E92.我这一集，20年的功夫

吾Dan:哈哈哈，大佬姐实至名归

蜜蜂泛谈:2:27:19 哇，我也正在看这本书！

逆风飞翔的猪:哈哈哈，何其有幸，我认为这本书可以作为面对问题的思考框架，但要丰富其血肉，还道阻且长，共勉。

老钱日日谈

:还有一期，董老师答应我做常驻嘉宾了

Ye_zhiqiu42:哇哦🤩

远行2479:我也发现了，同一个嘉宾在不同平台上展现出的价值真的不一样！老钱好厉害！

老钱日日谈

:跑赢红利，凤毛麟角

HD553876q:是的，所以我的个人养老金直接投中证红利的ETF，FoF看也不看（

GOOD棒:https://pan.quark.cn/s/1819604452b1

草堂种花人:这个评论可不可以去慧客堂也发一下呢？让那边的听友也看看🫡🥰

独步91:听了8500多小时播客（投资理财、历史哲学、心理学…）买基金四年多，最后觉得股债平衡配置最适合我。 自己的股债平衡配置中股票占比是220—33（年龄）—10 X PE（沪深300指数），每月发了工资就买基金，保持满仓股债平衡，平衡差值超10%就卖出买入保持重新平衡。 股票基金中300指数基金占一半，再加几个看好的基金经理的基金（换手率低，三年内最大回撤低于25%，三年收益比300指数高20%以上）。高波动小市值股票或行业基金我没能力判断风口所以不看。 要提醒自己当PE小于11或大于14时，要采取紧急调仓机制，防止在股市低谷和高峰时加减仓不及时；当PE在11～14之间时，允许用长时间（暂定半年）来缓慢调整股债平衡仓位。 买基金理财四年，股债平衡方程式使用才一年，需要持续优化，来规范自己人性贪婪和恐惧的弱点，为调仓提供理性的锚点。 现在持有的基金在过去三年亏损期间，我也敢发了工资就加仓（8月份股债比是71：29），晚上也能安心入睡，这是为自己45岁时能提前退休准备的养老账户。 我在小红书会每个月记录自己的理财收益和股债比，已经记录快两年了。2024年收益率14.16%，年最大回撤13%，三年亏损总算回本了。

悠悠有有:牛人啊！8500多小时

草堂种花人:啊 最高评价 晚上睡不着了～

皮裤子乐队主音贝斯:知道了，今天黄仁勋亲自来中国接您入职

老钱日日谈

:祝您开心！

月上勾:能听懂就行，还在纠结茴有几种写法？

不烦女士:握手！盲猜是不是戴了牙套。

老钱日日谈

:shownotes最上面有，可以直接跳转，叫：慧客堂

饭饭之辈Myra:慧客堂 关注了嘉宾

草堂种花人:确实有基金吐槽大会呢，可以去慧客堂听

Ass嘟嘟:「✅宏观 - 变化」
宏大叙事对具体投资的映射。
1）发动机变了
房地产未来不再是唯一的、最重要的发动机。而是未来技术发展、高端制造业、提升全民消费水准。
消费代表个人，企业在创造价值（根本）。
科技突破、制造和管理水准提升、对资源的掌控和应用能力，会成为未来的内涵式增长点。向全社会辐射，带来就业结构的变化。
2）人口结构变了
既影响了消费结构变化，也影响了金融行业未来的发展路径。
3）我国在全球地位的变化以及人民币地位的变化
股票不是同步于现实世界的。
上帝视角意味着一切，太重要，直接决定成败。只是很多时候无法预测它的直接走向。在当下这个节点，清醒的宏观认知极为重要。

「✅商品定价」
1）宏观层面
前提：从全球一体化走向全球碎片化过程中，资源价格上升。
再加上全球货币结构的变化，也许会导致某些商品的价格和美元的相关性变弱，和其他货币的相关性变强。
2）中观层面
成型的产品少、管理人的能力/观点/应对偶发性风险。
商品投资比股票投资难做，专业的管理人很难找。
原则：相应的权限，不让他/自己的决策影响到太大的范围。

「⭐️周期的齿轮」
1）周期理论
历史是螺旋上升。有往复，是大周期套中周期、中周期套小周期。
周期理论非常冒险，有可能在对的时候一直对，但跳出之后，所有的规律被破坏。
齿轮：42个月、100个月、200个月。
为了不犯太大的错误，把很多周期的结论通过加权方式变成一个总的结论（投票器）。
周期一定有它不可预测的部分，否则政府应该比你应对的更好。
2）周期决定政策
政策是周期的注脚，不是扭转周期的力量。政策试图压缩不好的周期，提升有效的周期。
3）循环规律
周期理论的循环规律可信，但长短和幅度不可预测。只能在因果律上复现周期，绝不可能在时间和空间维度上复刻它。
越小的周期越容易形成复利因素，越容易利用到同样的轮动规律。
高频交易者：毫秒级、秒级、分钟级。
一般基金经理：日级别。
FOF基金经理：月级别。
每个人在自己的时间尺度上做这件事，依赖的前提是大的周期没有跨过。
4）管理
管理思想：做模糊的偏离。
当前市场仍处于货币扩张阶段，该布局的资产如资源价格的上升。

