801
0ETH 和 SOL 是最近比较热点的两个标的 ，Shawn 会用猩猩游戏投资法来聊聊。根据猩猩游戏投资理论，当市场尚未明朗或者尚未清楚谁将成为最终占据主导地位的猩猩公司时，最好的策略是先投资所有有可能成为候选的猩猩游戏公司。
【内容分享】
【活动信息】
分享主题：用猩猩游戏投资法看 ETH 和 SOL
时间：20:00（UTC+8）2025年1月17日
嘉宾：
Odyssey推特@OdysseysEth
Zhen Dong 推特@zhendong2020
Peicai Li 推特@pcfli
特邀嘉宾：Shawn 推特 @_ShawnYang
【特别说明】
在讨论中提到的任何项目，均不构成投资建议 ，加密市场是一个风险很大的市场，请大家谨慎对待。
【音频时间戳】
02:34 从日活数量比较ETH与SOL的差异
07:38 从收入角度分析ETH与SOL生态的受欢迎程度
09:05 ETH在Layer2战略中的问题及其原因
11:46 ETH与SOL在猩猩游戏框架下的对比分析
16:27 从迁移成本看ETH比SOL地位更强的原因
20:07 放宽视角看ETH和SOL各自的优势及困境？
30:04 BSC和SOL在这轮竞争中不一样的点在哪里
36:11 为什么对Meme Coin这个市场存在质疑呢？
41:21 用猩猩游戏框架看ETH与SOL为何会变得更清晰？
45:24 SOL基金会与ETH基金会的营销优势体现在哪些方面
46:53 技术和营销的分离为什么会是未来的趋势呢？
51:34 从平台与应用价值捕获的角度分析ETH和SOL
01:00:21 摩尔定律看ETH和SOL会带来什么样的影响？
01:02:22 对其他嘉宾提出的观点作出补充与回应
01:08:17 探讨新兴公链能否凭借用户基础跳脱ETH和SOL脱颖而出？
【要点精选】
- Shawn 推特 @_ShawnYang
猩猩游戏理论概念：
根据猩猩游戏投资理论，当市场尚未明朗或者尚未清楚谁将成为最终占据主导地位的猩猩公司时，最好的策略是先投资所有有可能成为候选的猩猩游戏公司。
黑猩猩公司应避免直接进攻猩猩公司，而是选择另一条发展路径——关注那些被猩猩公司忽视的利基市场中存在的特殊需求，快速进入并加以掌控这些市场。
在这些利基市场中，黑猩猩公司可以确立非标准架构，精准满足市场的特殊需求，为客户提供高的非价值服务。
在市场的龙卷风暴阶段，黑猩猩公司的目标是占据可观的市场份额，最好是在大陆市场排名第二，在利益市场中稳居第一。那么成为利益市场的领军企业后，可以借助其行业架构标准赢得市场尊重，成为这个利基市场里面的猩猩公司。如果表现出色其在利基市场中的地位将更加稳固，甚至达到无懈可击的程度。
在猩猩游戏框架下分析SOL和ETH的差异点：
1日活跃数量
从目前以太坊的活跃用户数量来看，其日活跃用户数从2021年基本维持在40万到50万这样的水平。再来看其生态系统，包括主网、Layer2二层网络的活跃用户数相加总日活跃用户数不到300万，这基本可以反映出整个以太坊网络生态当前的日活跃水平。
Solana的数据其实从2024年开始才出现了显著增长，典型的类似于找到了自己的利基市场，实现了日活跃数量呈现出S型增长。目前数据显示，日活跃数量大约在500万左右。从日活数据来看，Solana的表现已经超越了以太坊的生态系统，Solana500万日活、而以太坊仅有300万。
Solana采用了一种与以太坊完全不兼容的架构或系统，因此它被视为一个挑战者的角色。如果将以太坊比作猩猩公司，那么Solana可能更像是一家黑猩猩公司，它试图确立自己的标准并吸引大量用户进入其生态系统。同时，这也推动了更多项目向Solana生态迁移，这种迁移带动了资产发行的增长，并进一步提升了DEX的交易量。
2收入水平
Solana交易可能主要以Meme Coin为主，而Meme Coin的交易手续费相较于Uniswap平台可能会更高一些。因此，从手续费收入的角度来看，Solana项目的收入水平反而可能会高于以太坊项目。
目前整个区块链行业中，收入数据排名靠前的项目从高到低依次为：稳定币相关项目（如Tether和Circle），它们是最赚钱的。除此之外，近期收入表现最突出的则是以Solana生态为主的项目，包括Raydium、Solana自身以及PayFi 等。而以太坊相关项目的收入相对较低，包括Uniswap、Aave和Lido等。所以从用户的付费意愿来看，Solana生态的项目显然更受欢迎。
以太坊layer2的战略存在的问题及原因：
一方面，Layer 2造成了大量流动性的分割；另一方面，Layer 2上并未涌现出太多创新的东西，仍然沿用主网的三件套——稳定币、Swap和借贷功能，这种路线被许多人认为存在问题。例如，在Base网络上，尽管收取了大量手续费，但对以太坊主网的实际贡献却非常有限，大部分收益被Base自身获取，由此可见以太坊主网似乎未能从Layer2中有效捕获价值。
