本期简介： 这期播客和大家聊了股市投资中一些神秘的周期玄学现象，主要分享了两个部分的内容。 第一部分是讨论了一本被称为“A股奇书”的《股市投资要义》，这本2015年出版的书基于天干地支理论对A股走势做出了颇为准确的预测。 第二部分我介绍了日历效应这一现象，参考了《股市长线法宝》第六版中的相关研究，探讨了包括月度、季节性等各类市场周期规律。 🎯时间轴： 00:55 A股奇书与周期预测 一本被广泛传播的《股市投资要义》，作者基于三元就要和天干地支理论对A股走势的预测。 04:00 奇书背后的理论基础 该书基于三元九运理论和A股八字分析做出预测的方法论。 10:12 历史预测的准确性分析 该书2015年对后续市场预测的得失,以及对2025-2027年牛市预期的分析。 13:55 日历效应理论探讨 介绍《股市长线法宝》中关于日历效应的研究,包括著名的"一月效应"。 16:17 “魔改版”交易策略 分享我基于月度周期开发的交易策略 - 每月最后一个交易日和前五个交易日持仓。 下图为沪深300 全收益指数基于上述策略表现，更详细分析参见《看月历买A股，收益竟然如此稳健》。 21:12 季节性效应分析 讨论"四月离场"、"黄金半年"等季节性投资策略,以及八月、九月等特殊月份的表现规律。 下图为万得全A 的逐月表现一览 [图片] 更详细讨论可见《(A股投资的年历效应：8月不妨清仓，2月和11月宜重仓》 24:15 大小盘轮动规律 12 月和 1 月，大盘股强势；2 月和 3 月，小盘股强势。 更多讨论详见《打败大盘？小盘股的春天，藏在日历里》 26:13 节假日效应研究 春节、国庆等长假前后的市场表现规律，来自国海证券。 27:48 中国特色的市场效应 分析两会效应等具有中国特色的市场周期现象。 28:22 四大效应总结 总结国海证券研究的四个主要日历效应：月度效应、两会效应、长假效应和年度效应。

本期简介： 很多投资者总是羡慕机构投资者拥有的资源和优势,但散户真的就毫无优势可言吗?本期节目为你揭示散户投资者的三大隐形优势,帮你认清自己的优势所在,找到最适合自己的投资道路。散户并不是天然的弱势群体,关键是要学会发挥自己的优势。 🎯时间轴： 00:39 机构投资者的信息优势:彭博终端机、Wind、level-2数据等专业工具 02:43 机构投资者的调研优势:可直接与上市公司高管交流 03:54 散户第一大优势:资金量少的灵活性 04:19 巴菲特:如果只有100万,每年能赚50% 05:38 小资金可以参与的投资机会:封闭基金、分级基金、可转债摊大饼 流动性因子很强，意味着欠流动性资产有超额(来自《股市长线法宝》中文本第六版P237) 07:15 散户第二大优势:不受KPI考核约束 08:40 案例分析:董承非在2021年的市场表现 10:30 基金经理面临的多重约束:仓位限制、业绩考核等 12:33 散户第三大优势:低成本优资 13:41 巴菲特与西德斯的10年百万赌约 14:54 FOF双重收费结构的弊端 15:27 散户如何利用低成本优势 16:15 结语:投资成功的关键是找到适合自己的道路

