本期播客聊了这么几件事： 1）怎么看投资中的“自由现金流” A：自由现金流是下跌补仓吗？ B：买入时刻应该算好预期回报。 C：企业的自由现金流是很重要的，个人呢？投资经理呢？ 2）什么是非对称的投资，哪些工具不利于自己（雪球结构化产品？）哪些有利？ 3）怎么看杠杆的支出不能被股息覆盖的事？（当价值增长高出借贷成本时候就值得加杠杆？） 4）怎么看钢铁行业当下的竞争优势？ 本期推书： 《竞争战略》是由当今全球战略权威、“竞争战略之父美国哈佛大学教授迈克尔·波特所著。本书及《竞争战略》、《竞争论》、《国家竞争优势》等作品被公认为管理学界的“圣经"竞争战略是指企业在同一使用价值的竞争上采取进攻或防守的长期行为。波特在本书中提出了三种卓有成效的竞争战略:总成本领先战略、差异化战略和集中战略，并对这三种通用战略实施的要求进行了详细的阐述与分析。他认为，所有企业都应该了解并制定相关战略，否则企业将在市场中处于不利的地位，并导致市场占有率低下、缺乏资本投资，从而削弱自己的竞争优势。没有形成竞争战略的企业注定是低利润的，它必须做出根本性的战略决策，向三种通用竞争战略靠拢。波特对竞争战略的研究开创了企业经营战略的新领域，对全球企业发展和管理学研究的进步做出了重要贡献。《竞争战略》已成为企业管理者、创业者、管理学家及各大管理院校师生的必读书。 什么是WACC？ WACC，全称Weighted Average Cost of Capital，即加权平均资本成本。它是企业财务分析中的一个核心概念，用于衡量企业为筹集资金所需支付的平均成本。WACC的计算考虑了企业从不同渠道筹集资金的成本，包括股权成本和债务成本，并按照各自在资本结构中的比重进行加权平均。 加入社群，音频文字稿在知识星球社群内。 【风险提示】： 本节目音频内容以及文字信息均不构成投资建议，投资有风险，投资需谨慎。以上内容仅供参考，不预示未来表现，也不作为任何投资建议。其中的观点和预测仅代表当时观点，今后可能发生改变。 一切问题咨询可联系(微信)：cwzy20230605

本期主要讨论风险： 1、什么是风险，波动是风险吗? 2、如何正确对待风险？理解风险和分散之间的关系。 3、如何理解“集中持仓”和风险之间的关系。 本期播客所涉及的数据发布在公众号「阿马蒂亚」相关文章中 资产配置系列： 61.一起来学资产配置（一），为什么要做资产配置。 66.一起来学资产配置（二），对上一期的答疑。 73.一起来学资产配置（三），如何识别定义风险。 加入社群，付费节目免费听。 【风险提示】： 本节目音频内容以及文字信息均不构成投资建议，投资有风险，投资需谨慎。以上内容仅供参考，不预示未来表现，也不作为任何投资建议。其中的观点和预测仅代表当时观点，今后可能发生改变。 一切问题咨询可联系(微信)：cwzy20230605

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在行业内享有盛誉的耶鲁基金会首席投资官大卫.斯文森在2017年的一次座谈会上与美国前财长鲁宾有一次交流，鲁宾问他做了这么多年投资，现在认为什么东西是最重要的。斯文森说，如果25年前你问我的话，我会给你一个很长的清单。但是，现在你再来问我，这个清单就变成了一个，那就是投资原则的品质。‍‍‍‍‍‍‍‍‍‍‍‍‍‍‍‍‍‍‍‍ 在他去世之前，他有一个手写的便签。上面的内容翻译出来就是：什么是投资真正的秘诀？人、人、人。真正的秘诀就是和最高质量的人保持关系。 【风险提示】： 本节目音频内容以及文字信息均不构成投资建议，投资有风险，投资需谨慎。以上内容仅供参考，不预示未来表现，也不作为任何投资建议。其中的观点和预测仅代表当时观点，今后可能发生改变。 一切问题咨询可联系(微信)：cwzy20230605 加入社群

