人生究竟是价值股？成长股？还是周期股？

面基

112分钟 ·5天前

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🎤本期嘉宾：

胡恒｜三清，挖优狗创始人，《成长股获利之道》译者

⏯️本期简介：

本期嘉宾，我们都喜欢叫他胡博。

他的经历很有意思，清华本硕博，「三清」两个字所代表的智商和卷度不必多言。

研究方向是光盘的信道编码，用现在的话说，没赶上时代红利，行业被海外卡脖子，我国并不掌握核心技术，国内产业没起来，工作非常难找，要想专业对口，只能去日美韩的领先企业。

更悲催的是，哪怕寒窗苦读多年，拿了国家核心专利，做到了业内顶尖，可毕业没几年，dvd行业彻底消亡了。

2004 年入市，2010 年接触价值投资，下海创业，做基本面研究网站，然后卖掉产品，先后在互联网大厂做产品和券商管投顾，再到半退休状态的独立投资人。

坦白讲，我这个人对清北毕业的人是有光环滤镜的。纯个人感觉，北大毕业的人，往往更有意思一些。清华毕业的人，如果他全情研究点啥，大概是能研究出点名堂的。可能也是学习和执行能力太强，同是清华毕业的 nick 就和我吐槽过，说清华人扎堆基本可以视为一个行业红利见顶的前兆。

这期是和胡博的一场闲聊，约莫两个小时，我们大概聊了四个话题，借着他这么多年的经历聊聊产业是如何为教育提供最终回报的，一个穿越了三轮康波周期的百年企业内部视角去理解价值投资，几种估值方法，以及费雪的成长股投资。

欢迎收听本期节目。

🎯时间轴：

02:42 从清华一路读到博士，毕业没两年，我博士研究方向的行业被时代彻底淘汰

05:45 为啥接触投资？当博士，太穷了！太穷了...

09:53 鸡娃的父母应该意识到：是产业为你家娃的教育提供了最终的回报

16:12 初识价值投资：我就职的百年企业熬过了 3 轮康波周期，技术也牛，可为什么总是支棱不起来呢？

24:37 当下局部最优解，以后未必如此

27:01 2013 年，我决定下海创业

SPW：Something People Want

MVP：Minimum Viable Product

PMF: Product Market Fit

32:52 跑题聊聊几种典型的公司估值方法🚩

38:01 投资机会都特指在某一个时间段内的机会🚩

投资的第一性原理并非好公司，而是价格合适

44:01 A股真的有价值投资的土壤吗？

47:35 我自己的创业公司，如何估值定价？

53:46 如果企业研究是一张拼图，财报研究在里面有多重要？

1:00:19 当三围投资大师在不同年龄介入时代的贝塔

1:01:45 研究公司的拼图：定性+定量

1:07:04 以一个三清的智能、能力和经验，我只能覆盖三五家公司

1:17:46 聊聊费雪的《成长股获利之道》🚩

1:21:04 费雪的主业其实是一名投顾

1:23:57 聊聊指数基金投资的利弊🚩

估值百分位里面的门道

1:35:55 我的清华同学也都为人父母了，大部分人对孩子教育的预期还比较传统

1:39:33 站在当下对未来做一些预判

1:43:30 一个自由投资者的典型一天

1:45:04 费雪的 15 项检查清单

📁本期内容相关资料：

《成长股获利之道》费雪

《财务报表分析与证券估值》斯蒂芬·H.佩因曼

🎬后期制作、声音设计：Dong

📣 欢迎关注@老钱日日谈，如果播客没听够，可以来公众号找我玩，这边的更新频率会高一些。

也欢迎大家来🪐知识星球找我玩，这里是我自己学习的输入笔记，也是听友群。

展开Show Notes

价值博士

5天前

记得录制节目的时候，还是在去年的一个冬天，跟厚望在有知有行的办公室录音室里，畅聊了一个早上，这期节目算是我对价值投资聊的最深入的一次，期间也谈到了我对读名校、择业、鸡娃、指数基金投资的另类看法。最后，要感谢厚望同学策划了这次访谈，而且打开了我的话匣子，希望大家喜欢这期节目！

