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5Tesla 和 ETH 是节目中经常聊起的标的，几位主理人也是对这两个标的很有信仰；最近Tesla 和 ETH，在价格上也跌幅较大，这期再来聊聊大家最近的想法。
【活动信息】
分享主题：
时间：19:00（UTC+8）2024年3月14日
常驻嘉宾：
Odyssey推特@OdysseysEth
Zhen Dong 推特@zhendong2020
Peicai Li 推特@pcfli
【特别说明】
在讨论中提到的任何项目，均不构成投资建议 ，加密市场是一个风险很大的市场，请大家谨慎对待。
【音频时间戳】
02:33 介绍今日话题的来源及自己对特斯拉的操作分享
08:04 对ETH提出质疑及未来发展可能性的探讨
13:51 回看当年大家对DeFi Summer的投资逻辑
16:39 分析特斯拉的估值逻辑及换仓决策的考量
19:43 大猩猩投资策略的投资者常见问题解析
24:25 是否需要去投资一些低相关性资产的思考
28:12 从当前估值角度分析换仓的可行性
31:02 探讨如何提高现金比例的有效方法
33:19 如何看待投资标的数量对整体的投资影响
36:04 当面对换仓却无法达到平衡点时该如何解决
42:18 从交易逻辑上分析ETH是否适合换仓到特斯拉
47:05 短期交易与长期的估值体系如何兼容呢
48:39 假如比特币暴涨会rebalance现金的资产配置吗
50:16 对同时持有资产类别账户和现金账户并能同时实现增长的可能性表示怀疑
55:36 对如何实现同时增长提出想法和方向
57:50 探讨预计何时开始提高现金比例
01:00:28 分享传统投资和数字资产的投资配比情况
01:01:56 近期投资策略及现金比例调整分享
01:06:54 对现金配比提出不同的见解
01:15:11 留存的生活费和现金比例如何分配更合适
【要点精选】
- Zhen Dong 推特 @zhendong2020
目前以太坊的价格实际上已经跌到了上一轮熊市的最低点，接近许多杠杆被迫清算时的价格，这一跌幅远超预期。如果不考虑当前的价格，今年最大的预期是在以太坊的ETF获批后，很多人认为会像比特币一样，吸引大量资金流入，许多机构投资者会愿意持有并买入以太坊。然而，这种情况在以太坊身上表现得相当弱，这是个显著的预期差。
未来以太坊可能会承载更多的想象空间，我们或许会看到许多重要的金融资产逐步上链，这些大型机构也可能参与到以太坊智能合约的生态中。同时，许多金融结算可能更多地依托以太坊进行，而经济活动也可能通过稳定币等形式迁移到以太坊上。尽管目前这些预期中的变化尚未全面实现，但它们发生的可能性还是相当大。
以太坊当前的创新正面临一个较大的瓶颈，未来的创新方向可能需要更长的时间才能显现出成果。尽管它仍有潜力继续发展，但这个过程可能会比预期更为漫长。所谓的“低垂果实”已经被摘取，接下来需要投入更多时间和精力，等待新的机会或机构的加入。从时间维度来看，短期内可能难以在一两年内带来显著的进展，对其未来的预期变得很差。
DeFi Summer很像一场龙卷风暴，它的特点是能够迅速从一个利基市场席卷主街，进入主流市场的视野。当我们回顾那段时间时，很多人误将NFT或GameFi当时的现象也视为一场龙卷风暴。但如果现在回头看当时的DeFi Summer，似乎它并没有真正达到席卷主流市场的那个阶段。
在流动性危机中，现金具有一定的期权属性。通常情况下，现金与资产的相关性为零，甚至可以视为负相关。这意味着无论风险资产的价格如何波动，现金的价值是会变得。甚至在极端情况下它是负相关的，因为资产价值大幅下跌。
- Peicai Li 推特 @pcfli
像我们这种持有大猩猩投资的策略的投资者来说，很难看出资产被高估，因为它们自身又伴随着较大的波动性。无论是特斯拉还是 ETH，最近的走势都充分说明了这一点，这些大猩猩资产的估值更多依赖于梦想。
目前我们碰到的问题有估值困难、波动性过大、资产中大猩猩的相关性较强。降低手中资产组合的相关性，是一个非常值得考虑的方向，当然这其中的二级市场或一些具备稳定现金流的项目也是潜在的思考方向。
提高现金比例确实是个值得深入思考的方向，理想状态下建立一个币本位的心理账户和一个法币属性的心理账户，并确保这两个账户在绝对数量上都保持增长。例如，当某一账户的增长速度明显快于另一个账户时，可以通过在两个账户间重新平衡比例（Rebalance）的方式来优化现金比例，这或许是个潜在的解决方案，以应对现金比例始终偏低的问题。
- Odyssey 推特 @OdysseysEth
在流动性危机的情景下，资产的价值通常会出现明显的下跌，而现金则会呈现出明显的溢价表现。无论是通过套利获取溢价，还是以折扣价格购买资产，现金的真正价值在流动性危机中才能得到充分体现。反过来说如果在使用现金时从未考虑过流动性危机，那么在这种情景下可能会错失其溢价带来的机会。
Q、如何看待投资标的数量对投资的整体影响呢？
- Peicai Li 推特 @pcfli
还是不能太多，太多会容易降低标准，最多不应该超过10个，目前的目标可以先集中在5个。现在有的是比特币、以太坊、特斯拉，如果能再增加一两个基本就可以接受了，不过关键不是为了增加而增加，而是确保这5个的质量能够维持在同一个水平或同一个数量级。长期来看，这类大猩猩资产的年化回报率接近30%，所以任何想要纳入这个组合的资产，至少应该具备这样的潜力。
Q、当增加相关性没那么强的标的时，是否会出现另一个标的跌的情况，如果此时换仓却无法达到平衡点该如何解决呢？
- Odyssey 推特 @OdysseysEth
随便增加某个资产，从传统金融理论来看，似乎像是个免费的午餐，因为它能够降低波动，同时也减少风险。但这里隐含了一个前提即波动等同于风险。从另一个角度看，如果不了解这个资产，或者这个资产的潜在回报过低，这才是真正的风险。因此，增加资产的前提是对资产的选择标准必须足够严格。
本身可以通过系统化的方法去寻找，从而获得多种选择的机会。这里可以分为两个部分：第一部分是现在可以利用 AI 转化为一种认知工具来进行探索，这是个非常精彩的应用场景；第二部分是它还有另一个优势是它让资产的发现不再是偶然的，而是通过体系化发现。
Q、短期交易与长期的估值体系如何兼容呢？
- Peicai Li 推特 @pcfli
长期估值来看比特币的涨幅往往集中在约5%的时间内发生，但问题这个5%具体在什么时间段，所以如果选择在这个时间点下车，就可能错过这部分涨幅。从基本面创新和反转交易的角度尝试进行一些转换操作或许更能接受，但当它们的长期估值出现差异时，就不确定这样的转换是否会引入额外的不确定性，因为这种操作的结果是随机的。
【关于E2M Research】
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