只有分散，才能救钱包，这或许是资产配置的本意

74分钟 ·8天前

15977

Hello, 大家好，欢迎来到听懂掌声，我是天楠。

美国大选尘埃落定，特朗普成为了最后的赢家，同时横扫参众两院。大选的结果一出，全球的资本市场乃至于所有的大类资产都随之而舞动。美股一度大涨，比特币创新高，美元在走强，美债在重挫。而对于国内的投资者来说，这也是四年一度的宏观重大事件，特朗普2.0上线，对于中国普通的投资人的投资理财又会带来哪些影响呢？全球那么多资产，如果只投A股真的不行吗？

对话嘉宾：冯永昌博士，京东金融财富投研负责人，中国人民银行金融研究所博士后，北京大学统计学博士

本期彩蛋：京东金融的基金牛人榜

对新手来说，有一个非常实用的入门工具推荐给大家。那就是京东金融App中的基金实盘牛人榜。通过这个榜单，用户可以实时查看投资高手的交易记录和收益情况，从而对比自己的投资思路与这些高手的差异，并可以跟随他们的投资步伐。想查询榜单，在京东金融App中搜索“基金实盘牛人榜”即可找到。

时间轴：

02:57 特朗普交易，短期对国内有扰动，长期看确定性反而增加了！

04:49 冯博认为：重要的不是几万亿，而是政策定力和市场信心

07:48 不需要真的有火箭弹，要让市场认为你有

09:48 为什么普通人买金融产品难赚钱？因为金融产品本质不是商品，而是合约，所见非所得

11:05 唯一不变的只有变化本身，就算是美股也是一样

14:58 只有分散，才能拯救你的钱包

15:42 我们赚的钱到底是哪来的？我觉得这个是投资的第一性的问题

22:06 阿尔法和贝塔的通俗解释，阿尔法是出类拔萃，贝塔就是随大溜

25:34 赛道基金经理只会随大溜？

30:31 天楠问：如果我买的聪明比较难，我有没有可能买的更便宜？

36:18 什么点位买入宽基没有风险？2800点！

38:02 理解A500，冯博回忆自己在芝加哥大学交流时的大辩论

48:27 ETF的性价比大讨论，天楠认为获益概率策略＞宽基＞行业，冯博认为，宽基性价比高，策略折中，行业的性价比最低，但短期有赔率。

51:15 单刀直入，A500、中证1000、双创，哪些更好？一切都是价值主张

55:32 投资A500就是在投资我们的国运

01:02:44 择时是件很难的事情，难怪很多人宁愿放弃

01:06:35 学了十年统计学，冯博说要赚钱还是要守正出奇

01:09:03 一卖就飞一买就跌这就对了，普通人就是这样

01:11:35 ETF投资中的“三招两式”

展开Show Notes

Doris不如少一事

8天前

定投了8年沪深300，也定投了8年标普500，你猜结果咋样？

杨天楠

:别说了别说了⁼̴̤̆ ꇴ ⁼̴̤̆

HD894794r:八年前刚好是牛市顶点…a股需要择时定投…

共4条回复

ViZY

8天前

买行业基金，只能短炒，持有时间越长，亏损的概率越大，宽基+策略打底更大概率是靠谱的选择

杨天楠

:数据显示，的确是这样

卖壳儿

8天前

我也不知道川普当选后A股会咋样，但是在上一轮的时候，很明显是3年牛市，1年熊市，所以别人都很慌，我一点都不慌😏

杨天楠

:😂😂😂

赖志锋

8天前

如果只谈配置，A股的仓位，无论如何都不应该超过普通投资者的25%，因为A股几乎在大多数时候只有波动，没有收益。

杨天楠

:😂😂😂

Will_i_am

7天前

全是官话，套话。

皮儿皮儿皮

8天前

现在买A股基金，没啥性价比了吧，还是等回调再上车

杨天楠

:😂😂

清风说新房

8天前

现在再买a股基金是不是已经性价比不高了？感觉还是要等一波回调

HD168457z

8天前

2800点可以无脑买所有基金，那么问题来了，多少点应该无脑撤出呢？🤔

杨天楠

:😂😂😂

神经蛙_ybjO:3300撤了20%，然后等着3600，一直没到。

大波浪郎

8天前

25%红利 25%标普 25%黄金 25%美债这个组合，绝大多数时候都能跑正

杨天楠

:可以耶

神经蛙_ybjO:已经把大A简化为红利了，也是个好办法。

HD491983f

8天前

不管是在哪个周期里，哪个时代里，我们赚的钱到底是哪来的？这是第一性的问题。债券的收益低，就代表了社会无风险的收益水平低。

杨天楠

:没错

防晒高手

8天前

浪费时间

HD535243l

6天前

这期听起来像新闻联播我走在路上快睡着了

F_BMUM

7天前

这期感觉没有往期好，很难集中注意力。不知是我知识储备问题，还是嘉宾问题，可能都有。

Ass嘟嘟

8天前

「✅经济政策」
短期对国内有扰动，长期看经济政策的确定性反而增加了。
经济发展体现在了就业、消费等实实在在的事情上，但资本市场往往是经济发展的前置因素，股市是经济未来发展的晴雨表，而股市的表现很多时候是非理性的。

