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27大家好，欢迎收听本周特别节目。
很高兴和「听懂涨声」串台，今天算是一期宏观漫谈，聊一聊叙事的力量，根据改革传递的信息锚定市场的拐点，居民消费与财富分化，房地产市场，以及2025年看好的大类资产。
本期主讲人
宋雪涛
杨天楠，听懂涨声主理人
⏳时间轴
00:36 叙事、事实与金融资产定价的动态关系。“真相”并不存在，存在的只是基于事实的叙事。当叙事形成一致预期时，资产价格可能过度定价，市场风险随之增加。
06:44 7月底发布文章《为什么我对市场转向乐观》，因为三中全会《决定》释放积极信号，改革打开转型的堵点，有效解决地方政府财政困境。改革影响中国的长期转型和资产估值。外部AI叙事变化扭转资金审美，在边际上产生对国内市场有利的变化。
20:33 居民消费与财富分化。中国消费市场呈现分化，一线和二线城市的消费表现不佳，而三四线城市相对稳定。收入分化是导致消费分化的主要原因，经营收入增长，财产性收入下降。
35:58 中国作为全球最大的制造国，如何探索从制造业大国向消费大国的转型。这一过程中，制造业的附加值提升是关键，通过提高生产效率和人力资本积累，推动收入增长，进而促进消费增加。
42:53 关于地产：政策旨在稳定房价，通过放松限购、降低首付和房贷利率等措施，激发刚需和改善性需求。房地产的投资价值取决于租金回报率和自住价值。
47:39 黄金是对混沌的定价。黄金不只是美元的反面，它是代表货币信用的反面，它是秩序的反面，秩序的背后就是混沌。
51:18 2025年看好黄金和A股，以及美股的反面。
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📅录制于2024年12月20日
[宏观七日谈]，经济/政策/投资/海外，每周一讲。
