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51大家好，这里是中欧基金的NO.11期播客。
2024年11月28日，是投资界的思想家、股神巴菲特的黄金搭档查理·芒格逝世一周年的纪念日。
巴菲特说曾说，“如果没有查理的灵感、智慧和参与，伯克希尔·哈撒韦公司无法达到现在的地位。”非常简短的一句话，概括出了查理·芒格的成就。
芒格一生慷慨、善良、理性，他带给我们的启示永远不止于投资之道。他总是慷慨地向我们分享关于普世的智慧，他的人生哲学影响了无数人，我们很多人都因为他，人生变得更好了。
电影《寻梦环游记》中说：一个人，会经历两次死亡。第一次，是他停止呼吸的时候；第二次，是他被人遗忘的时候。
人的生命或有其限度，但芒格的智慧将在每一个相信它的人心中绵延与生发。
今天，我们很高兴邀请到芒格的两位“忠粉”，中欧基金基金经理罗佳明以及重阳投资合伙人舒泰峰，一起来回望这位跨世纪传奇老人的人生旅程。这也是我们播客【见证经典】系列的第二期，需要你静下心来听，愿每个人在芒格的智慧光芒中都有所收获。
聊天的人
舒泰峰，重阳投资合伙人
罗佳明，中欧基金价值组基金经理
嘉捷，中欧基金主持人
时间轴
Part 1：芒格的思想宝藏：从逆向投资思维到跨学科智慧
03:41 巴菲特的光环背后，芒格的哪些智慧金句更击中心灵？
04:44 巴菲特聚焦于投资，芒格的智慧帮助我们更好地生活
07:10 亲历巴菲特股东大会现场，好像一个打篮球的小孩见到了乔丹
09:17 芒格就是一个没有爹味的老爷爷，平和地教会你生活的道理
Part 2：温顾芒格的人生轨迹：为什么说马拉松要看后半程发力？
10:50 一见如故的友谊，巴菲特见到了比自己还能聊的人
14:16 芒格坎坷的前半生，仍以豁达心态面对人生，这点很像苏东坡
15:15 巴菲特在台上，芒格愿做默默守护的人
16:23 芒格从哪里汲取精神源泉？
20:38 巴芒价值投资的进化：从“捡烟蒂”到“买伟大的公司”
27:16 从伯克希尔的企业文化，看芒格的投资价值观、企业经营之道
32:54 “选好人，做好事”
37:02 巴菲特的兴趣在商业上，而芒格的兴趣在智慧上
41:38 芒格的格栅理论，为什么都在讲物理学、生物学？
Part 3：价值投资理念在当下的实践：如何看待科技股和中国市场？
44:12 错过谷歌投资机会，在航空股上亏大钱，我们能从大师犯错中学到什么？
50:23 为什么价值投资者对比特币的态度较为谨慎？
52:53 对科技很谨慎的伯克希尔，为什么把苹果买成重仓？一个消费品的新视角
59:46 芒格为什么看好中国？——你要到鱼多的地方去捕鱼
64:08 芒格的投资理念，对中国投资者产生了什么影响？
70:19 佳明聊价值投资理念，如何一次一次迭代？
76:10 伯克希尔也逃不开的难题——规模与收益悖论，怎么破？
82:20 最后总结一句干货：芒格给普通投资者的最大启示是什么？
节目中提及的书目：
- 《穷查理宝典：查理·芒格的智慧箴言录》，作者 【美】查理·芒格 /【美】 彼得·考夫曼（编）
- 《查理·芒格的智慧——投资的格栅理论》，作者【美】Robert G. Hagstrom
- 《商界局外人》，作者【美】威廉·桑代克
- 舒泰峰·《穷查理宝典》精读班，主讲人 舒泰峰
- 中欧基金出品，特别鸣谢长波工作室 -
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逆向思维：永远要反过来想。
跨学科智慧：多了解各种学科的精髓，串联起来，建立一个立体的思维模型。
赚钱是为了追求独立的生活，而不是为了钱努力。
从企业的经营者的角度出发，思考投资。
人生是一场马拉松。不是一定要赢在起跑线，反而要看后半程的发力。
「✅价值投资 - 进化」
巴菲特：芒格使我从猩猩进化成了人类。
1）“捡烟蒂”
在美国大萧条时期，可以通过捡烟蒂（估值非常低的企业）赚到一些钱。但进入平和年代后，企业高速成长，没那么多低估值的机会让你捡了。
