vol.58.全球宏观及资本市场2024展望：我们看到的，和我们期待的

起朱楼宴宾客

53分钟 ·1 年前

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大家好，我是大卫翁，“起朱楼宴宾客”是我用来记录这个大时代的播客节目。

我的年末季策划，怎么能少了和Ricky的对谈呢？在上海最冷的一天（物理意义上和心理意义上），我俩在小宇宙指挥部里，从国内聊到了国外，从宏观政策聊到行业机会，还穿插了一些灵光乍现的奇思妙想。

和上一期从普通人视角出发的复盘《vol.57.请回答2023：为何我们的体感会如此“糟糕”》不同的是，这一次我们更多是从机构投资者的专业视角进行的复盘和展望，所以可能术语和名词会比较多，还请海涵。

由于技术原因，这期节目是一个剪辑版本，相对完整的版本我会放在知识星球里。不过精华内容已经得以最大限度的保留，所以如果不追求极致完整的朋友，其实听这期节目也已经足够了。

时间轴：

第一部分国内宏观

02:06 去年底认为2023年会是撸起袖子加油干的一年，结果呢？
08:52 那么，大家究竟在期待什么？
11:05 找补环节：为什么目前政策面的掣肘从未有过的大？
13:25 展望2024，基于三个理由，我们对中长期的中国依然保持乐观

第二部分海外宏观
19:20 目前市场对明年美国经济的预期是无比美好的软着陆，这能实现吗？
21:19 去年看对了美债方向，却没赚到钱
22:28 美国股市真的能左脚踩右脚上天吗？
25:41 跳个大神吧，明年的美联储议息路径有两种可能

节目中提到我要放出的那张关于通胀的图：

第三部分国内资本市场

29:53 双打脸环节：3200不是底、沪深300没有跑赢中证500
31:46 展望2024：反弹是必然的，但究竟会是反弹还是反转？

第四部分行业机会

36:14 中特估这个说法已经恍若隔世，但红利股的机会依然会贯穿很久

38:08 AI和web3.0，一个向左一个向右，但恰恰代表了新兴技术革命的一体两面
41:17 扯远一点，究竟什么时候现实世界线会和虚拟世界线相撞啊喂？

第五部分其他大类资产

43:36 我和Ricky过去两期的汇率之争暂时以我获胜告终，但展望未来两人却意外的没了分歧

47:28 关于黄金的最新看法

49:32 我来打自己的脸，关于REITS的一些反思和想法

我和Ricky的打脸特辑：

vol.11.全球资本市场深度复盘暨下半年投资实战指南

vol.18.新年特辑：比起复盘2022，聊聊2023的投资机会才是正经事

vol.30.全球资本市场2023年中盘点：判断可以不准，教训必须总结

欢迎大家关注我的新的生活方式播客节目《犬生活》，《在第100回箱根驿传的现场，感受强风吹拂》新鲜出炉！

欢迎在评论区和我互动，或者给我写邮件，邮箱地址qizhulouyanbinke@gmail.com。

延伸阅读：Ricky任职机构的公众号“GROW思睿”，欢迎关注~

节目后期制作：Siri

节目封面：Ximalaya AI

展开Show Notes

Zitian1027

2024.1.08

全公司都拿不出一份乐观的2024宏观预测报告…

Ass嘟嘟

2024.1.09

「国内宏观 - 今年」
上半年调研、政策调整、各种前期准备，下半年一系列政策密集出台。
「但市场不买账！」
市场期待：对民营经济、市场经济的定位，以及未来所有配套的方向。
所有人形成一致预期后，再配套各种政策。

「信心不足」
市场在等一个最终的📶信号。
意识到根本问题、直面根本问题、并告诉市场我准备怎么解决，三者缺一不可。
如果根本问题没有得到强有力的保障，那一切都只是反弹而已。
表态后看到真实的开始让利，并有一系列机制设计，慢慢开始相信。

「周期不同步」
全世界在打压通胀，国内在刺激经济。
宏观数据和围观感受产生分歧，全世界都存在。
观察国内宏观走势：
1）政策什么时候开始一条心往一个方向走。
2）在更高规格上确定了一些事情，把它往下延伸。
现在绝对是宏观大年，宏观可以做谈资，但没办法做投资。