忽而今夏2024:喜欢原来老钱叫厚望感觉老钱妈妈寄托了大大的期待啊现在也是不负期待啊

Smallflower:第一时间听完，很有启发和参考性，感谢胡博和老钱🫶

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HD729395x

5天前

光看标题就感觉人生是一个从新股发行，到上市到st再到退市的过程

叶冬:起朱楼，宴宾客

Kirabiyaka:🤣精辟

之火无烟

5天前

我的第一份工作，三个国之重器清华才子创始人卷着中小投资人的26亿跑路了，给我留下了严重的心理阴影。这帮人有着最高的智商，最优秀的履历，真的是没必要干这么low的事…

老钱日日谈

:你是有故事的人

如实而来:永远不要高估人性

Ass嘟嘟

4天前

胡博的经历好丰富呀，一直在勇于尝试  「✅产业发展」 技术变迁对行业/个人发展的影响很大。 世界上最难的事情是没有人可以教你的东西。 是产业给教育提供了最终的回报。 只有产业发达到一定程度，才需要研究越来越细分的人才。只有优势产业才能有更多的高薪岗位，只有高薪岗位才能孕育出中产。 在产业的发展过程中微观的技术创新不重要，人类社会真正的进步，是靠一些非常重大的技术创新突破的。 如果资本主义制度是一台动力机器的话，技术就是它的燃料。 东芝创始人是爱迪生的学生，回到日本做了日本的第一个灯泡 18:36 冷知识了 在每个时代，都有很多时代的弄潮儿，但最后活下来的未必是这些公司。 投资和人生的选择难在：当下的局部最优解，永远最具有吸引力，但未必未来是。  「🚩公司估值方法」 1）剩余收益估值模型 基于资产价值做估值。 内在价值：基于资产价值（SI Value）+ 盈利能力（Earning Value）+ 增长价值（Growth Value）。 ① 盈利能力 考虑护城河、竞争优势行不行，是否可持续。一定要融合定性的判断。 只能对自己能力圈内的几家公司的未来有信心，才能采用。 ② 增长价值 容易低估一家公司的增长能力。 公司未来的增速，跟你对整个世界的发展未来有关系，而不是看后视镜。 投资，一定要看未来，而不是看过去。过去只是验证了它的模式。哪怕是非常好的公司，如果未来没有增长、没有成长，投资价值没那么高，或不能给它那么高的定价。 ③ 安全边际（错误定价） 股市里非理性定价的时刻出现的比较多，尤其是A股。 2）DCF 从零开始，所有一切基于未来现金流的预期，很难评估。  「🚩投资机会」 好票：在“某一个时间段内”是一家好公司。 投资的第一性原理并非好公司，而是价格合适 选股标准：这家公司有护城河，盈利能力要强；未来发展有足够的空间，能持续成长。 发展空间（未来的趋势）：在这个事情发生之前，想象未来会怎么样。 电脑行业最赚钱的不是卖电脑的，而是这条价值链里某几个环节。 投资是走一步看一步，只要这家公司的优势、成长空间还在，不要轻易折腾。  「✅A股 - 价值投资」 牛短熊长。时而流动性枯竭，时而流动性丰沛。 如果这家公司是真正值得投资的、赚钱的好公司，市场相对有效。 价值投资里包含成长股。如果没有成长，你的价值就没有成长。 A股的成长股经常性的遭遇巨大回撤，是必然承担的代价。波动大，回来的也快。 大部分公司的利润是财报利润，要看属于股东的自由现金流利润高且持续增长的公司。  「工具类」 本质是你给客户带来的（工具类的）价值有限。 真正给投资者提供价值的东西不在于工具本身，除非能集中在特别小众的用户群体上。 能满足普通投资者刚需的东西都是牌照生意。  「✅财务分析」 定性（70%）的判断需要有定量（30%）的数据支撑。 财务分析是基础。可视化。 财务，基于会计规则编制，要知道会计规则的局限。懂业务、懂财报里数字语言表达的潜台词。 《财务报表分析与证券估值》：生意收益模型。 一定要结合业务、结合财务分析，才能对这家公司过去的情况有了解。 好公司的选择标准：护城河、巨大成长空间、有好的正直的优秀的管理层。  「✅研究公司的拼图：定性+定量」 1）生意模式 - 真赚钱 利润的含金量，即自由现金流。 2）可持续 你对整个行业的认知能力，尽量判断这家公司能不能持续。 3）想象力 想象这个趋势未来会不会成为大趋势。 如果价值不增长，要一直等到它价值回归之前的高点。但对于一个成长股，就算有安全边际，股价也可能从5元→50元。 整个市场对定价相对理性，而且看重成长因素。更关注的是短期，线性的延伸。对稍长时期的定价不充分。  「✅覆盖三五家」 只在明显感觉疯狂涌入，且估值很高时，操作。 投资者容易犯的错误：忙于频繁的买卖。长期来看，不会给你带来多大的回报。 卖出标准：看错公司了、估值超过对它的认知判断、发现更好标的。 巴菲特：股息高的公司可能就只能赚到股息。 1）指数基金 定投的好处：能让你无形中投入越来越多的钱（投入本金）。 不推荐：大部分的指数基金覆盖的公司太多，会拉低整体的回报。 A股是高波动市场，时间序列上，本金的进出结构和进出顺序非常影响最终的收益。 2）祛魅主动基金 如果基金经理真的好，市场对他的价值发现速度并不慢，规模会快速上升；在高波动市场环境下，高仓位+硬抗+集中度高，回撤不好控。 3）选择私募 理解他的投资理念，知道他的投资逻辑。长期观察。价值投资类型，即主观多头。 投资永远是概率的游戏，你一定要自圆其说。 钱是消费不完的，但投资可能会亏完。不懂的时候一定不能投。