半导体是很热的投资主题，而且未来也会是不是成为市场关注的焦点。我们可以确定的是电子化程度和智能化程度都会越来越深，半导体的应用也会越来越广泛。但是，半导体这个行业的特征是什么？怎么看待其投资价值？怎么去思考半导体投资？本期播客就这些问题进行了初步探讨。 按照国际通行的半导体产品标准方式进行分类，半导体可以分为四类：集成电路，分立器件，传感器和光电子器件，这四类可以统称为半导体元件。 半导体行业主要由设计、制造、封测和应用四个环节构成。 设计阶段主要包括半导体芯片的架构设计以及系统级（SoC）设计； 制造阶段主要由晶圆厂进行，包括光刻、蚀刻、清洁等一系列复杂的制程； 芯片制造好后，需要通过封装保护芯片，并进行电性能测试，确认芯片的功能是否正常； 最后，半导体产品被集成到各种设备中，如手机、电脑、电视、汽车等。 【风险提示】： 本节目音频内容以及文字信息均不构成投资建议，投资有风险，投资需谨慎。以上内容仅供参考，不预示未来表现，也不作为任何投资建议。其中的观点和预测仅代表当时观点，今后可能发生改变。 一切问题咨询可联系(微信)：cwzy20230605

干货要点如下： 一、财政政策 ①蓝佛安：中国财政有足够的韧劲，通过采取综合性措施，可以实现收支平衡，完成今年预算目标。 ②蓝佛安：围绕稳增长、扩内需、化风险，财政部将在近期陆续推出一揽子有针对性的增量政策举措。 ③蓝佛安：逆周期调节其他政策工具正在研究中，中央财政还有较大的举债空间和赤字提升空间。 ④蓝佛安：鼓励有条件的地方盘活闲置资产，加强国有资本收益管理，努力增加财政收入，指导地方依法依规使用预算稳定调节资金等存量资金，保障财政支出需要。 ⑤蓝佛安：下一步继续坚持精准施策、靶向发力，改善居民收入预期，激发消费潜能，用好专项资金、贷款贴息等工具，带动有效投资，扩大国内需求。 ⑥蓝佛安：下一步将强化库款调度，对库款紧张的地方，中央财政通过提前调度的方式，予以适当支持，督促省级财政部门加强库款监测，增强基层财力保障能力。 ⑦王东伟：下一步专项债重点是研究扩大专项债使用范围，健全管理机制；扩范围方面，一是将研究完善专项债投向清单管理，增加用作项目资本金领域，二是用好专项债支持收购存量商品房用作保障型住房，三是支持前瞻性、战略性新兴产业。 二、特别国债 ①蓝佛安：目前增发国债正在加快使用，超长期特别国债也在陆续下达使用；专项债券方面，待发额度加上已发未用的资金，后三个月各地共有2.3万亿元专项债券资金可安排使用。 ②蓝佛安：财政部将发行特别国债，支持国有大型商业银行补充核心一级资本，提升银行抵御风险和信贷投放能力，更好地服务实体经济发展。 ③廖岷：财政部履行国有金融资本出资人职责，包括建立国有金融机构资本补充和动态调整机制；国有大行资本补充工作已启动，等待各家银行提交资本补充方案。 ④王东伟：财政部已发布超长期特别国债资金监管办法，建立常见备付金制度。 三、地方债 ①蓝佛安：2023年末全国纳入政府债务信息平台的隐性债务比2018年摸底数减少50%；拟一次性增加较大规模债务限额，置换地方政府存量隐性债务。 ②王东伟：财政部将健全完善专项债项目资产台账，确保政府负债和项目资产平衡，深入探索专项债提前偿还，研究建立健全偿债备用金制度。 ③王东伟：加大对经济大省专项债支持力度，额度分配向项目准备充分、投资效率高的地区倾斜。 ④王东伟：截至9月底，各地发行新增专项债券3.6万亿元，占全年额度92.5%；下一步将研究扩大专项债使用范围，保持政府投资力度和节奏，合理降低融资成本。 四、房地产 ①蓝佛安：叠加运用地方政府专项债券、专项资金、税收政策等工具，支持推动房地产市场止跌回稳。 ②廖岷：财政部将积极研究出台有利于房地产平稳发展的增量措施，允许专项债券用于土地储备，主要是考虑当前各地闲置未开发的土地相对较多，确有需要的地区可以用于新增土地储备项目。 ③廖岷：及时优化完善相关税收政策，正在抓紧研究明确和取消普通住宅和非普通住宅标准相衔接的增值税政策。 ④廖岷：支持收购存量房，加大保障性住房供给，考虑到当前已建待售住房较多，将采取用好专项债收购存量商品房，并继续用好保障性安居工程补助资金，支持方向进一步优化调整，适当减少新建规模，支持地方更多通过消化存量房方式收购。 五、财税体系改革 ①蓝佛安：拟在今明两年集中推出一批条件成熟、可感可及的深化财税体系改革举措。 六、民生就业 ①蓝佛安：2024年中央财政安排对地方转移支付超10万亿元，将更多资金用于补充地方财力，支持地方兜牢基层“三保”底线。注：“三保”即保基本民生、保工资、保运转支出。 ②蓝佛安：2024年进一步提高城乡居民基础养老金最低标准，是历次提标调整幅度最大，退休人员养老金水平总体提高3%左右。 ③郭婷婷：2024年国家奖学金奖励名额翻倍，本专科生国家奖学金名额从每年6万人增加到12万人，硕士生从3.5万人增加到7万人；提高本专科生奖励标准，本专科生国家奖励标准从每生每年8000元提高到1万元。 【风险提示】： 本节目音频内容以及文字信息均不构成投资建议，投资有风险，投资需谨慎。以上内容仅供参考，不预示未来表现，也不作为任何投资建议。其中的观点和预测仅代表当时观点，今后可能发生改变。 一切问题咨询可联系(微信)：cwzy20230605 加入社群