做播客迄今，一直作为嘉宾在好几档节目串台，终于在自己博客“精分派”的主场，请了两位熟悉的好朋友一起畅聊三小时，有了下面这期节目，欢迎大家捧场。 这次请到了两位嘉宾，一位是博道基金的量化投资总监杨梦，EarlETF的老读者应该不陌生，她管理的博道远航是 EarlONE 基金清单中的常客；另一位艾暄是我老同事，著名投资内容品牌“聪明投资者”的创始人。 这期播客，深入探讨了指数增强基金这条在主动投资、被动指数之外的“第三条道路”。通过她们的分享，可以了解到量化投资的本质、指数增强基金的优势特点，以及如何选择和配置指数增强基金。对于普通投资者而言,这是一个值得关注的投资方向。 🎯时间轴: 02:24 嘉宾介绍 03:30 回顾中国量化投资发展历程 07:04 量化投资在基金行业地位的变迁 13:47 私募量化的崛起与发展 21:29 量化基金经理的日常工作内容 38:00 从大学生到量化基金经理的成长历程 42:23 女性量化基金经理的优势探讨 46:09 AI在量化投资中的应用与局限 51:04 量化投资中的人为因素与系统设计 54:14 不同指数的超额收益空间差异 58:06 指数增强基金在市场大涨时期的表现 01:03:25 小盘股风格与指数增强策略 01:13:23 如何选择指数增强基金 01:18:13 指数增强基金的选择指标 01:21:34 指数增强基金在资产配置中的定位 01:24:20 结语:机构投资者青睐指数增强的启示 🎧 重点内容: 量化投资追求的是可预期、可复制、可持续的投资方法 AI是量化投资的一个工具,但不会完全颠覆投资本质 选择指数增强基金要关注业绩、方法论、跟踪误差等维度 指数增强基金适合作为长期配置型投资工具

本期简介： 最近A股再度上涨，不少人问我在国庆前后减持20%仓位是否后悔？这期节目我分享了自己的真实想法，以及对投资中“完美主义”和“知行合一”的思考。 🎯时间轴： 01:34 作为散户的优势：无需承受信托责任和业绩排名压力，可以做出更贴近内心的投资决策 03:43 2015年牛市经历分享：选择低风险的分级基金套利而非追逐暴利 05:56 投资决策不能用非黑即白来评判，需要用概率思维看待 07:35 两类趋势交易者的区别：追风逐月型vs知足常乐型 11:48 用Apple Watch监测投资压力：减仓后十月依然是个高压月 14:14 为什么要留有余地：关于“八分用力”的投资哲学 17:53 投资中的知行合一：市场低估时真正能行动的人很少 19:19 投资如修行：保持虚心若谷的心态，在波动中找到安宁

本期简介： 在A股市场出现反弹迹象的背景下，本期节目深入分析了三种常见的"牛市思维"是否靠谱。通过历史数据和实证分析，为投资者提供了理性的决策参考。 🎯时间轴： 00:34 三种典型的牛市思维介绍 - 不害怕回撤，甚至拥抱回撤 - 追求高波动性产品 - 更乐观，追求高成长 02:44 关于回撤的分析 - 美股纳斯达克2010-2018年的慢牛经验 - A股2006-2007年牛市期间的回撤表现 - A股2014-2015年牛市期间的回撤表现 - A股2019-2020年牛市期间的回撤表现 - 20%回撤作为牛熊分界线的合理性 08:02 高波动策略的分析 - 行业中性高波指数vs低波指数的表现 - 为什么单纯追求高波动是危险的 - 基本面因素的重要性 10:22 成长追求策略的分析 - 历史上不同牛市阶段的成长股表现 - 2019-2020年行情的特殊性 - 补涨逻辑与资金效应 13:00 结论总结 - 拥抱回撤是相对靠谱的牛市思维 - 过度追求高波动与成长需要谨慎 - 投资决策应回归数据本身

