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摩根大通关于博通公司（Broadcom Inc.，股票代码：AVGO）的研究报告，发表于2024年9月6日，重点解读了公司在AI半导体和VMware业务方面的最新进展以及未来的财务和表现市场预期。
公司概况：
博通是一家技术基础设施领域的政党，在无线通信、数据中心网络、AI/深度学习ASIC、存储、以及基础设施设施和软件等方面拥有领导地位。公司持续受益于这些终端市场的积极趋势，尤其在AI半导体和VMware业务上表现出了强劲的增长势头。
博通在7月季度的表现强劲，AI半导体部门的季度增长达到了3%-4%，服务器/存储和传统网络业务也出现了周期性复苏。尤其是VMware的业绩表现非常亮眼。AI半导体和VMware业务的增长动能预计将在下个季度进一步加强。公司10月季度的收入预计为140亿美元，其中半导体业务预计增长10%，而软件业务预计增长3%。
财务预测：
摩根大通的报告预计，博通在2023至2025财年期间的收入和盈利将增长。具体来看：
2023财年（FY23）的非GAAP收益（Adj. EPS）为4.22美元；
2024财年（FY24）为4.84美元；
2025财年（FY25）将达到6.34美元。
收入预测方面，2023财年至2025财年的收入预计分别为358.19亿美元、515.2亿美元和612.42亿美元。公司预计到2025年底股价目标为210美元，较之前的200美元有所上调。
业绩回顾：
博通在2024年7月季度的收入为130.7亿美元，超过了市场预期的127亿美元。这得益于AI半导体、传统网络、服务器和存储业务的强劲表现，尽管宽带和工业部门出现了此前的情况。7月季度的半导体收入为72.7亿美元，占公司总收入的56%。
AI业务的增长尤为引人注目。报告指出，博通的AI定制ASIC和网络产品需求持续强劲，AI业务的收入从上季度的32亿美元增长到35亿美元，预计到2024财年的AI收入将达到120亿美元，且新增进一步的增长潜力。
未来展望：
摩根大通的分析师认为，博通的增长动能将在未来几个季度继续保持，尤其是在AI和VMware业务方面。随着谷歌和Meta等客户的AI项目进入全面生产阶段，预计博通的AI半导体业务将在未来4-5年内实现30%-40%的复合年。此外，服务器/存储和传统网络业务的复苏也将在接下来的半年内逐步复苏。
估值：
摩根大通将博通的目标价从2024年12月的200美元上调至2025年12月的210美元。该目标价基于公司在2025财年预期的7美元的盈利能力，并采用30倍的市盈率摩根大通预计，博通长期将保持稳定的收入增长、强大的经营杠杆稳健以及免费的盈利生成能力。
投资评级：
摩根大通继续维持对博通的“增持”（增持）评级，并认为博通在半导体领域仍是最具潜力的投资标的之一。
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