本期播客，主持人和嘉宾讨论了目前市场资金流动趋势，指出炒股人群对市场动态感知敏锐，分析了不同人群的投资心理和行为模式，强调互联网和社交媒体对投资行为的影响。提及了投资领域中存在的误导信息和投资陷阱，提醒投资者需谨慎对待网络上的投资建议。 还讨论了一位资深基金经理可能陷入价值陷阱的挑战，强调了适应市场变化和投资理解和能力圈的重要性。主要观察是否上道，"上道"意味着投资者能准确评估资产价值并追求长期回报。 第三，讨论了理解指数基金和主动基金的不同价值与适用场景，关注资产配置的方法论和理念，强调基于价值投资的原则进行决策。 第四是关于投顾组合的构建、调整策略以及市场波动的应对方式，有部分投向外海的产品结构比较简单，配比非常清晰，可能有待商榷。 【风险提示】： 本节目音频内容以及文字信息均不构成投资建议，投资有风险，投资需谨慎。以上内容仅供参考，不预示未来表现，也不作为任何投资建议。其中的观点和预测仅代表当时观点，今后可能发生改变。 一切问题咨询可联系(微信)：cwzy20230605 加入社群

今天会同时发两期，一期收费（社群成员免费），一期照样免费，根据需要选择即可。 本期主要对前一期大家的疑问进行回应，会讨论3个内容： 1、A股波动很大，牛短熊长，更应该择时？ 2、为什么老想择时的人最终会吃大亏； 3、为什么时间有价值； 一起来学资产配置系列还有3集：怎么设置投资目标、怎么管理风险、怎么选择管理人。 本期播客所涉及的数据发布在公众号「阿马蒂亚」相关文章中 【风险提示】： 本节目音频内容以及文字信息均不构成投资建议，投资有风险，投资需谨慎。以上内容仅供参考，不预示未来表现，也不作为任何投资建议。其中的观点和预测仅代表当时观点，今后可能发生改变。 一切问题咨询可联系(微信)：cwzy20230605 加入社群

本期播客，主持人和嘉宾探讨了股市从熊市到牛市的转变过程，强调在市场高涨时警惕放松对资产质量和估值的要求的重要性。讨论涉及散户与机构投资者行为，南下资金与外资动态，以及政策预期对市场的影响。 他们强调，投资应专注于资产价值而非短期市场波动，并指出在市场低迷时增加股票资产配置的重要性。此外，讨论了产品设计与市场周期对投资策略的影响，提倡长期视角下的投资决策。 【风险提示】： 本节目音频内容以及文字信息均不构成投资建议，投资有风险，投资需谨慎。以上内容仅供参考，不预示未来表现，也不作为任何投资建议。其中的观点和预测仅代表当时观点，今后可能发生改变。 一切问题咨询可联系(微信)：cwzy20230605 加入社群