这是一期与面基 的串台，应该说是近期聊得最愉快的一期串台，当讨论投资最终转向情感播客，反而能从心理层面更好的把脉到投资的一些更重要因素。欢迎收听。 ⏯️本期简介： 和张翼轸老师聊聊牛市的记忆与教训，以及牛市心理学。 特别开心，我们最终还是回归了情感播客的方向——这很重要！ 如标题所说，情绪上头的浓度越高，知识经验的有效性越低。 很多错误的根源在于情绪失控，以及差别心、贪心、不甘心对自己的折磨。 🎯时间轴： 00:20上海的嘉宾老师们都是我的好榜样：要有生活，要好好生活！ 01:25牛市的记忆 06:002001～2005年的横有多长，你体会过绝望吗？ 11:062006～2008年的竖有多高，我也体会过 14:482015年格局很小的一波流动性牛市 19:472017、2019~2021年的两波牛市记忆 24:05其实从来不存在这一轮更像哪一轮的概念，周期从不意味着时间或空间维度上的复刻，周期是更底层的因果律——盛极而衰，否极泰来，物极必反，反者道之动⭐️ 29:22媒体传播与共识的快速形成 33:32牛市的教训 39:40所谓牛市思维和熊市思维，究竟是什么意思？ 45:05身处其中的保命原则：熊市靠熬和不卖，牛市靠跑和不买 52:19牛市里，主动型基金会更容易跑赢吗？ 59:46哪个指数能更好地表征市场？Wind全A，或者国证A指 1:01:55宽基指数的估值百分位的有效性问题 1:05:31如何看待自己在牛市中亏掉的钱？⭐️ 年轻人犯错，上帝也会原谅。但犯错之后的关键是在你接下来的熊市中能不能把错误纠正过来？ 1:09:33❤️我最爱的一段：牛市止盈心理学⭐️ 赚到比赚过重要，行情是行情，自己是自己。 1:22:13接受互相矛盾的观点，当个精分派也没啥，各玩各的就好，未来是一种概率分布，不真正发生，谁也不知道会走向哪个平行宇宙。 1:27:39如果不能处理好情绪，那索性就别面对情绪。 情绪上头的浓度越高，知识经验的有效性越低⭐️ 1:31:18给自己多搞一些正反馈很重要，人更擅长在成功中学习成功，成功了才有信心，有信心才敢知行合一

在当今这个竞争激烈、信息爆炸的时代，“走出舒适圈”已成为许多人自我提升的不二法门。无论是在职场上攀登更高的职位，还是在个人生活中追求更大的成就，这句话无处不在。然而，对于投资者而言，这一广为流传的格言或许需要重新审视。*正如在一本经典投资著作《赢得输家的游戏》中所阐述的，真正成功的投资者或许更应该学会在自己的舒适圈内游刃有余，而非盲目追逐所谓的突破。 00:00 关于"不要走出舒适圈"的观点 * 来自《赢得输家的游戏》一书 与当下社会"走出舒适圈"的观点形成对比 * 职场与投资领域对"舒适圈"概念的不同理解 02:36投资者需要的两种能力 * 智慧能力（能力圈）：财务分析、信息整合、行业知识等 * 情绪能力（舒适圈）：市场波动时保持冷静理智的能力 06:33 投资心理的重要性 * 股市VS期货/外汇市场的不同 * 股市有较大贝塔值掩盖投资失败 * 期货/外汇为零和博弈，更强调交易心理 09:06 投资风格与个人性格的匹配 * 悲观主义者适合做价值投资或债券投资 * 乐观主义者适合投资成长股和科技股 * 以英伟达投资为例说明性格对投资决策的影响 12:43 不同交易风格与性格特征 * 谨慎型适合日内交易 * 表演型人格适合宏观对冲 * 抗压能力强的适合左侧交易 * 追求稳定的适合右侧趋势交易 💪 重要提醒：投资不是要你硬着头皮克服恐惧，而是找到最适合你性格的投资方式。就像选对鞋子一样，合脚的才能走得更远！ 🎯 本期核心启发：找到能力圈和舒适圈的重叠区域，在那里你既有专业实力，又能保持心理舒适，这才是最适合你的投资之道~ 👉 记住：成功的投资不是要你改变自己，而是要了解自己，接纳自己！