「✅历史紧缩」
不同经济阶段，不同大类资产的表现排名是比较稳定的，只是每一次的幅度和时间不一样。
下行期：债性资产优先配置，但持续多久、有没有信用崩塌不一定。
大周期比中周期更重要，大的宏观经济转型决定了信用在该阶段出现大面积崩塌。
股票的高换手属性决定了人们的投资体验和指数永远是不同步的，股民/基民财富增长才是真实的。

「✅股票」
小F：把某个具体的资产/策略做的越来越专、越来越精。
大F：把小F都研究清楚，组成战无不胜的团队。
在大周期里判断。
1）大F的决策：
高成长行业，倾向于找阿尔法来源，如果找不到，选择ETF。
选择性价比最高的。
2）超额收益
基本面越不确定的行业，越具备超额土壤。
微观就是宏观的组成部分。中观有很多量化和价量的指标，可确定、可捕捉，宏观更难、冒的风险更大。
整个决策体系是一个整体，给任何一个步骤的权重不能太高。

「✅轮动 - 胜率」
一定要给自己纠偏和纠错的机会。
信息源之间的互补性。
找长板的同时承认短板的存在，然后堵住短板。

「✅决策占比」
越微观，越算法。越宏观，越人脑，用来排错。
决策依据：只要数据能说了算的事就让数据说了算。只有数据够不着的事才用人去说了算。
宏观是指导思想，但不是直接落地到资产超配，是一种模糊的偏离。
投资第一原则：尽量少犯错，而不是尽量多赚钱。

「✅量化FOF」
量化FOF，追求方法论的多样性，而非资产本身的多样性。
投资从机会到可行性，中间的距离无比之远。
正确的衡量每一件事情的可行性和性价比。
微观层面 - 产品进出：管理人本身策略的相对竞争力下降、管理规模上升性价比下降、策略过时快被淘汰了、切换赛道没有成功、宏观和中观压下来后这个赛道必须减持等等。

「⭐️规模」
是双刃剑。
ETF：某些宽基ETF规模越大，跟踪误差越小。
量化策略/主观基金：规模是敌人。
百亿以上，仍然以每年10%的超额增长，是很难的。但他应对某些周期和场景的能力，在大量实战中积累了经验。长短板在变。

Ass嘟嘟:「⭐️基金经理的认识」
1）阶段变化
第一个阶段，要有很强的基本面研究的能力，理解政策，看懂大势。
第二个阶段，要能够应对跨周期的变化。
第三个阶段，多策略管理思维。
第四个阶段，具备自我进化和迭代能力。
2）供求关系
① 国债收益率
曲线是否继续快速下行，尤其是在低于2%之后。
如果定期存款利率高于国债收益率（倒挂），没有太大空间继续下行。
② 人民币汇率
是否继续大幅的贬值，或者贬值空间很大。
③ 红利
理论上是避险资产。
牛市思维：红利股的相对收益幅度至少要收敛，最好能跑输。
三个指标都成立，意味着资金会自然的像水一样流到它认为风险溢价更合理的地方。
不要太把资产价格和表现当回事。首先共情那些目标对国家来说是不是更重要，再考虑人民币汇率往哪个方向走。
资产价格背后是国家和经济体系、金融体系，是多目标的。
3）排名
① 好的很容易变差
和资产的开放性的差异有很大关系。负债端高度影响了它。换位思考，了解基金经理面临的思维决策的必要性。基金的排名受到风口的裹挟，排名高背后的风险大概率是回归的。
② 坏的很难变好
风险很难反弹，基本面上很难拿到好的资源。
4）一票否决
很严重的错误，或很大的性质性的问题。
剥洋葱最后的残差：各种风险不能解释的收益部分，经常是随机的或者偏负面。
小概率的风险和潜在的阴暗面可能带来的后果，尽量规避，宁可躲掉。

「✅小众策略」
再小众的策略都覆盖。
综合目标：GDP或中位数，长期稳定达到60%以上概率是合理的。在不同的周期，可能稍微上下浮动。

「⭐️委托的人」
真正的超额收益，一定是在一个精准的风险标签下的超额收益。精准到它到底是红利还是科技，而不是他这个人。
标尺库：让人跟自己可比的人比，产品跟自己可比的产品比。

「✅后视镜和过拟合」
过度拟合：找准参数，使得它在每个阶段看上去相对合理，但实际上不可操作。
决策周期和目标周期要匹配。
投资经理的竞争力，有一半以上来自于他的客户有多优秀，不是他自己有多优秀。

「✅敬畏」
是对这个世界最大的尊重。
如果一个周期真的完美的存在，它就应该不存在。
主流叙事崩塌瓦解：是对一个阶段现象的总结，也许还能延续、也许已经到头。
一种投资方法论都是一种信息来源，一定在某个阶段对你是有用的，因为存在就是必然的。

「✅超额收益的土壤」
人少、信息不透明、认知门槛高的地方是阿尔法的土壤。
投资：你到底是等风来，还是等花开？
人性，决定了你追求什么东西。追求的东西没有错，只是达到目标的方法和路径错了，可以修正。

老钱日日谈

:⚠️不构成任何参考或建议

小鱼儿92929y:哈哈哈，我是老韭菜了啊

nonnnie:杨赤忠