2）“买伟大的公司”
以优质的公司，买资质良好的股票，开始考虑无形资产。
「✅伯克希尔」
企业文化：信任和放权、正直公平、长期主义。
要考虑每一笔投资带来的回报率，以股东收益、以长期的结果作为出发点，不要盲目做大。偏好好企业，因为其内生价值的增长。
段永平：本分。
责人而认事：选好对的人（企业家/将军），把事情交给他，任由一个良好的态势发展。
智（聪明）信（诚信）仁（仁者爱人）勇（勇于拓展）严（治军要严厉）。
好的投资永远是少数的。
「✅好人做好事」
好人做好事，有空间有壁垒。
要选好的企业家，时间足够长，他一定能比其他企业给你更多的回报。
巴菲特：如果手上的现金，未来无法找到更好的投资回报标的时，愿意分红或回购。
「✅兴趣」
芒格聚焦在通识智慧上，强调多元学科思维，个人爱好非常广泛。
只有打开你的思维方式之后，才能避免铁锤人倾向（只有一个锤子看什么问题都像一个钉子，但很多问题是复杂问题，只靠一个锤子是不行的）。
巴菲特聚焦在商业（投资）上，非常专注。
格栅理论：商业社会是一个非常复杂的系统，想完全理解这个社会的运转模式，需要很多的积累和阅读，包括犯错。勇于承认，有很多不懂。
投资是一个复杂的工作，一定要掌握多种思维武器（数学、微观经济学、心理学）。
「✅犯错」
1）错过谷歌
当时对新兴事物偏谨慎，更喜欢买偏垄断且有源源不断自由现金流的行业；而互联网的生意模式，大部分是前期重资本投资，而且技术变化很快。不符合赔率原则。
赔率原则：用概率思维挑选投资标的。所做的所有事情都是寻找一批胜率是1/2、赔率是一赔三的投资标的。
2）航空股亏钱
航空公司给社会带来了巨大的变革，但对股东不友好。因为大量资本涌入后，估值很高。
要投资，要看一个技术，一定要看能真的改变人类社会、颠覆人类社会的技术。
「比特币」
并没有主权背书、没有信息流，保持谨慎的态度。
「✅重仓苹果」
投资哲学的核心：追求高度的确定性。
前期苹果高速增长，而且技术迭代非常快，没投。后来苹果变了，科技迭代变慢，推行了对股东友好的举措，变成了每个人都离不开的日用品或消费品了，形成了一定的商业模式，通过开发者的软件创新能力对接有高消费能力的人群，而中间的载体是它提供非常好的硬件。2016年苹果进入到芒格和巴菲特的射击圈。
投资思路：套利交易、性价比投资（涨了很多且高估值时减持）、买入并长期持有。
长期思维是一种升维思考，但你操作时有时需要降维操作。
「✅看好中国」
你要到鱼多的地方捕鱼。
电车：类似VC（偏早期）的投资风格，投的是人。仓位并不重。
电商：零售是个不太好的商业模式，当前中国的竞争格局变化比美国的变化更大。减持了电商龙头带杠杆的部分。
看重一个商业模式的护城河。
「✅投资理念」
要做一个好公司的博物馆，结合估值和短周期，收集各行各业里最好的企业和企业家。
时间拉上，优质企业的股价远超你花了很多心思追的所谓的主题或概念。
价值投资长期有效的原因是它在很多时候无效，所以长期才有效。
投资是一场反人性的游戏。真正践行价值投资的人不超过5%，因为要践行价值投资，意味着要对抗天性上的缺陷，比如急于求成、贪婪、嫉妒。
价值投资的规律，是用非常长期的煎熬换取的只是少数交易日的上涨和绽放。如何理解时间价值的哲学。你要承受漫长的无聊、煎熬、失效，但最终它会绽放出复利的魅力。
诚信：诚实不是一种价值观，而是一种非常有用的策略。
心性八法：谦逊、坦诚、不贪、不妒、耐心、谨慎、豁达和理性。
思维八法：独立思维、逆向思维、长期思维、概率思维、辩证思维、格栅思维、风险共担思维和清单思维。
「✅规模与收益悖论」
流动性问题：要看的更长，或仓位占比不能太高。时间和空间的哲学。
被动投资，在大部分的情况下有效，尤其是在美股。现在A股的市场成熟度还不太够，或许未来进入成熟阶段，可能主动基金难以跑赢指数。
「✅启示」
在你焦虑、忐忑、不安时，看看《穷查理宝典》，淡化情绪。
说不先生。人生不需要把握住每次机会，勇敢的说不，反而能让你更好的聚焦于自己真正擅长的领域。
增长智慧，拓展多元学科，保持耐心，不败就是胜。
不要犯不可逆的错误。