“闪电劈下来的时候，你必须在场”，这是一句常被用来佐证必须坚持长期投资的名言。2013 年时，我就写过质疑的文章，如今技术提升，就做一个更详尽的分析。 00:00 “当闪电劈下的时候，你应该在场” -这句话常被基金公司用来佐证长期持有不离场的重要性。 - 我在 - 我在2013年写过文章批评这句话，但未找到其出处。 01:02 终于发现，查尔斯·埃利斯在《赢得输家的游戏》一书中提出了这一观点。 - 中文版P22试算了剔除最佳 10、20 和 30个交易日后，标普 500 收益率大幅缩水 - 中文版P23是这么说的：闪电来袭的一刻，你一定要站在那里。 02:56 商榷一：闪电应当是对称的，避开所有单日最大涨幅，又怎会一次都没逃过单日最大跌幅？ - “避雷100”试算，即剔除最佳和最差100个交易日的表现。 - 比较万得全A指数的正常涨幅和避雷100策略的累计收益，后者大幅跑赢。 04:36 大涨和大跌对长期投资都是不利的。 05:34 商榷二：闪电是可以有天气预报的 - 暴涨和暴跌在市场中是非随机性，特别是在熊市中经常出现大阳线。 06:40 回顾A股市场最好和最差的50个交易日，并非随机分布 - 2001 年到 2005 年大熊市，非常多大阳线 - 2005年到2007年的大牛市中巨阳少，2008年大熊市中巨阳多。 -2014年至2015年牛市中市场表现平稳，没有出现巨阳，而随后的6月出现了流动性危机。 -2019 至 2021 的三年大牛市中，更很少出现大阳线 12:44 更贴切的或许是：在低估值时，你要在场。

这是一期串台，是受播客 晨星投资说 的邀请，与播客 听懂涨声 的主理人杨天楠老师一起聊聊楼市与红利股。这期节目，最精彩的应该是杨天楠老师关于楼市的许多细节，超赞，推荐一听。 以下是原始的 shownotes： 📈最近，股市楼市双双迎来政策利好。一边是降LPR、放松限购，另一边的股市也一片飘红。面对这样的行情，有的人可能陷入了纠结：现在到底是卖房炒股，还是该变现抄底买房呢？ 我们常听人说，通往财务自由的关键在于拥有持续的被动收入。被动收入，也叫“非工资收入”或“睡后收入”。简单来说，就是无需投入太多劳动和精力也能自动获得的收益。 炒股和收租就是两种经典的被动收入来源，通过炒股致富或者当“包租公”、“包租婆”，也是很多人向往的实现财务自由的方式。 本期节目我们邀请到了两位在股市和楼市摸爬滚打多年的“老韭菜”，结合当下的市场环境，和大家算一笔经济账，探讨在现阶段这两种 “躺赚”模式究竟哪种更香。也欢迎大家在评论区踊跃讨论，分享你的看法！ 【收听雷达】 02:06牛市真的来了？“神经病” 气质的A股总是带着相同的韵脚 13:13如果目的是躺赚，你的思路不应该是炒股，而是持股收息 18:29都进到股市这个迪厅了，怎么还和我聊养生持股啊？炒股居然还有社交属性？！ 26:11收租到底能赚多少钱？现在能躺赚的房东真的太少了...... 35:44听说很多人都开始卖房炒股了？楼市见底了吗？房贷利率下降，还要不要提前还贷？ 40:19买老破小不如住保租房？谁想到保租房现在已经是这样了 49:11躺赚是个伪命题？一直想上岸，但却发现生活是一场无限游戏 【本期嘉宾】 晨晨，「晨星投资说」主理人 杨天楠，长波工作室主理人，播客「听懂涨声」主理人 张翼轸，CFA，基金自媒体 「EarlETF 」和播客「精分派」主理人 【幕后团队】 制作人｜重阳 编辑｜晨晨 策划｜晨星中国编辑部 后期制作｜粥粥 出品｜Morningstar晨星