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Ass嘟嘟:「🚩《成长股获利之道》费雪」 1）闲聊法 闲聊法：只能追踪有限的公司。公司内部人士。信息。 护城河 - 竞争优势 - 结构性优势。 对于未来的想象力。 对化工行业的判断是费雪在上世纪50年代的行业前瞻。 在电子行业里头选公司比买入时机要重要，不要太考虑估值。销售团队对科技型公司非常重要。 2）投顾 券商最大的问题是这波牛市来的客户，下一波都不在了，需要不断的有新的人，获客成本永远在。 最小阻力路径一定是很容易犯错。 3）内容 ① 第二章：股票增值的奥秘 股票增长的驱动力。估值提升的背景跟管理层的改善、经营的竞争优势逐渐增强有关。 ② 第五章：护城河 对未来几个成长性行业的分析。 影响一个公司价值成长的关键点在于怎样把你赚来的钱再投资出去。分红只是把钱分了，但是更好的方式是把赚来的钱投入到回报率非常高的项目上。  「🚩指数基金投资的利弊」 1）基于指数基金的投顾 最好你无脑，不要自己瞎折腾，跟着市场的估值。 基于估值的投资，长期看明显好于无脑的定投。 在A股的泡沫时期一定要卖掉。 2）估值百分位 首先，要有足够长的历史才有意义。覆盖2014年，收进大底、大顶。50倍跌到20倍，不代表它有投资价值，但有投机价值。 其次，计算指数的估值百分位，很多都不精确。很多公司在计算时没有考虑指数编制的股票的权重，导致市盈率的计算差很大。 绝对价值：过往的经济增速、公司增速都比现在高，那时的市盈率跟今天不一定完全具有参考性。 市盈率，跟利润的含金量有关。 3）定投 宽基指数，在不太贵的时候买，不要觉得自己聪明。 无脑执行，最好能持续10年以上。预期不要太高。 4）控回撤 有浮盈的状态下抗回撤，心态会好很多。 频繁做波段，心态会被搞乱，且把握不住机会。反而不如把主要精力放在公司研究上。 真正的好公司应该越跌的时候越买。（偏左侧）  「✅未来行业」 新能源行业：新能源汽车、光伏。 AI：现在是硬件时代，软件时代远远没有到来。年轻人应该对这个事情有敬畏。 通常具有事实垄断性的巨头，一般是偏软件的公司，是在整个行业的硬件基础设施铺满之后的后期形成。 硬件最终的归途是通过规模效应降本增效。作为基础设施，越来越普及、便宜。 软件时代：网络效应灯。 发掘细节，但整个空间非常大。 好时机：未来其实已经在现在发生了，只是大部分人没看到。离产业近一点。  「✅费雪的 15 项检查清单」 ①公司是否拥有市场潜力巨大的产品或服务，至少在未来几年大幅增加公司收入？ ②当公司目前主打产品的增长潜能发挥殆尽时，管理层是否有决心开发其它具有潜力的产品和服务，来进一步提升公司的收入？ ③以公司规模来说，公司研发工作的成效如何？ ④公司是否拥有高于平均水准的销售团队？ ⑤公司有没有高利润率？ ⑥公司以什么行动维持和改善利润率？ ⑦公司的劳资与人事关系是否理想？ ⑧公司高管关系是否良好？ ⑨公司高管是否有足够的板凳深度？ ⑩公司的成本分析与会计控制是否理想？ ⑪就所属产业特性而言，公司有哪些与竞争者的与众不同之处？ ⑫公司有没有短期或长期的获利前景？ ⑬在可见的未来，公司会因为成长必须融资，以致增发股票损害老股东利益么？ ⑭管理层是否报喜不报忧？ ⑮管理层是否具备绝对的正直态度？  「✅投资」 1）生意模式 真利润、护城河 2）成长性 成长空间 3）管理层 资本配置能力，回报率变化的情况，如ROE。 4）估值 前面有大量的定性的结论和调研，最后才是估值。  📁资料： 《成长股获利之道》费雪 《财务报表分析与证券估值》斯蒂芬·H.佩因曼 《巴菲特致股东的信》

