度是加倍增长的，根本卖不掉。导致桥水既要控回撤又要接受撤资，越卖越跌，越跌越卖。
没有预测到极致黑天鹅对市场的影响，资本市场不能由两个因素简单的划分四个象限，
此时规模是世界第一，回撤-17%~20%，给投资者损失了121亿美元；对冲基金平均回报11.6%。
最终用2年时间，抵消了2020年的跌幅。
5）核心投资策略
一直保护的很好。首先能做投资决策的人很少，其次出来的人几乎没有。