股市突然大涨，韭菜成为热门词。这次行情真的有利于市场发展吗？为什么我说这波大阳线反而不利？聊聊什么是韭菜，以及如何正确看待韭菜的作用。一起探讨真正的牛市应该怎样形成，希望A股能走出温和上涨的慢牛。 02:10 韭菜在股市上涨中的重要角色：解读投资小白的行为模式 04:13 股市割韭菜现象剖析：从新韭菜到老韭菜的市场生存之道 06:13 美国股市持续上涨，投资者信心稳定，韭菜培养环境良好 08:14 当你想着割韭菜，这是股市信心缺失：有多少人真正相信这是牛市？ 10:15 股市新手的诱惑：每天温和上涨 2-3%的行情如何吸引韭菜参与市场？ 12:16 2014年 11 月-2015 年5 月的翻倍行情，没有单日 5%以上的上涨 14:17 A股行情：从温和上涨到暴涨的转变，对普通投资者的影响 16:20 A股牛市思维的可持续性：暴跌后的缓慢上涨更具可靠性

国庆长假后的第一个交易周刚刚结束，A股市场经历了先扬后抑的过山车行情。相信不少投资者的心情也跟着起起落落。在这个周末，不妨跟我一起重温一部经典港剧《大时代》，从中汲取一些关于股市投资的智慧。 《大时代》是1992年TVB出品的一部经典剧集，虽然已经有30多年的历史，但在讨论股市这个话题上，至今仍无出其右者。剧中不仅有扣人心弦的剧情，更有实力派演员阵容：刘青云、郑少秋、李丽珍、周慧敏等悉数登场。让我们通过这部剧，领略股市的五点重要感悟。 03:14 丁蟹：随机致富的傻瓜 07:20 我爸爸是不会靠做空股市赚钱的 10:08 我们靠技术赚钱，不靠赌运气 14:32 不和股票谈恋爱，无执 16:46 叶天的股市必胜法

人人都在憧憬十一长假之后，A股继续疯涨。这里不想聊技术面，而想聊聊五种容易让人亏钱的投资心态。 01:35 激情玩家 推荐阅读燕翔《追寻价值之路》，了解 1990-2020 年中国股市行情复盘 04:58 all in 玩家 投资不学《大时代》中的方展博，要靠技术，不要赌运 08:33 阴谋论 阴谋论不过是对踏空的推卸责任 09:08 完美主义 不要老是想着一条鱼，从鱼头吃到鱼尾，什么都不落，没这种好事 12:22 攀比心态 老股民老基民，要习惯在牛市输给韭菜的无奈。请相信，韭菜怎么在牛市靠无知和大胆亏钱，在熊市就会用同样的方式亏回去。

证监会主席吴清提及社保基金自成立以来，在A股权益投资上实现10%以上的长期年化回报，引起投资者关注。社保基金 12 年前在官网发布过一篇千字短文，谈了通过深化对资产配置和长期价值投资的理解，采用均值回归策略，在市场高位减仓、低位加仓，强调了价值投资并非永远持有，而是一种适时调整仓位的策略。这篇短文，值得基民反复研读。 03:58 成功的投资者采用的都是一致的连贯投资理念 05:23 均值回归是社保基金资产配置的核心思想 08:19 价值投资并不是永远不卖 15:09 基金经理选股还行，择时嘛…… 16:49 社保基金通过高抛低息产生的超额收益，几乎与市场贝塔收益相当