价值博士:总结的真全面👍

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GOOD棒

4天前

🍊财务分析很重要
🈶️整理笔记、思维导图和逐字稿
需要可保存学习（复制到手机浏览器打开保存即可）
🔗：https://pan.quark.cn/s/ec467f2dc127

笔记（部分）📒：
✨对于产业与教育之间的关系，有什么看法？
产业为教育提供了最终回报，只有当产业发展到一定程度，才能创造出足够好的就业机会，吸纳各类人才并发挥其价值。例如台湾的芯片产业发达，很多大学生毕业后被台积电等企业吸纳，提供了良好的就业前景。同样，随着中国在新能源汽车、电池等新兴产业取得全球领先，也为高端人才提供了用武之地。

✨在估值过程中如何判断一家公司的竞争优势（护城河）及其可持续性？
认为估值时必须融合定性的判断，尤其要关注公司的竞争优势是否持久有效。许多公司无法准确预测未来的增速，而长期来看，公司的价值往往与其对整个世界发展的未来洞察紧密相关。

✨在做价值投资时，是否应特别看重自由现金流？
是的，在价值投资中，自由现金流是一个至关重要的考量因素。只有关注能产生持续增长的自由现金流的公司，才能获得正确的DCF估值。利润虽然与自由现金流有一定关系，但许多公司的财报利润并不完全代表真实的自由现金流，因此在价值投资中应优先考虑自由现金流带来的价值。