整个网络确实在短期内放弃了一部分收入，但从长期来看，如果网络能够实现显著增长，其现金流反而会得到改善。而且其Layer 2低费用的特点是推动用户增长的关键因素，如果它收取过高的费用，将直接导致Layer 2上相关费用的显著增加，这种情况下如果跟像Solana或其他GAS费用较低的链条竞争时就很有优势。因此，它必须通过短期内降低费用的方式来推动推广，从而实现用户增长的目标。从短期来看这种策略实际上更具竞争力，从长期来看以太坊整体的技术实力可能更加稳固。
Solana目前会面临的一些问题：
在整个Meme Coin市场中，无论是交易还是发行，其实整体的迁移成本较低、可替代性较强。如果出现一些新的公链，提供更多的财富密码或赚钱机会，用户更有可能迁移到这些新的链上。由于迁移成本低，用户转移的可能性也会更高。
反观 DeFi 市场或者这些稳定币市场，其DeFi基本面和可组合性等特点，实际上会使得相关项目更难迁移到其他平台。因为对于一个 DeFi 项目来说，如果要迁移到新的链上，它跟底层供应链资产、趋势优化程度、稳定币以及底层 DEX 的流动性深度等多个因素高度相关，所以整体迁移的难度要远高于Meme Coin市场。从这个角度来看，以太坊的地位实际上更为稳固和强大。
放宽视角看SOL和ETH各自的优势及困境：
以太坊在推动大规模采用方面然更有优势、更高的可视化效果，这是因为其整体模块架构和成熟的基础设施这些基本面非常强大。而Solana可能在纯消费级领域表现更为突出，比如在游戏、社交或支付等高频低价值的交易场景中会更具优势。
如果把整个市场扩展到更大规模，比如5,000万甚至5亿的用户场景，Solana一样会面临着以太坊同样的困境，包括如何平衡价值捕获能力、如何降低Solana代币的通胀率、如何提升Solana网络的扩展性？从这些角度来看以太坊在这些方面反而能走得更远。
总的来说，并不是认为Solana完全没有投资价值，与以太坊相比还是觉得以太坊的生态更为成熟。但是Solana目前已经成为区块链领域中不可忽视的一部分，几乎所有主流的跨链桥和多链钱包都会优先支持 EVM 和Solana链。
- Zhen Dong 推特 @zhendong2020
这轮Solana与BSC的一个显著区别在于，Solana尝试了自己的专用架构，并在这一架构下找到了所谓的保利求道，即“利基市场”。特别是在Meme市场上，Solana的表现确实非常出色。但是它要是想要颠覆大猩猩的权威是不容易的，因为在保龄球赛道上如果只有一个利基市场显然是不够的，当拥有两个或三个时，才能更容易对以太坊和其他大猩猩产生一些挑战。
我们现在讨论大猩猩游戏，讨论什么是权益和垄断。实际上这是一种多维度的优势或垄断结构，并非单一维度的垄断。所以当一家公司想要发起挑战时，可能需要同时具备多维度的优势和挑战。从市场角度来看，就需要在多个利基市场中建立优势，并将这些优势有效地串联起来。
- Peicai Li 推特 @pcfli
这一轮的 AI 平台与Meme Coin 的双向关系，核心点在于营销驱动的创新。无论是 Solana 还是 ETH，本质上大家在技术上很难实现重大突破。
这一轮 Solana 之所以表现得比 ETH 更好，主要在于 Solana 基金会的营销能力明显强于 ETH 基金会。ETH 基金会相对更偏重技术，风格较为佛系；而 Solana 在营销方面展现了强大的能力，尤其是在Meme Coin 的相关事件上。
目前在 Layer 2 技术中，Op Rollup 似乎处于领先地位，而 ZK-Rollup 因为实现难度较高且成本较高，暂时处于落后状态。不过，Op Rollup 方案中也存在一些细节上的不足，OP Stack 方案相较于 Arbitrum 的方案看起来更为优越，其趋势在于将技术与营商分离。通过将技术与营销分离，对以太坊下一步创新的涌现起到推动作用。Solana目前看来还是处于技术和营销紧密结合的阶段，既要专注技术开发，又要兼顾营销推广。
- Odyssey 推特 @OdysseysEth
平台是什么？如果将其抽象到某一层面，可以认为平台是一种用于降低交易成本的基础设施，使各种事物能够在其上运行。应用是什么？简单定义为直接解决用户具体需求的工具，用户并不关心平台本身，他们需要的是运行在平台之上的应用。
然而，应用有时需要依托于平台运行。仅从定义上看，无法判断谁能捕获更多的价值。实际上，价值的分配完全取决于谁能够控制稀缺资源。
以太坊在 DeFi 上的用户习惯迁移并不容易。而 Solana 在 MemeCoin 上更像是捕获了一个增长中的市场，Solana 更接近应用层、更像应用本身，从迁移难度来看并没有那么复杂。如果单纯从迁移成本的角度分析，不应该简单地将一个用户等同于另一个用户。虽然Solana现在的活跃地址数500万、ETH大约只有三四十万，但这不能单纯用数字来比较。
我们需要更长的时间才能真正体会到平台背后那种强者愈强的威力，但如果从短期来看，关键不在于它的存量增长速度或活跃度，而在于它的垄断性，最直接的判断标准就是看迁移成本。
【关于E2M Research】
E2M Research，聚焦投资和数字货币领域的研究和学习。和同行者一起，From the Earth to the Moon。
🌟文章合集 :mirror.xyz
🐦关注推特 :twitter.com
🎙️音频播客：e2m-research.castos.com
🎯加入DC：discord.com
