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8债务危机是怎么发生的？呈现什么规律？过往是如何应对与解决的？央行买国债的循环，有什么风险？
主播：Skye，经济学博士，公众号“仲谋宏观笔记”
主持人：王永庆，《投资实战派》主理人，关注TMT、大周期等行业的投资机会，公众号&雪球：永庆投研
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录制时间：2024年7月28日
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一、央行购债
在现代国家，央行和财政部直接成为交易的对手方，一个发，一个买，从法律上一般都是不被允许的，国内的《中央银行法》也对此做出了规定
1995年3月，《中国人民银行法》通过，第三条明确规定，“货币政策目标是保持货币币值稳定，并以此促进经济增长”，第二十八条规定“中国人民银行不得对政府财政透支，不得直接认购、包销国债和其他政府债券”，以立法形式确立了中国的现代央行制度
新闻中说的央行购债——是二级市场的现券买卖
央行在二级市场买卖国债分为两种操作：公开市场操作+现券买卖，前者通常是有期限的，也不牵涉债券所有权的转移，交易的两方的资产负债表也不改变，后者会牵涉债券所有权的转移——央行实际持有了国债，资产负债表扩张
2007年我们已经进行过这样的操作：央行在二级市场买卖国债，通常会反映在其资产负债表“对政府债权”科目下
思考：但无限量的QE在效果上是不是比较接近于现券买卖，然后现券买卖在效果上其实也跟“央行直接买财政部发的国债”差不多呢？
关于央行购债操作的考虑和对市场的影响：
【招银研究|宏观深度】如何理解央行购债：基于资产负债表的分析
二、债务危机
政府是不是能给“利率”一个合理的调控和定价呢？
案例1：美国次贷危机之前，给房利美和房地美下了任务，要求这两家公司给中低收入者的房贷提供保险的比例要达到50%
案例2：监管体系一直以来都希望商业银行能够向中小微企业倾斜，也会给予贴息补贴，但为何银行还是曾经或主动或被动地让经营贷流入楼市呢？
三、经济危机
需求跟供给的波动，造成的不匹配就是经济危机的成因，而现代金融体系加速了这个波动的过程
需求不足的表面解决之道——用宽财政+宽货币（现代国家执政者手中的两个常规需求刺激工具）托底总需求
需求不足的根本解决之道——分配体系（包括国家内部和国际）的良性循环、结构化调整、精益管理
供给不足的表面解决之道——加息（比如美国在大滞涨时期，利息加到了两位数）
供给不足的根本解决之道——扩大供给，比如当中东战争停止，比如当页岩油在一定程度替代了石油
关于经济学诞生以来对经济危机思考的变迁，以及与马克思的思想的交汇之处：
EP.4 可算是讲明白经济危机了 | 货币政策为何变成推绳子？
四、历史上几次有名的经济危机及推荐读物
1929年美国经济大萧条：美联储前主席伯南克《繁荣与衰退》
拉美债务危机：美联储前主席保罗沃尔克《时运变迁》
日本失落的30年：辜朝明《大衰退》
关于全球的分工、分配体系以及因此导致的长期需求不足的状况：付鹏《见证逆潮》
关于货币的循环过程（脱离宏观叙事看货币到底怎么作用于经济的）：米什金《货币金融学》
关于恶性通胀：张嘉璈《通胀螺旋》（1939-1949民国的通胀）
Timeline：
00:00 嘉宾简介和本期节目的主要话题
02:28 债务危机是如何发生的？资本主义矛盾与经济发展模式
17:37 探讨经济危机与合适的利率水平？
23:59 间接融资与市场效率：以中国银行业为例
38:55 探讨税收与间接分配在实现社会公平中的作用
45:38 探讨中国的财政政策、货币政策，为什么大家更关注财政政策？
54:18 经济增长中的稳定部分与周期性
01:00:13 瑞达利欧《债务危机》主要内容
01:21:34 央行购债及其影响
01:50:16 信息源推荐
节目福利：
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