✨研究一家公司需要哪些拼图，以及财务这块拼图起什么作用？研究一家公司时，除了财务分析，还需要关注哪些方面？
研究一家公司需要定量与定性的结合，其中财务分析非常重要。财务数据能提供公司的盈利能力、经营效率等信息，不能仅凭感觉判断好坏。通过财务报表，结合业务理解，可以洞察公司的商业模式、盈利能力和财务健康状况，从而做出更准确的评估和预测。除了财务分析外，还需要关注公司的竞争优势、行业地位、未来增长空间等因素。例如，护城河分析对于评估企业可持续盈利能力至关重要，而成长性则是决定投资回报的关键因素之一。最终，定性分析与定量分析应相辅相成，共同构建对公司全面而深入的认知。

✨如何有效利用财务报表分析一家公司？
分析财务报表时，需要先理解公司的业务模式，再解读财报中的数字语言。同时要了解会计规则的局限性，避免被表面数据误导。通过分析多个财务指标，结合行业知识和底层规律，才能全面了解公司的经营状况和竞争优势，进而评估其未来的成长性和盈利能力。

✨财务分析在投资决策中的占比是多少？
财务分析可能占据30%的基础，但这要求投资者投入大量时间和精力去积累经验。除了财务指标外，还需要结合业务分析，这样才能深入理解公司过去的情况，并基于此做出未来的预测。

✨投资成长股是否需要想象力，以及如何看待一些公司价值增长的持续性问题？
投资成长股确实需要想象力，因为你不能仅看当下，而要预测未来趋势。例如，淘宝刚出现时，人们很难想象它会改变整个零售业。对于一个公司价值增长的持续性，投资者需要判断它是否会被外力终结，同时也要关注其内在价值的增长潜力。

✨卖出标准是什么？对于优秀公司的高估值，怎么看待？
卖出标准主要包括：发现自己对公司的认知出现偏差，原以为的优质公司实际并非如此；估值超出对公司的认知判断；以及根据巴菲特的观点，如果一家好公司估值过高，也会选择卖出。如果一家公司确实优质，即使估值稍高，我倾向于保持长期持有，而不是简单因为高估值就卖出。例如，我曾持有某金融企业股票长达十几年。

✨是否推荐普通投资者投资股票或指数基金？
不建议普通投资者直接投资股票，投资基金也有难度。对于指数基金，由于覆盖公司众多可能导致整体回报降低，因此推荐程度不如以往。但指数基金定投有助于投资者无形中投入更多资金，并强调投资本金和持有时间的重要性。

✨投资私募基金的风险如何配置？
投资私募基金时，关键在于根据自身风险承受能力进行配置。对于高风险的私募基金，可以配置相应比例的资金；而对于偏向价值套利的投资策略，如沃尔特·施洛斯的低估值轮动策略，只要擅长并能做好即可。

✨指数基金投资中如何控制回撤风险？
对于权益市场的大比例投资，回撤控制确实重要。通过定投宽基指数基金并在合适时机买入，可以降低短期回撤风险。长期坚持投资才能获得较好的回报，且不应期望过高，因为整个经济增速会影响指数表现。

✨对于成长股投资，在确定切入时机时，是如何判断的？
费雪的观点对我很有启发，他认为未来已经在现在发生，只是大部分人尚未察觉。作为投资者，不需要过早预测未来十年的情况，而应该关注那些产业趋势正在默默形成的公司，这些公司可能因为市场不充分定价而提供较好的投资机会。

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GOOD棒:https://pan.quark.cn/s/ec467f2dc127

价值博士:21:00 现在听播客都这么用心总结了么👍

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RCenturion

4天前

本期嘉宾深得我心。我从17年大A正式被纳入MSCI开始金融消费，到今年实现了2倍多的收益。投资框架也跟嘉宾一样，从低估值，到指数投资，再到价值成长股，指数前比嘉宾还多了一段风骚的基本面消息博弈阶段……心路历程跟嘉宾有相通之处，也学到了很多。翻译的书一定抽时间看了。

