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4大家好，欢迎收听本周的宏观7日谈。
本周开了两个重要会议，分别是12月9日召开的政治局会议和12月11日-12日召开的中央经济工作会议，这也是对2025年的经济来说最重要的两个会。今天我们就来聊一聊这两个会议对2025年会有哪些具体影响。
⏳时间轴
00:38 12月的政治局会议延续了926政治会议以来的积极态度，新增三个新表述：适度宽松的货币政策、超常规的逆周期调节以及稳楼市和稳股市。随后召开的经济工作会议进一步明确了具体的执行方式。
03:54 与以往相比，经济工作会议也有所不同。一是多次强调面临的“困难”，甚至按照“危机模式”做了最坏打算。二是与过去相比，公布时间较晚，字数较少，对关键字眼进行微调，反映出可能存在一定的分歧。三是以打“持久战”的心态，积极动员，政策空间大，具体实施边走边观察。
14:27 经济工作会议反映出政策对于短期目标和稳增长更加重视。稳增长的抓手包括消费和改革两个方面。其中消费是短期的抓手，改革则是长期的手段。
15:16 消费是明年稳增长的重点，包括扩容以旧换新的范围，例如消费电子、服务类消费等，并针对特定群体收入兜底，提高中低收入、需要增收减负的城乡退休居民的养老金和医保覆盖范围。
17:05 改革的重点主要包括两个方面，包括加快地方政府的转型和财税。此外，明年金融环境、平台经济等领域的监管，还有进一步放松的空间。
18:40 政策节奏上，货币会早一些，财政可能稍慢。一是财政流程需要经过人大审批，而货币政策灵活性更高。二是特朗普上任后，需要货币政策提供的流动性带来情绪价值，财政则在宽松货币立场和充裕流动性环境下尽快化债和发债，后半段发力以对冲外部压力和内部需求不足的问题。
21:25 具体尺度上，赤字率预计3.5%到4%之间，专项债预计在4.5万亿左右的水平，超级特别国债预计在1.5万亿到2万亿之间。
24:04 货币政策提到了“探索、拓展央行金融稳定功能”，指向央行未来将稳定股市的大起大落纳入金融稳定功能中，可以期待新的流动性创新工具。对于科技行业的投资机会来说，可以关注两会之前这段时间的一些部委会议。
26:22 明年基本面仍在转型，改革对冲转型。如果房地产能够企稳的话，那基本上转型带给经济的影响，到明年就基本结束。中间波动主要还是外部的压力，但是影响有限。
28:52债券看资金，适度宽松引领市场抢跑，未来债券市场需要关注基本面。股票市场由情绪驱动，细节的模糊会让情绪产生波动，但是整体的政策环境还是偏积极，而两会前改革类议题也会层出不穷，这个对市场情绪来说是一个好消息。
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📅录制于2024年12月15日
[宏观七日谈]，经济/政策/投资/海外，每周一讲。
