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237金融人物系列的第一期，和雨白、小跑一起聊聊被去年的一本畅销书“赶下”神坛的世界第一对冲基金桥水基金创始人Ray Dalio。
大家好，我是大卫翁，“起朱楼宴宾客”是我用来记录这个大时代的播客节目。
这一期节目是一个新系列的开始，我和小酒馆的雨白、文理两开花/墙裂坛/发现叙事的小跑组成搭子，想复盘一些在金融史上可以留名的，特别是资产管理行业的大咖人物。第一位选择的是由于一本“揭开内幕”的畅销书《The Fund》而引发巨大的争议的行业大佬瑞达利欧，以及他创办的桥水基金。
这期节目分了两天录制，整整录了四个小时，最后剪成了165分钟的版本，创下了我们三个拥有的全部节目的最长单集记录。之所以不分为上下半集（其实真的很想分因为可以少更一周……），是因为只有A、B面一起听，才能更好地理解瑞·达利欧这个人，以及桥水为什么可以成为The Fund。
不过正如我们在节目里再三强调的，这期节目里很多细节和故事都来自于《The Fund》这本书。至于这本书的准确性，我们无法作保证，里面的很多故事也实在太像小说和电影了。不过书的作者反复表达过自己做了很多交叉验证，截至目前为止我们也没有看到桥水内部员工站出来公开唱反调（当然除了达里奥本人），所以请大家辩证看待。
来自小酒馆的时间轴：
瑞·达利欧的A面
一、达里欧是谁？
01:10 正片开始！小跑和大卫翁都在职业早期，深受达利欧的影响
04:27 小跑对达利欧的第一印象：在他的世界里，没有不可以用算法解释的东西
09:59 大卫翁对达利欧的第一印象：这人对中国有特别的感情，同时有很全面的全球资产视野
13:26 世界观的起点：什么事件最早让他意识到世界需要一个精密的系统去解释？
15:10 人生的起点：从社区大学到纽交所，再到哈佛商学院
19:10 投资的起点：达利欧最早的交易其实就跟大宗商品有关，从哈佛毕业后创业做了面向「散户」的股票经纪商（然后，亏麻了，坚定了以后做面向机构的业务的决心
二、发家史：从贸易顾问，到世界第一的对冲基金
24:55 原来，桥水最先是一家给企业做风险咨询的公司！听听它是怎么帮麦乐鸡对冲风险的，又怎么为奥利奥母公司打好了漂亮的一仗
33:20 作为营销之神的达利欧，他第一次成功与第一次滑铁卢，都跟营销有关
41:48 在人生低谷，达利欧遇到了又一位贵人相助！东山再起接到大单：世界银行和柯达的养老金（达利欧打动他们的方式确实令人佩服
47:00 1981 年，达利欧翻盘了！为啥他却心有不甘？
48:39「绝对阿尔法策略」业绩羡煞旁人！值得注意的是，别看达利欧总是唱衰经济，但他的策略在做和他的想法不一样的动作
三、转折点来了
57:31 闻名世界的「全天候策略」究竟是啥样？
66:33「全天候策略」有多牛？当时的市场环境又是怎样的？
70:49「全天候策略」的滤镜是怎么破碎的？
74:35 让桥水的处境变得更加棘手的原因，竟然是因为太优秀了以至于大家都模仿它......
79:01 市面上这么多模仿「全天候」的策略，没有引起桥水的重视吗？
83:44 阶段性小结：为什么桥水能成为世界第一？对个人投资者来说，有什么借鉴意义？
瑞·达利欧的B面
97:45 桥水内部究竟是啥样啊？真的像它宣称的那样「极度透明」吗？入职后，从实习生到 CEO 都会接受一番...难以概括的文化洗礼
107:32 想当桥水的 CEO，哪怕履历再丰富，你都不得不面对极度严苛的「审判」（太残酷了......