本期节目中，是我们去雄安玩耍高速录的，讨论着重于如何在市场不确定性中做出明智决策，强调选择优质资产和投资策略的重要性。 还讨论了股市泡沫的识别、投资的本质、优质公司与市场趋势的重视，以及性格对投资适配度的影响。 节目还涉及了学习和阅读对理解提升的影响（适合分享给还在上学的孩子），以及专注力和毅力在个人成长与投资决策中的作用。最后，分享了斯多葛哲学如何影响个人对待物质与投资的态度，以及个人处事哲学对价值观和财富观念的塑造作用。 备注：我们在保证安全的情况下录制，请大家安全驾驶，安全收听。 第二期返程的讨论在社群播~~ 一切问题咨询可联系(微信)：cwzy20230605 加入社群

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近期市场很热，在9月28日更新了第64期，熊市思维、牛市思维这种讨论又出来了，我们简要地讨论了一下市场。欢迎去查阅。 昨天的新闻发布会释放信息较多，一行一局一会，三位领导分别从货币政策、金融监管、股市治理等多个角度介绍下步工作计划。 我们试着从自己的角度来拆开聊聊感受，和每个人的投资、买房置业都有关系，希望对你有所启发。 我们坚定看好祖国发展、坚定看好资本市场发展！ 播客提到的：凡有所相，皆是虚妄，若见诸相非相，即见如来 一、央行 ①近期将下调存款准备金率0.5个百分点； ②降低存量房贷利率和统一房贷最低首付比例，预计存量房贷利率平均降幅在0.5个百分点左右；将全国层面的二套房贷款最低首付比例由25%下调至15%； ③将降低中央银行政策利率，7天逆回购操作利率下调0.2个百分点，从目前的1.7%降为1.5%； ④创设新的货币政策工具支持股票市场稳定发展； ⑤预计本次政策利率调整后，将会带动中期借贷便利的利率大概下调0.3%； ⑥今年内将视市场流动性状况，可能择机进一步下调存款准备金率0.25-0.5个百分点； ⑦全国首套房二套房最低首付比例统一为15%，各地可以在此基础上因城施策自主确定； ⑧将此前创设的3000亿元保障性住房再贷款中的央行资金支持比例将由60%提高至100%； ⑨延长金融16条和经营性物业贷款两项阶段性政策文件的期限到2026年； ⑩股票回购增持再贷款首期额度为3000亿； ⑪央行在汇率政策上的立场是清晰透明的； ⑫央行通过二级市场买卖国债、投放基础货币的条件已经逐渐成熟； 二、证监会： ①进一步支持中央汇金加大增持力度、扩大投资范围； ②将发布关于推动中长期资金入市的指导意见和促进并购重组的六条措施； ③将支持上市公司分期发行股份； ④上市公司市值管理指引很快将公开征求意见； ⑤积极鼓励上市公司加强产业整合； ⑥在支持并购重组方面 将提高监管包容度； ⑦进一步优化权益类基金产品注册，大力推动宽基类ETF产品创新； ⑧坚持监管“长牙带刺”、有棱有角，到8月末已查办的证券期货违法案件有577件； ⑨坚决打击财务造假、操纵市场等违法违规行为； 三、金融监管总局： ①拟扩大银行系金融资产投资公司股权投资试点范围，扩围至18个城市； ②计划对6家大型商业银行增加核心一级资本； ③截至目前，商业银行已审批白名单项目超过5700个； ④将续贷政策阶段性扩大至中型企业，期限暂定3年； ⑤支持符合条件的保险机构设立私募证券投资基金。 【风险提示】： 本节目音频内容以及文字信息均不构成投资建议，投资有风险，投资需谨慎。以上内容仅供参考，不预示未来表现，也不作为任何投资建议。其中的观点和预测仅代表当时观点，今后可能发生改变。 一切问题咨询可联系(微信)：cwzy20230605 加入社群

本期主要讨论3个内容： 1、为什么要做资产配置：资产配置是投资回报最重要的决定因素，但是投资者要么付出的精力不够，要么对资产配置有不切实际的期待。 2、资产配置本质是在做投资，不是一件事务性的工作，形式上的资产配置害人，需要直击投资的本质。 3、怎么设置投资目标。 本期播客所涉及的数据发布在公众号「阿马蒂亚」 【风险提示】： 本节目音频内容以及文字信息均不构成投资建议，投资有风险，投资需谨慎。以上内容仅供参考，不预示未来表现，也不作为任何投资建议。其中的观点和预测仅代表当时观点，今后可能发生改变。 一切问题咨询可联系(微信)：cwzy20230605 加入社群