这是 8 月下旬和雪球“厚雪长波”播客录制的一期串台，敞开了聊聊定投，从最入门的 定期定额，到后面的智慧定投，再到股债配置下结合动态平衡的定投 ，最后也聊了我自己目前执行新的，从 AQR 的论文那学来的价值+动量组合配置思路。 定投，对于绝大多数投资者来说，是一个非常熟悉的概念。我们一般说的定投是指：定期、定额投资，在一个固定的时间投资固定的金额，比如在每月发工资的那天投资1000元。定投有很多优点，其中最重要的其实是下述两点： 第一，降低入市成本：无论指数或基金净值的高低，你固定就买1000元，拉长时间来看，你的持仓成本会比买入时点净值的平均值更低；第二，对入市的时机不敏感：定投不太在意你开始投资时具体点位的高低，只拉得时间够长，早一年还是晚一年，成本差距并不大。 说到这儿，感觉定投是一个无比美妙的投资策略，尤其是对于新手十分美好。也印证了本期嘉宾——自媒体@EarlETF、播客精分派主理人张翼轸说过的一句话，“定投是年轻人的娃娃机，中年人的安慰剂”。 但是，重点来了，定投真的这么美妙吗？那为什么现在很多人都在说：定投5年了、定投10年了，仍旧被套牢、依然还在亏着？ 所以今天这期节目，我们的重点不在于宣称定投有多么大的好处，让你觉得只要我在定投，我就一定能熬出头。而是将重点放在为什么定投时间长了反而会失效？定投的钝化、锐化效应该如何解决？在了解了为什么定投会存在这些问题后，我们再来解答，用什么样的优化策略能够让定投的效果更好、让我们的持有体验更佳，同时，也能够满足很多人手痒就想操作操作的习惯，毕竟在现在的市场环境下，能做点儿什么可能也是我们对抗市场的一种方式。 另外，张翼轸也在最后为我们介绍了他自己的投资策略——动量投资，如果想要更进阶一步的听友可以继续了解了解。 本期剧透 1、02:57 普通人定投的两重功效：强制储蓄 and 自动化操作 2、06:29 在做定投时，只要时间拉的足够长，不同的入市节点并没有太大的区别 3、09:46 定投本质上是一个只入不出的交易系统，缺少止盈和离场的策略，因此有了智慧定投等优化方案的出现 4、13:10 定投不是灵丹妙药，投资标的本身才是重点，且随着持有时间的增加，每笔定投对持仓金额的影响微乎其微，从而产生了定投钝化 5、16:43 价值平均作为一个结果导向的定投手段，会定期告知持有者每阶段净值是否达到预期目标，到达后就应该减持其他仓位，是一款能够与长期养老相类比的策略 6、20:07 想了解市场趋势涨跌并不能依靠定投，而是应该研究基础投资理论和投资回报的来源，剔除估值波动的部分，计算股息率和整个公司的盈利增长 7、25:57 无限弹药流——配置股债组合的一个好处是可以通过债平衡，利用股市大跌但债券上涨的时机，把仓位中的债券赎回一部分用于买股 8、29:31 股民基民很多都是手痒，不操作一点就觉得自己是浪费青春，那么动态平衡就是个随时想做都可以做的策略 9、30:49 像是黄金这样的商品可以降低整个组合的波动率，但不像股票和债券可以受益于经济的增长，可能会拖低组合的长期预期 10、34:28 股债平衡的操作一年或半年做一次足矣，我认为可以选择 10 月底或4月底，即全球市场所谓的黄金半年和黑暗半年。如果是懂技术分析的股民，可以找超买超卖的指标来研究 11、42:48 给定投小白的小建议：优先选择一个高波动标的，它可以更好地实现高抛低吸，但前提是长期收益相似。而从资产来看，更稳健的选择是带有红利的低波股，以此弱化定投的份额价差，实现强制储蓄 12、45:53 作为普通投资者，要避免以单一的行业去做定投，总体上来看宽基可能是一个更好的选择 13、50:30 选择基金经理的一个参考标准：行业分散和持股分散 14、59:08 我的“精分”投资策略：以策略角度去思考分散，60%左右偏价值，越低越买，还有 40%是偏动量的，越高越买 15、01:03:46 动量因子本质上就是股民说的追涨杀跌，但它是有纪律的：我每月总结出过去一年中所有股票并按表现区分，做空最弱的那部分，这就等于我每个月都在买入过去一年最强的股票

今天不聊 A股，而是想聊聊当你看 A股下跌看得恶心之时，应该还能做点什么事儿。 00:00 在股市下跌时寻找生活的意义：消费与理财目的 02:36 资产负债表收缩与为国消费 04:51 做一个无限进步的数码爱好者 07:48 看什么股市段子，去看脱口秀综艺吧 10:03 熊市多读书，牛市才能多赚钱 12:46 看闲书也是好的，最近在看雷军 16:38 对持仓做一个 alpha 层面的检视 19:36 好好工作，多赚正财 作为股民或基民，关于近期不看 A股，你最近在做什么，还有什么事儿可以做，欢迎留言分享？