「国内宏观 - 明年」
对明年上半年中性偏看低，对中长期的中国依然保持乐观。
去年GDP低值、今年5%+增长，明年的增长从哪来？
「分析逻辑」
GDP = 出口 + 消费 + 投资。
每一个现在是什么情况？明年可能到什么情况？比如再把投资拆分为基建等等。
「三大法宝」
1）中央财政资产负债表非常干净，大有可为；
2）较强的政策执行力；
3）中国制造业仍然是全世界最好最强的。

「海外宏观 - 今年」
经济很强，通胀短时间内回到2%以下不太可能实现。美国现在名义利率虽然高，但实际利率很低。
现在市场一致预期是软着陆。
美股：分母端（企业盈利）利好因素（明年降息/不加息的概率高）大于分子端（利率折现）盈利压力。
1）美元对外输出通胀，但没法持续。
近两年很多央行买了黄金，甚至有人开始交易比特币，觉得央行的信用最终会坍塌。
2）美国经济
养老没有后顾之忧、可支配账户收入增加，消费意愿增加，且速度比通胀快。
反转：居民收入耗尽对消费倾向的影响、类似硅谷银行的危机。

「美债」
假设长期通胀在3%~3.5%，实际利率加到1%~1.5%，对应美债利率在4%~4.5%左右。

「美联储议息路径 - 明年」
1）一直不降息，一直走平
通胀没有如市场预期一样降下来，市场降息预期落空。
2）真的降息，因各种原因降得更快一些
导致通胀的二次反扑。

往往在市场低迷情况下，出现亏大钱的可能性相对比较难；
往往在市场情绪高涨，如果你满仓满融满杠杆是比较危险的。
保持对市场的敬畏之心。

「国内资本市场 - 今年」
熊市，游资爱炒一些不会受到基本面影响的股票。

「国内资本市场 - 明年」
担忧经济从基本面到总目标的完成度和实际实现的数字。
2900点左右没有增量资金进入 + 宏观基本面看淡 = 可能出现带血筹码的底部（可以积极参与）。

「两个不同逻辑」
1）熊市多反弹、熊市多暴涨——常识。
日本泡沫破裂后，股市从高点往下跌的过程中，依然每隔3~4年有一个较大的反弹。
做法：提前有仓位，等真的反弹后抛一部分，而不是等它涨起来后你再去跟。
2）投资圈（企业家）的人悲观一片
所有的利空都在反复说，至少看短期不应该太悲观，中长期要看到根本性的改变。
经济结构已经在转变了，看新的机会不能再按过去十年的逻辑。

「行业机会」
「为特定类型的股票估值」
经济好 - 长久期股票（科技股）；
白马蓝筹行情 - 长期有赚钱能力且稳定的股票；
现在只愿意给现金流估值。
红利股的投资价值会贯穿很久。
在特别不确定的宏观年代里面，最确定的东西，大家愿意给它价值。
「供给决定论」
供给创造需求，技术突破改变整个行业和社会。对立越强张力性越强。
想象中的共同体：为了有效的管理，用种族、国家、阶级来区分群体的半径。
「总结」
A股、港股，更看好有实物资产类行业、没有政治风险类行业、有红利价值类行业。
技术革命主题，最大的机会可能在全世界的其他领域。

「其他大类资产」
「汇率」
看宽区间：7（极限值）~7.37（上一轮低点）。

「黄金」
长期维度依然看好。
最容易坍塌的信用是央行信用，作为法币最有力的替代是黄金。
黄金的价值：在一个不确定的环境里面去提供更多的确定性。
建议：保持一定的仓位，但不能重仓。
黄金背后的驱动因素太复杂，找到第一性原理，从最根本的地方分析目前的供需关系，做出判断。决定把它的配置打到你仓位的超配、平配、还是低配。

「REITS」
你要想好买它的心态。
交易筹码不清晰、持有者非常不结构化。二级市场价格波动率特别高、收益又不是很高。生息资产本身在大周期中是值得去重点看的一类资产。

买每一类资产，要知道它在你的资产配置中起什么作用。
比如：REITS - 收租、黄金 - 减震器。

此地无银三百呱:感谢课代表！

5年后:帅呀

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