114:20 为什么达利欧会采用这种方式做管理？联系上下文，我们能一起找到答案
119:09 桥水内部会有小团体吗？为什么这么多精英愿意被这套体系「驯化」？有人反抗吗？要是员工被发现谈办公室恋情会被怎么处理？
128:46 别的对冲基金没能「抄走」的精髓：桥水是怎么通过债务（股权）让人才和公司深度绑定的？
135:39 在桥水，有的人比其他人享受更多「公平」......管理上的剑走偏锋和投资上的成功，其实是一脉相承的
142:47 为什么达利欧要写《原则》？我们是怎么看待达利欧的？
欢迎大家关注我的生活方式播客节目《犬生活》，《在镰仓住了一年后，我更想在这里住一辈子了》新鲜出炉~
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节目后期制作：知行小酒馆
节目片尾曲：Gorillaz -《Feel Good Inc.》（电影《大空头》插曲）
而且还是都是我关注的播客主播一起录制的
三厨合作，开心！(๑><๑）
自己整理了逐字稿和笔记
需要的可自取
🔗：https://pan.quark.cn/s/d859829f722b
笔记（部分）：
📚桥水在早期如何借助专业知识和信息差优势赢得客户的信任并开展业务？
达里奥凭借丰富的大宗商品交易经验和全面的资产类别视野，在服务实体经济客户时展现出了独特的优势。他不仅解决了客户的实际业务难题，还在对冲策略上提出了创新性的解决方案。例如，他为客户进行了细致的风险拆分，并提供了全方位的对冲组合拳，如农产品期货和外汇对冲，这使得桥水迅速在市场上树立起了口碑，赢得了大量忠实读者和客户群体，其中麦当劳和纳比斯科等便是早期的重要合作案例。
📚桥水基金创始人对于经济形势的看法与其基金策略有何关系？
尽管桥水基金创始人在后期持续唱衰经济，但在其管理下的基金却采用了创新的量化投资策略，并利用底层算法模型进行交易。尽管他对经济前景持悲观态度，但基金仍根据预定公式执行买卖指令，从而实现了在不同经济环境下保持稳定回报的目标，这就是全天候基金策略的核心逻辑。
📚桥水基金管理公司在投资实践中如何体现其风险管理和动态调整的理念？
桥水基金管理公司通过运用复杂的动态风险管理技术和强大的团队执行力，成功将全天候策略中的股票仓位扩大并适当提高杠杆水平，以应对不同的市场环境变化。然而，这种方法也是双刃剑，在市场繁荣时期可能带来较高的收益，但在极端市场环境下，如2020年的金融市场动荡，由于缺乏足够灵活度适应新出现的风险和不确定性，全天候策略的表现并不理想。
📚全天候策略为何被认为存在风险隐患？
尽管全天候策略能在不同市场环境下保持相对稳定的收益，但在特殊条件下也可能面临较大风险。例如，在全球金融风暴期间（如2008年金融危机），由于普遍采用全天候策略导致大量投资者持有相似的投资组合，一旦市场出现剧烈波动（如2020年初新冠疫情引发的股市暴跌），由于缺乏有效的买卖途径以及风控机制设定导致大规模的强制止损，使得全天候策略的优势无法充分发挥，甚至可能导致严重回撤。
📚桥水基金的成功经验和教训对当前投资者有何启示？
桥水基金的成功之处在于其运用定量、非主观的方式来制定投资策略，并在全球范围内寻求机会。对于个人或小型机构投资者而言，借鉴的重点一是要具备全球视野，尤其是在中国市场逐渐开放的背景下；二是尝试采用更多定量工具和规则来约束投资行为，减少主观因素的影响。此外，桥水还提倡深度研究历史数据，利用合成信息（synthetic information）预测未来的投资环境，这有助于克服人类关注局部时忽视全局的弱点。
📚投资领域为何强调要有随时推翻偶像的想法或策略？
投资领域尤其强调要有随时推翻偶像的能力，因为即使是马斯克、索罗斯等著名投资经理，也有可能在特定时刻犯错误。例如索罗斯在2016年做空美股时损失惨重，即使他们有卓越的历史战绩和影响力，也不能盲目跟随而不考察环境变化。投资者应根据自身实力和市场环境适时调整策略，而不是盲目崇拜。
📚职场中应该如何平衡工作与个人生活的比重？
无论身处桥水等高光机构，都不能将工作看得比家人和个人生活更重要。《桥水》一书中指出，在高度沉浸于工作的同时可能会忽略亲情、友情以及个人幸福。职场人士应当反思并重新评估自己的生活与工作重心，确保两者之间平衡合理，以免忽视了人生中更为重要的部分。
📚达利欧和他的桥水基金在投资和管理方面有何特点？
达利欧及桥水基金以其全球视野、摒除本土偏见、严谨的数据驱动投资策略闻名，同时表现出持续的努力和追求名誉的一面。尽管管理方式受到质疑，但不可否认，他们为投资界提供了许多宝贵经验和启示。然而，正如任何事物都有其AB面，桥水基金管理中存在的问题也不容忽视，需要我们用辩证的眼光看