「✅配置」
1）资产配置
所处年龄、风险承受能力、每笔钱的流动性（多久用）。
买金融产品，不是所见即所得，未来是不确定的，买的是合约。
只有变化是唯一永恒不变的。
应对变化：不要把鸡蛋放在一个篮子里，分散配置是唯一免费的午餐。
2）全球范围、全球视野的资产配置
在更广泛的意义上降低投资的风险，捕捉投资机会。
是更大范围上的分散，因为多种变化之间此消彼长（对冲效应）。
不管怎么变，配置的科学逻辑是不变的，只有把它分散了，才可以有效对冲风险。
3）用ETF来完成配置
低费率。
配置ETF：定期调整，比如半年/一年调整一次。
定投ETF：建仓时不配那么多，双周或每月月末择时定投。

「✅投资第一性」
赚的钱是哪来的？应该赚什么样的钱？
赚所有资产的钱都是经济增长。
过去中国经济高速发展时，接近两位数的价值增长比率。企业从银行贷款，而钱来自于居民存款。
追求高速度 → 高质量发展，股市随之反应，经济下行、利率往下，存量债券价格上涨，债基表现好，红利型的权益资产表现好。随着外部条件逐渐成熟，新旧动能转化，一定会有一个结果，不会一直经济低迷，股市开始好转。

「✅阿尔法 & 贝塔」
天文学：把最亮的星叫“阿尔法星”。
阿尔法是出类拔萃，贝塔就是随大溜。
买基金：买它的基准（投资的边界），买基金经理能跑赢基准、找到出类拔萃的能力。既然基金经理有业绩基准，投资风格应该是稳定的，知行合一。
各个时代最优秀的基金经理，完全不一样，因为每个时代的投资主题和逻辑不一样。所以从来没有什么明星，只有这个时代。
到了赛道时代，此时赚的不是出类拔萃的钱，而是赚的随大溜的钱。既然有些机会是来源于体系化的机会，出现了新的行业趋势，即公募基金指数化、私募基金指增化。

「✅买基金」
1）相对低估
买基金买的聪明很难，并不是每个人都有时间浸润在市场当中观测市场的价格。如果只是跟风买的话，容易追涨杀跌。
买的更便宜：比如相对低估时买一些底层资产更清晰的产品。
2）国家队
跟着国家队买卖，不仅代表了资金的方向，也代表了产业和经济的方向。稳定市场，推动产业发展，体现了决策层的导向。
4）市场是否有效
一般意义上，市场是有效的。
尤金·法玛：对于更广泛意义上的趋势，即更低的门槛、更便捷的投资来说，指数基金是最好的，没有之一。但指数基金有很多种。

「✅ETF性价比」
行业有周期性，策略也有周期性。
行业，性价比最低，如果短期能找到主流行业，短期收益肯定是最高的。即盈利概率未必大，但盈利赔率可能会高于宽基。
宽基，性价比高，长期来说最安全。
策略，折中，取决于你的价值主张。
获益概率策略＞宽基＞行业。

「✅价值主张」
任何一个ETF都代表的是一个理念、一种价值观。
策略背后是价值主张。行业的价值主张和风格的价值主张，背后都是一种价值主张。
中证1000：中小盘，小市值属性。既不像小盘那么高的风险，风险可控，同时体现了对中小风格的价值主张。
中证500：大中盘。
A500：大宽基，又融合了成长性行业均衡龙头，更像一个被动型指数增强，是个守正出奇的很主流的投资标的。
投资A500就是在投资我们的国运。

「✅财富端配置」
简单：配置权益基金的比例 = 100 - 年龄。
平滑曲线：测算年龄的变化，应该配置多少权益的比例。
比如目标风险、目标日期。
年轻可以承担更多的风险。时间可以带来经济的增长，可以解决各种各样发展中的问题，可以让资产不断的有增值。
权益基金投资在参与所在国家经济社会的发展，细节上选择的赛道风格是你的价值主张。
在不同的年龄段，根据久期的不同，不断的调整配置。

「✅择时」
越跌越买的前提是有第一性的认知。
一个市场的波动越大，择时越难。难到很多专业投资人宁愿选品而不择时。难做不代表不能做。
当一个从来都不关心权益市场的人，开始发现有人挣钱了，阶段性要见顶了。
长期关注：你在一个合适的时点上，选择合适的品买入持有。

「✅守正出奇」
投资体验分为投资过程体验和投资结果（收益）体验。
金融市场正在交易情绪。
专业投资人恰恰是你的对手盘。
做择时的交易，胜率很低，错7次才是对的。但你要的是赔率，错了就得止损认错。

「✅ETF投资“三招两式”」
1）三招
根据国运选品，跟着国家队选资产，按照自己的风格偏好做判断（保持审慎）。
2）两式
配置式：大类资产配置比例。
定投式：不想配置，根据自己能匹配上的现金流，选择一个合适的，定投（跌时押注），尽可能保持金额的一致。