跟嘉宾不同的是，今年开始准备趁着美股大跌上美股，因为信息平权、再加上LLM，对企业的财务分析也有各国大V再说，很多公司的创始人都在油管博客有对谈，约等于能聊天。

所以，希望面基能搞来一些美股的投资者，谈谈美股的投资，个股和指数都说说～

老钱日日谈

:情感播客，一切随缘。⚠️所有节目内容不构成任何参考或建议

妖零零格鲁布:老南不是算美股投资者吗🫢

宽宽Klay

5天前

今晚打游戏听
玩割草游戏，有老钱陪伴，享品质生活🍷

邹承

4天前

52:18 清华才子就是厉害，三清，搞过研究，打过工，创过业，真正的价值投资者。窃以为一切经历都是投资成功的基础！

Wilson阳

4天前

33:52 北大光华，价值投资课，老师是喜马拉雅资本的 coo，常劲先生

无须的小椰子:请问哪里可以听着个课嘛？

GOOD棒

5天前

打卡打卡🛋ﾍ(=^･ω･^=)ﾉ

GOOD棒:🈶️整理笔记、思维导图和逐字稿需要可保存学习（复制到手机浏览器打开保存即可） 🔗：https://pan.quark.cn/s/ec467f2dc127 笔记（部分）📒： ✨对于产业与教育之间的关系，有什么看法？产业为教育提供了最终回报，只有当产业发展到一定程度，才能创造出足够好的就业机会，吸纳各类人才并发挥其价值。例如台湾的芯片产业发达，很多大学生毕业后被台积电等企业吸纳，提供了良好的就业前景。同样，随着中国在新能源汽车、电池等新兴产业取得全球领先，也为高端人才提供了用武之地。 ✨在估值过程中如何判断一家公司的竞争优势（护城河）及其可持续性？认为估值时必须融合定性的判断，尤其要关注公司的竞争优势是否持久有效。许多公司无法准确预测未来的增速，而长期来看，公司的价值往往与其对整个世界发展的未来洞察紧密相关。 ✨在做价值投资时，是否应特别看重自由现金流？是的，在价值投资中，自由现金流是一个至关重要的考量因素。只有关注能产生持续增长的自由现金流的公司，才能获得正确的DCF估值。利润虽然与自由现金流有一定关系，但许多公司的财报利润并不完全代表真实的自由现金流，因此在价值投资中应优先考虑自由现金流带来的价值。 ✨研究一家公司需要哪些拼图，以及财务这块拼图起什么作用？研究一家公司时，除了财务分析，还需要关注哪些方面？研究一家公司需要定量与定性的结合，其中财务分析非常重要。财务数据能提供公司的盈利能力、经营效率等信息，不能仅凭感觉判断好坏。通过财务报表，结合业务理解，可以洞察公司的商业模式、盈利能力和财务健康状况，从而做出更准确的评估和预测。除了财务分析外，还需要关注公司的竞争优势、行业地位、未来增长空间等因素。例如，护城河分析对于评估企业可持续盈利能力至关重要，而成长性则是决定投资回报的关键因素之一。最终，定性分析与定量分析应相辅相成，共同构建对公司全面而深入的认知。 ✨如何有效利用财务报表分析一家公司？分析财务报表时，需要先理解公司的业务模式，再解读财报中的数字语言。同时要了解会计规则的局限性，避免被表面数据误导。通过分析多个财务指标，结合行业知识和底层规律，才能全面了解公司的经营状况和竞争优势，进而评估其未来的成长性和盈利能力。 ✨财务分析在投资决策中的占比是多少？财务分析可能占据30%的基础，但这要求投资者投入大量时间和精力去积累经验。除了财务指标外，还需要结合业务分析，这样才能深入理解公司过去的情况，并基于此做出未来的预测。 ✨投资成长股是否需要想象力，以及如何看待一些公司价值增长的持续性问题？投资成长股确实需要想象力，因为你不能仅看当下，而要预测未来趋势。例如，淘宝刚出现时，人们很难想象它会改变整个零售业。对于一个公司价值增长的持续性，投资者需要判断它是否会被外力终结，同时也要关注其内在价值的增长潜力。 ✨卖出标准是什么？对于优秀公司的高估值，怎么看待？卖出标准主要包括：发现自己对公司的认知出现偏差，原以为的优质公司实际并非如此；估值超出对公司的认知判断；以及根据巴菲特的观点，如果一家好公司估值过高，也会选择卖出。如果一家公司确实优质，即使估值稍高，我倾向于保持长期持有，而不是简单因为高估值就卖出。例如，我曾持有某金融企业股票长达十几年。 ✨是否推荐普通投资者投资股票或指数基金？不建议普通投资者直接投资股票，投资基金也有难度。对于指数基金，由于覆盖公司众多可能导致整体回报降低，因此推荐程度不如以往。但指数基金定投有助于投资者无形中投入更多资金，并强调投资本金和持有时间的重要性。 ✨投资私募基金的风险如何配置？投资私募基金时，关键在于根据自身风险承受能力进行配置。对于高风险的私募基金，可以配置相应比例的资金；而对于偏向价值套利的投资策略，如沃尔特·施洛斯的低估值轮动策略，只要擅长并能做好即可。 ✨指数基金投资中如何控制回撤风险？对于权益市场的大比例投资，回撤控制确实重要。通过定投宽基指数基金并在合适时机买入，可以降低短期回撤风险。长期坚持投资才能获得较好的回报，且不应期望过高，因为整个经济增速会影响指数表现。 ✨对于成长股投资，在确定切入时机时，是如何判断的？费雪的观点对我很有启发，他认为未来已经在现在发生，只是大部分人尚未察觉。作为投资者，不需要过早预测未来十年的情况，而应该关注那些产业趋势正在默默形成的公司，这些公司可能因为市场不充分定价而提供较好的投资机会。

