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44回顾从双减之前的2020年到现在的股价表现，有以下几个发现：
1、2020年的在线教育狂欢期是估值最高的时期，在净利润为负的情况下，冲高到30元以上（假定那个是正的净利润，也有50倍以上估值）——当一个行业被采用终局法估值（即未来预期拉满，渗透率拉到最乐观情形的终局），那就是该止盈的时候
2、双减政策颁布后（21年7月）到董宇辉火起来（22年6月）之前，是股价最低时期
3、开始做直播业务后，净利润扭亏为赢，23年年初达到75元股价高点——估值再次冲高到40-50多倍，主要因直播业绩兑现，预期又转为乐观
4、2023年12月16日俞敏洪与董宇辉共同解决小作文事件后，东方甄选股价也来到阶段最高点的40多元
目前公司市值100-120亿左右，估值仍有14-16倍，对于未来只有直播基本盘比较确定，而业绩增长非常不确定的公司来说，偏高
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回顾之后，来回答东方甄选这样的公司（业务并不稳定，进入不到蓝筹行列，但也有亮点和期待）能不能投、怎么投的问题：
如果不在行业内，获得不了信息差，其实难以预估和判断其未来发展——当然很多情况下，在行业内也难以预估，比如转型做直播的时候，难以预料到底最后能不能有爆款大主播出现
所以止盈、止损的时间点太重要——择时能力的高度考验，在复盘股价后发现，在炒作的高点（包括2020年第四季度、2022年董宇辉爆火之时、2023年1月、2023年12月16日董宇辉和俞敏洪一起坐在直播间解决小作文事件之后）买入，几乎都亏损严重，连时间都弥补不回去这个亏损
对于追求确定性收益的普通投资者而言，其实
选择1是不参与这样的股票，毕竟连时间都不一定能换回来增长
选择2是在市场对公司毫无预期，估值极低（比如双减政策发布后）的时候买入，在有亮点时卖出——但要承受未来没有业绩增长的不确定性
选择3是在短期事件中炒作，比如小作文大跌时期买入，而解决后买上卖出，确定性相对高一些——如果你大致能判断出这个事件能得到解决
东方甄选未来的动作与预期
分散化地培养主播、以及尽量形成自己的私域，都是为了保住直播卖货的基本盘，在小作文事件后给董宇辉单独的直播间也有进可攻退可守的意思
自营品的未来很不确定，想做线上或线下山姆、costco的公司很多，但是少见复制成功者，国内也有不少公司尝试过，但目前没有太成功的案例
对于直播基本盘来说，由于未来增长不可预测，16倍的估值过高
对于自营品来说，由于不确定性较高，16倍的估值也是偏高的
与辉同行直播间未来的挑战
1、俞的社会网络和资源不能再复用，则直播间连线的嘉宾的上限可能受到限制，天花板并不那么高
2、董宇辉在管理经验上的匮乏，可能会在一个个决策中化为业绩上的平庸；市场上有声音说有足够专业的人愿意在这个直播间工作，但其实除非彻底放权，老板本人也是要参与决策的，而且高级管理者也解决不了和老板之间的并非100%一致的利益冲突，那老板面临这个局面，想管的话是需要很高的利益协调能力、商业决策能力的
3、当前的分成结构中，技术中后台的成本开支并未被全部计入成本，但单飞后，这部分成本将反应在报表中，净利润表现未必像按照董宇辉拿走的分成所推算出来这么高
商业世界中并不遵从利益最大化决策的人们给股民们的判断带来了很高的不确定性
李子柒的公司并未遵从商业利益最大化的决策，最终两败俱伤
董宇辉爆火后，CEO孙总并不遵从利益最大化的选择，反而伤害了公司的现金奶牛
董宇辉的转变中，也会发现他一开始做直播卖货的不适应
人有太多在商业利益之外的诉求，导致在商业世界中，我们其实也难判断事件最后演化的结果，比如，这次董宇辉的离开就有出人意料之处
主播 & 剪辑：Skye
微信：lyxlife0
【时间轴】
00:00 理财课程+福利理财券
介绍华泰证券针对新用户的固定收益产品
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01:56 Part 1：东方甄选股价表现回顾
06:05 21年年初高瓴对在线教育的减仓对于风控的提示
10:55 农产品这样的非标品才好给渠道留出来利润
14:17 在董宇辉爆火时买入东方甄选会怎么样？
15:37 小作文事件期间股价回顾
17:53 此类股票怎么参与呢？
——炒作期间低点买入，事件得到解决后高点卖出，除此之外的方法很容易被套牢
但是，当然前提是你知道or判断 这个事件一定能解决
18:35 小作文事件后买入的话能挣钱吗？
20:00 现在十几倍的估值算是合理吗？
22:01 参与这种公司的投资太考验择时能力了
23:50 Part 2：与辉同行单飞后，东方甄选会做什么业务？
24:13 收益很难来自于事前预测，而应该来自经验或者信息差
27:02 分散主播，继续直播，但很难复制出来另一个爆款IP
28:30 发力私域
29:30 发力自营品，做成线上Costco
34:22 Part 3：未来的与辉同行直播间会怎样？
36:40 与辉同行直播间上半年业绩：包括进去董宇辉分成后，上半年净利润2.8亿左右
40:19 俞敏洪老师的社会网络还可以给董宇辉用吗？
41:34 管理对于董宇辉来讲会是一个困难吗
46:32 Part 4： MCN和大主播的合作如何维持？
正面案例：李佳琦和美one
负面案例：李子柒和背后的公司
49:24 董宇辉单独成立与辉同行直播间是进可攻退可守的
52:28 关于孙总履职的失败，以及商业世界中并不遵从“商业利益最大化”的人们
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