杨天楠

:牛啊

Ass嘟嘟:😁

刀切馒头

8天前

鸡蛋不要放在一个篮子里是亘古不变的真理…P.S.上次看到播主参加狂喜播客节，神似草莓熊～有同感的请举手🙋‍♀️

Doris不如少一事:同感像Loopy的点这里！

杨天楠

:。。。

共6条回复

怪诞物语

8天前

川普当选，李子柒复出，华农兄弟养竹鼠，A股还是3000点，梦回2016。

杨天楠

:绝了

GOOD棒

7天前

📈有整理逐字稿、笔记和思维导图🍊
评论里面写不了太多字
需要的朋友可拿去学习（因内存不足，随时不分享，可保存后再看）
🔗：https://pan.quark.cn/s/614ee7ca6eab

笔记（部分）：
✨这次美国大选对中国经济和股市的影响是正向还是负向？
整体来说，我认为这个影响对我们的经济和股市是偏正向的。特朗普的政策主张更倾向于美国至上，注重算账，只要账能算明白，就不会有实质性的大的冲突，反而可能解除一些市场上的风险项。

✨普通老百姓购买基金和理财产品经历了哪些阶段？
经历了三个阶段：
第一阶段是资管新规前，银行理财和信托产品保本保息；
第二阶段是资管新规后，产品净值化，很多人转向购买表现优异的赛道基金，但市场波动导致亏损增多；
第三阶段，红利类产品重新受到关注。

✨赚钱的本质是什么？
赚的所有资产的钱本质上来源于经济增长，即经济投入与产出之间的附加值，表现为GDP的增长。在过去中国经济高速发展时期，较高的经济增长率带动了各类资产收益的增长。

✨基金经理的投资风格和阿尔法、贝塔的概念是什么？
阿尔法代表的是基金经理超越市场平均收益的能力，即“出类拔萃”；贝塔则表示基金相对于大盘（或某一指数）的波动程度，意味着随大流。
购买基金时，投资者实际上选择了两个东西：
一是基金跟踪的基准；
二是基金经理试图跑赢基准并寻找出类拔萃的投资能力。

✨近年来，消费领域投资状况发生了什么变化？
到了2018年后，情况发生了翻转，原本压力很大的消费类基金经理突然成为全民瞩目的明星，如新能源、医药、白酒等核心资产成为焦点。
这表明赛道时代下，明星基金经理更依赖于抓住赛道本身的机会，而非单纯依靠选股能力。随着美联储放水导致资金大量涌入购买这些赛道股，投资者开始关注赛道收益而非单一基金经理的投资策略。

✨ETF在投资中的作用和优势是什么？
ETF是一种将指数基金变为可在股市中交易的股票，它既可以在场外买卖，也可以在股市内交易，为投资者提供了便捷的投资方式。
在美国，低成本指数化产品的崛起改变了市场风格，成为普通投资者配置资产的重要选择。
在中国，ETF的发展也是跨越式的，尤其在国家队购买ETF帮助市场恢复流动性后，宽基ETF得到了更多关注。
对于普通投资者而言，投资ETF可以通过资产配置方法或定投策略来实现分散风险和捕捉市场机会，同时利用ETF费率低、流动性好等特点进行投资。

✨在选股方面，有什么国家政策或视角可以作为参考？
我们在选股时会关注国家对经济转型大逻辑的支持方向，例如沪深三百和科创50等核心资产，它们符合国家的经济转型趋势。配置和定投策略是仓位管理上的重要技术手段，而选品则可以根据国家队的投资视角来确定。

✨A500指数与沪深300指数有何区别？
A500指数与沪深300指数在编制方式上有显著差异。
沪深300指数采用市值加权，而A500指数采用基本面加权，即根据公司的主营业务收入、员工数、净利润等基本面数据进行加权计算。
这一改变使得A500指数能够更好地反映市场中基本面优秀公司的表现，并且在全球范围内回测显示其收益通常优于标普500指数。

✨对于长期投资而言，哪类ETF性价比最高？
长期来看，宽基类ETF可能具有最高的性价比，因为它在承担经济增长风险的同时，也享有相应的收益，并且波动性相对较小，提供了相对安全的投资环境。

✨对于不同年龄段的投资者，在选择投资产品时应遵循什么原则？
从负债端考虑，有一种简单的公式：配置权益基金的比例大约等于100减去年龄。
但实际投资选择还应考虑个人的风险承受能力和养老金管理人的平滑曲线策略，以及根据个人生命周期和风险偏好选择目标日期或目标风险的养老基金产品。

✨权益基金投资的本质是什么？
投资权益基金本质上是对国家经济社会发展前景的一种参与和预测，所选的赛道和风格体现了个人的价值主张。
如果风险承受能力较强，通过参与市场投资，能够体验到不一样的视角和社会行业变化的过程。

✨资产配置中权益类资产的重要性体现在哪些方面？
资产配置中权益类资产的重要性在于，在房地产投资收益预期下降、债券收益回报降低的情况下，权益类资产因其价值和意义而受到重视，适合纳入资产配置中进行投资。

杨天楠

:牛的

GOOD棒:还是您分享的内容好😆