Evan衣凡

5天前

情感播客来了

老钱日日谈

:啊对对对

炯炯森:我是用来替代郭德纲的

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jollylui

4天前

每次听老钱的节目，我都觉得现在的烦恼不值得一提。

老钱日日谈

:开心，情感播客该做的

K_N3MQ

4天前

访谈中聊到新能源车行业。昨天正好在雪球看到这篇，写得不错。https://xueqiu.com/9986712027/256681266?scene=1036&share_uid=9986712027

Sue_b9v5

2天前

另外，假期听了胡博对于费雪著作的解读，他自己也说，公司的发展成什么样，跟管理层的关系巨大。那这个怎么量化？

老钱日日谈

:人的问题又怎么可能量化，更多是看关键节点的关键决策和行为

captainmiaoo

4天前

1:50:04 有价值的成长才是真成长，有成长的价值才是真价值。其实不用做那么多区分的，只是在a股，有太多主题投资，它们才是投机分子，把成长风格玩坏了。

XD233

4天前

05:13 零几年，哈哈，军大衣：要盘吗

XD233:哈哈哈哈其实想来还挺怀念的。现在的小朋友可能已经不知道了，零五年以前，所有的系统、软件，基本都是光盘安装的，只要跑一趟电子一条街，就能几块钱从军大衣大哥那里买来各种软件盘，不会蓝屏重装系统的不好意思说自己是理工科选手。还有各种古早的、热播的电视剧电影，只有你想不到的，没有卖盘大哥没有的。从什么时候开始式微呢，大概是BT种子横行开始？记不清了。雪村是不是还有个歌就是关于卖盘的，MV超级搞笑的。

老钱日日谈

:小伙儿要片不？有大片，还有大人看的片